Lunedì HSBC ha rivelato la crescente tensione su come gli Stati Uniti dovrebbero regolamentare le azioni tokenizzate, mentre le principali società di Wall Street e i leader del settore delle criptovalute si scontrano su visioni contrastanti per il futuro dei mercati on-chain. La banca ha osservato che i protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) sono diventati il fulcro principale del controllo normativo.
La tokenizzazione prevede l'emissione di rappresentazioni digitali di asset reali (RWA), come azioni, obbligazioni, immobili e private equity, su una blockchain. Secondo HSBC, la tokenizzazione, un tempo un'idea sperimentale, è diventata una seria considerazione sia per le aziende TradFi che DeFi che mirano a gestire piattaforme di trading on-chain regolamentate.
Citadel Securities afferma che molti protocolli DeFi soddisfano gli standard di scambio
HSBC ha rivelato lunedì che la recente riunione del Comitato consultivo per gli investitori della Securities and Exchange Commission (SEC) ha evidenziato divisioni su come regolamentare un potenziale mercato per le azioni statunitensi tokenizzate. Secondo la banca, diversi rappresentanti di TradFi presenti alla riunione hanno sostenuto che la commissione dovrebbe applicare gli obblighi di borsa esistenti ai protocolli di trading decentralizzati. Al contrario, alcuni dirigenti del settore crypto hanno chiesto quadri normativi specificamente mirati alle infrastrutture DeFi.
Citadel Securities, un colosso del market making, ha recentemente presentato una lettera di 13 pagine alla SEC, sostenendo che molti protocolli di trading DeFi soddisfano la definizione legale di exchange e dovrebbero quindi essere regolamentati come tali . Secondo Citadel, concedere ampie esenzioni alle piattaforme DeFi potrebbe consentire l'arbitraggio normativo e creare un mercato parallelo per le azioni tokenizzate privo delle tutele per gli investitori presenti nel TradFi.
Scott Bauguess, Vicepresidente per la Politica Regolamentare Globale di Coinbase, ha dichiarato al comitato che i modelli di exchange decentralizzati funzionano in modo diverso dagli exchange centralizzati e non dovrebbero essere trattati come exchange tradizionali. Secondo Bauguess, le nuove strutture di mercato richiedono regole modernizzate che riflettano la decentralizzazione, infrastrutture open source e sistemi di liquidità automatizzati.
Il Presidente della SEC, Paul Atkins, ha ribadito che la tokenizzazione rientra nel più ampio sforzo dell'agenzia per modernizzare i mercati dei capitali statunitensi. Atkins ha sottolineato che qualsiasi percorso deve tenere conto della conformità normativa. La Commissaria della SEC, Caroline Crenshaw, ha invece espresso preoccupazione per i rischi associati alle azioni tokenizzate, tra cui l'integrità del mercato, la custodia e la tutela degli investitori.
HSBC prevede di espandere il suo servizio di deposito tokenizzato negli Stati Uniti e negli Emirati Arabi Uniti
HSBC ha ampliato il suo portafoglio tokenizzato in diversi mercati e ha recentemente lanciato il suo Tokenized Deposit Service, un sistema basato su blockchain che consente ai clienti aziendali di trasferire rapidamente fondi oltre confine. Il servizio è già attivo nel Regno Unito, a Singapore, a Hong Kong e in Lussemburgo. La banca prevede di estenderlo agli Stati Uniti e agli Emirati Arabi Uniti nella prima metà del 2026.
Daragh Maher e Nishu Singla, analisti di HSBC, hanno rivelato che, sebbene le autorità di regolamentazione abbiano dimostrato apertura all'innovazione, è improbabile che la SEC consenta a un mercato azionario nazionale on-chain di operare secondo standard più flessibili rispetto alle borse tradizionali. Secondo gli analisti di HSBC, la SEC potrebbe prendere in considerazione un modello di ambiente controllato che consenta una sperimentazione limitata, secondo regole predefinite, per testare le azioni tokenizzate e determinare se possono operare nel panorama normativo statunitense.
Secondo gli analisti di HSBC, la pressione normativa negli Stati Uniti potrebbe in ultima analisi costringere i sistemi azionari tokenizzati a basarsi su blockchain completamente autorizzate e regolamentate. Hanno osservato che tali ambienti consentirebbero alle autorità di regolamentazione di mantenere la supervisione di team identificabili e attività di mercato rivolte agli Stati Uniti, senza esporre gli investitori a rischi derivanti da protocolli non regolamentati.
Si prevede che la SEC emetterà la sua decisione nei prossimi mesi, che potrebbe definire come e se i mercati on-chain per le azioni statunitensi si svilupperanno all'interno dell'attuale quadro normativo del Paese. HSBC ha osservato che, nonostante le differenze, il tema più ricorrente tra i leader della TradFi, i sostenitori della DeFi e le autorità di regolamentazione statunitensi è che si prevede una crescita significativa della tokenizzazione rispetto alla sua base attuale.
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