Il dollaro è sotto pressione da ogni parte. Le aspettative sui tassi di interesse globali si stanno rapidamente allontanando e la situazione non promette bene per il biglietto verde.
Gli investitori stanno scommettendo che la Banca centrale europea (BCE) potrebbe aumentare i tassi nel 2026, anche se è ampiamente previsto che la Federal Reserve taglierà nuovamente i costi di prestito questa settimana.
Il contrasto è brutale e sta minando il vantaggio del dollaro. La valuta ha già perso oltre l'8% rispetto alle principali controparti quest'anno, e non si intravede alcun segno di un punto di svolta.
I mercati swap ora indicano un aumento di 0,06 punti percentuali nell'Eurozona entro la fine del 2026. Si tratta di un'enorme inversione di tendenza rispetto al taglio di 0,04 punti previsto solo una settimana fa. Il cambiamento di rotta della BCE arriva in un momento in cui l'inflazione persiste e la crescita non appare così negativa da giustificare ulteriori tagli.
Nel frattempo, la Fed sta ancora cercando di attuare un atterraggio morbido, con almeno altri due tagli dei tassi previsti per il prossimo anno.
La BCE stringe mentre la Fed affronta la pressione politica
Anche altre banche centrali stanno assumendo un atteggiamento aggressivo. Australia e Canada potrebbero aumentare i tassi il prossimo anno, con l'accelerazione delle loro economie. Si prevede che la Banca d'Inghilterra interromperà i tagli entro la prossima estate.
"I falchi stanno facendo sentire la loro voce", ha affermato Pooja Kumra di TD Securities, definendo il prossimo anno un potenziale "punto di svolta" per le banche centrali al di fuori degli Stati Uniti. Se ciò accadesse, il divario dei tassi di interesse tra gli Stati Uniti e i suoi partner commerciali si ridurrebbe rapidamente, con un conseguente ulteriore danno per il dollaro.
La logica è semplice: tassi più bassi rendono una valuta meno attraente. Questo è già insito nell'attuale crisi. Ma il prossimo capitolo potrebbe essere più duro se gli Stati Uniti persistono sulla strada del taglio mentre altri si fermano o aumentano i tassi. Gli investitori non sono esattamente entusiasti di detenere liquidità che rende meno, e questo sta incidendo sulla domanda globale di dollari.
Anche se per ora i tassi statunitensi restano più elevati, soprattutto rispetto all'Eurozona, questo divario potrebbe presto ridursi.
In precedenza, la crescita più lenta in Europa aveva giustificato il mantenimento di tassi più bassi , ma la guerra commerciale di Trump non ha colpito le economie europee così duramente come previsto, rendendo i tagli dei tassi meno necessari.
Trump spinge per i tagli e propone nuovi nomi per la Fed
Donald Trump, in un'intervista a Politico, ha confermato di volere che qualsiasi nuovo presidente della Fed riduca immediatamente i tassi di interesse.
Alla domanda se un rapido taglio dei tassi avrebbe messo alla prova la sua scelta, Trump ha risposto: "Sì. Beh, anche questo tizio… dovrebbe farlo", riferendosi all'attuale presidente Jerome Powell. Non si è tirato indietro, aggiungendo: "Penso che sia un mix di non essere una persona intelligente e di non amare Trump".
La posizione di Trump è chiara: tagli ai tassi o sei fuori. È un messaggio non troppo sottile per ogni potenziale candidato.
Kevin Hassett , attuale direttore del Consiglio economico nazionale della Casa Bianca, sarebbe la prima scelta. Si è già allineato al pensiero di Trump, affermando il mese scorso che i dati supportano i tagli "immediati".
Lunedì, Hassett ha dichiarato alla CNBC che sarebbe "irresponsabile" per la Fed elaborare un piano sui tassi a sei mesi, insistendo sul fatto che il compito è quello di reagire ai dati in arrivo. Ciò riecheggia le richieste di Trump all'inizio di quest'anno affinché la Fed tagliasse il tasso di riferimento al di sotto del 2%, ben al di sotto dell'attuale 3,75-4%.
La prossima decisione della Fed arriverà mercoledì e i mercati prevedono un taglio di 25 punti base. Il mandato di Powell come presidente termina a maggio 2026, ma può rimanere governatore fino al 2028. Tuttavia, Trump ha già lasciato intendere di sapere chi vuole al comando.
Oltre a Hassett, tra gli altri candidati figurano Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Warsh e Rick Rieder di BlackRock. Ma Trump non ha dichiarato di aver effettivamente parlato con qualcuno di loro. Quando gli è stato chiesto nell'intervista a Politico, non ha risposto.
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