Galaxy Research ha tracciato una concreta "corsia preferenziale" per gli ETF crittografici statunitensi oltre a Bitcoin ed Ethereum e, secondo la sua valutazione, XRP è il percorso più pulito lungo Solana se la Securities and Exchange Commission adotta il nuovo quadro accelerato proposto.
XRP, SOL o DOGE: chi guida il percorso accelerato degli ETF?
L' analisi si basa su tre test di quotazione presentati da Cboe BZX, Nasdaq e NYSE Arca in documenti coordinati 19b-4 il 30 luglio, che mirano a sostituire le attuali approvazioni caso per caso con un'idoneità standardizzata. I periodi di commento pubblico si sono chiusi il 25 agosto; la data iniziale per la decisione della SEC è il 13 settembre, con una data di scadenza massima il 27 marzo 2026. "Questo… alleggerirebbe sostanzialmente un onere importante per un'agenzia che si trova ad affrontare un numero enorme e in continua crescita di domande di ETP crittografici", scrive Galaxy, aggiungendo che si aspetta una decisione "prima della scadenza più recente possibile".
La procedura accelerata proposta si basa su tre condizioni oggettive, ciascuna delle quali renderebbe l'ETF di un token idoneo alla revisione accelerata: la negoziazione su un mercato membro dell'Intermarket Surveillance Group (ISG); il supporto di un contratto futures negoziato su un mercato a contratto designato (DCM) per almeno sei mesi con condivisione della sorveglianza; oppure, inizialmente, la presenza di "un fondo negoziato in borsa progettato per fornire un'esposizione economica non inferiore al 40% del suo valore patrimoniale netto" all'attività sottostante quotata su una borsa valori nazionale. Galaxy sottolinea che il primo criterio (ISG per spot) attualmente comprende solo BTC ed ETH, quindi i candidati a breve termine saranno selezionati principalmente in base ai criteri dei futures regolamentati e dell'esposizione all'ETF ≥40%.
In base a tale quadro, Solana e Dogecoin hanno già superato la Condizione 2 oggi, afferma Galaxy, perché entrambi sono quotati da più di sei mesi su Coinbase Derivatives , un DCM regolamentato dalla CFTC con accordi di sorveglianza, mentre XRP "raggiungerà i suoi sei mesi di stagionatura" a ottobre.
Come afferma Galaxy: "In totale, 10 token soddisfano i criteri per la quotazione accelerata: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL e HBAR. Inoltre, ADA e XRP saranno presto idonei perché saranno stati negoziati su un mercato contrattuale designato (DCM) per sei mesi dopo la loro data di quotazione iniziale". Questa distinzione temporale, di per sé, pone SOL e DOGE un passo avanti rispetto a XRP nel test di maturazione dei future.
Fondamentalmente, Galaxy sostiene anche che Solana e XRP potrebbero soddisfare anche il terzo requisito: "XRP e SOL potrebbero anche essere idonei perché entrambi hanno ETF quotati su una borsa nazionale che forniscono 'non meno del 40% del loro NAV' al token sottostante. Tecnicamente, si tratta di ETF future che replicano i contratti XRP e SOL". Se la SEC accettasse tale interpretazione, Solana si qualificherebbe secondo due percorsi indipendenti (stagionatura su future regolamentati più esposizione ≥40% agli ETF), mentre Dogecoin si affiderebbe esclusivamente al percorso dei future e XRP sbloccherebbe entrambi i percorsi una volta scaduta la sua finestra DCM di sei mesi. Questo status di doppia qualificazione è il fulcro dell'implicita gerarchia di Galaxy.
Il posizionamento degli emittenti rafforza la selezione. A fine giugno, Invesco e Galaxy sono entrate formalmente nella corsa statunitense per un ETF spot di Solana, offrendo a SOL un complesso di sponsor ben fornito e già integrato nell'ecosistema degli ETP crittografici. Nel frattempo, il team di ricerca ETF di Bloomberg ha definito SOL, XRP e molti altri come approvati con alta probabilità entro la fine del 2025, se verrà approvato un regime standardizzato. Niente di tutto ciò garantisce la sequenza, ma evidenzia che Solana abbina la conformità ai criteri normativi con la presentazione di documenti in tempo reale da parte di emittenti blue-chip, un vantaggio che le azioni Dogecoin solo in parte e XRP eguaglieranno una volta completata la fase di DCM.
Solana ha un vantaggio risicato
Il risultato finale di Galaxy non è tanto una gara di cavalli, quanto una rosa di candidati basata su regole. L'azienda osserva che nove dei token che sono già idonei – o che lo saranno a breve – hanno anche domande di ammissione in ETF in sospeso , indicando esplicitamente Dogecoin, Litecoin, Chainlink, Avalanche, Polkadot, Solana, Hedera, XRP e Cardano come "più propensi a vedere lanci di ETF" se la regola verrà adottata.
Ma tra XRP, SOL e DOGE, l'unico asset che oggi soddisfa i requisiti per i futures regolamentati a sei mesi e plausibilmente anche quelli per un'esposizione ≥40% agli ETF è Solana, il che lo rende il "favorito preferenziale" nell'ambito del framework di Galaxy. Come avverte la ricerca, i risultati finali dipendono ancora da come la SEC interpreterà il test ≥40% e se accetterà il piano delle borse di introdurre ulteriori barriere quantitative come il volume minimo di scambi negli Stati Uniti e le soglie di capitalizzazione di mercato.
Se la SEC si muoverà rapidamente questo autunno, il mercato potrebbe vedere le prime approvazioni spot non-BTC/ETH già nel quarto trimestre, con una sequenza che probabilmente rispecchierà i calcoli di idoneità di oggi. Nel piano di lavoro di Galaxy, questo mantiene Solana in pole position, Dogecoin subito dietro nella corsia di stagionatura dei futures e XRP pronto a unirsi alla prima fila una volta che il suo orologio di ottobre avrà superato i sei mesi.
Al momento della stampa, XRP veniva scambiato a 2,91 $.
