La spinta di Wall Street ad approvare gli exchange-traded fund (ETF) sulle altcoin questo ottobre, soprannominata "Cointober" da alcuni analisti, sta richiamando l'attenzione sul crescente interesse istituzionale per le criptovalute.
Ciò ha sollevato anche interrogativi sulla decentralizzazione rispetto alla convalida istituzionale.
Frenesia di Cointober
Secondo Alphractal, il 59% degli investitori istituzionali prevede di allocare più del 5% dei propri asset in gestione alle criptovalute nel 2025, in netto aumento rispetto a meno del 2% nel 2023. Ciò potrebbe rappresentare un potenziale flusso di capitale di 2,4 trilioni di dollari verso asset digitali.
Tuttavia, la piattaforma di analisi dei dati avverte che questi ETF potrebbero legittimare i token controllati dalle aziende anziché democratizzare l'accesso alle reti decentralizzate. L'analisi delle principali altcoin rivela una significativa concentrazione del controllo. Ad esempio, la piattaforma ha rilevato che Ripple Labs controlla il 45-51% dell'offerta totale di XRP, di cui il 40-45% in deposito a garanzia e il 5-6% in titoli di Stato.
Nel frattempo, la governance di Solana rimane fortemente influenzata da Solana Labs e dalla Fondazione Solana, con la Fondazione che detiene circa il 40% dei token non circolanti e società di venture capital e insider che controllano circa il 50%. Ethereum, sebbene più distribuito, rimane guidato dalla Fondazione Ethereum in termini di sviluppo del protocollo. A differenza di Bitcoin, che opera senza un'entità di controllo centrale, queste altcoin mantengono strutture di governance aziendale che consentono ai grandi detentori di definire le politiche e influenzare le operazioni di rete.
I dati di Alphractal, ricavati da oltre 1.000 metriche on-chain, derivate e di sentiment, indicano che l'adozione istituzionale è strettamente allineata a questi modelli di controllo centralizzato. I loro indicatori Network Stress Index e True Market Mean Price mostrano che queste reti di altcoin rimangono operativamente stabili nonostante la governance concentrata.
Anche i tempi di approvazione degli ETF si sono ridotti da 240 a 75 giorni. Questo potrebbe accelerare la convalida istituzionale di questi token centralizzati. Alphractal sostiene che questo processo converte di fatto l'accesso agli asset blockchain controllati dalle aziende in un veicolo di investimento regolamentato, anziché offrire una vera esposizione decentralizzata. Le sue analisi macroeconomiche e sui derivati mostrano che le istituzioni privilegiano l'esposizione regolamentata rispetto alla proprietà diretta di token nativi.
Il dibattito più ampio, ha osservato Alphractal, dovrebbe vertere sulla questione se la quotazione degli ETF rappresenti un passo legittimo verso l'adozione generalizzata o l'erosione dei principi decentralizzati.
Controllo e profitto
Queste preoccupazioni riecheggiano le critiche di Vandell Aljarrah, co-fondatore di Black Swan Capitalist, che in precedenza aveva espresso una dura critica agli ETF XRP. All'inizio di quest'anno, Aljarrah aveva messo in guardia gli investitori dal confonderli con un vero accesso alle criptovalute. Aveva sottolineato che tali ETF non sono progettati per democratizzare la proprietà o sbloccare un'utilità pratica per gli investitori. Al contrario, li ha inquadrati come strumenti incentrati sul controllo e sul profitto. Mentre detenere XRP nativo consente di partecipare a rimesse, staking, approvvigionamento di liquidità e altre funzioni di rete, gli ETF forniscono solo esposizione al prezzo, privando gli investitori della possibilità di spostare, scambiare o autocustodire i propri token.
L'argomentazione di Aljarrah ha evidenziato un compromesso fondamentale in base al quale gli investitori potrebbero ottenere un'esposizione regolamentata da Wall Street a XRP senza mai realmente sfruttare l'utilità funzionale del token.
L'articolo XRP e Solana ETF: convalida di Wall Street o condanna a morte per decentralizzazione? è apparso per la prima volta su CryptoPotato .