Wall Street è impegnata nell'asta di giovedì dei titoli del Tesoro trentennali da 22 miliardi di dollari, un evento importante che ha portato tutti, dai gestori obbligazionari agli economisti, a osservare i numeri come falchi.
Non si tratta solo dell'ennesima vendita di titoli di Stato; è quella che potrebbe far crollare la fiducia residua nei prestiti statunitensi a lungo termine. Questo dopo settimane di brutale volatilità sui mercati obbligazionari globali, soprattutto nel segmento a lungo termine della curva.
Lunedì, i titoli del Tesoro statunitensi sono riusciti a recuperare terreno dopo le perdite della scorsa settimana. I rendimenti sono scesi di due o tre punti base su tutta la linea, rimbalzando sull'impennata di venerdì, quando i dati sull'occupazione negli Stati Uniti sono risultati migliori del previsto, secondo i dati di Bloomberg .
Quei dati inaspettati hanno fatto salire i rendimenti in un lampo. Ma con un lunedì più tranquillo e poche notizie economiche, l'attenzione si sposta ora su ciò che accadrà in seguito: il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di mercoledì e l'asta di giovedì, entrambi previsti come un colpo di grazia.
I rendimenti calano leggermente mentre aumenta l’ansia per il debito a lungo termine
La preoccupazione maggiore è che il debito a lunga scadenza appaia instabile. I rendimenti di queste obbligazioni sono in continua crescita da aprile. Il rendimento a 30 anni ha raggiunto il picco del 5,15% il 22 maggio, un livello che non si vedeva dal 2023. Lunedì era sceso al 4,95%, ma questo è ancora un campanello d'allarme. Il rendimento a 10 anni si è mosso in sincronia, scendendo al 4,48%, il che rappresenta più un momento di respiro che una ripresa.
Lauren van Biljon, gestore di portafogli obbligazionari di Allspring Global Investments, ha affermato che l'asta trentennale influenzerà il sentiment del mercato per il resto di giugno. "Questo sarà fondamentale e darà davvero il tono a giugno nel suo complesso", ha dichiarato Lauren a Bloomberg TV. "Sappiamo quanta ansia ci sia riguardo ai finanziamenti a lungo termine".
Lauren non è l'unica ad essere nervosa. Mike Riddell, che gestisce i portafogli di Fidelity International, ha affermato di aver già adottato una posizione "steepener", che risulta vantaggiosa quando le obbligazioni a lunga scadenza perdono più valore di quelle a breve termine.
"Non si tratta più di tassi di interesse ufficiali, ma di una questione di bilancio e di dinamiche di domanda e offerta", ha detto Mike. Ciò che lo preoccupa non è solo l'aumento dei rendimenti, ma il silenzio dei decisori politici. "È davvero preoccupante", ha detto, "che non sembri esserci alcun cambiamento nelle politiche a seguito di questi movimenti di mercato".
Il passaggio dalla politica monetaria come principale motore di crescita è un fatto di grande portata. Per anni, gli investitori sono stati ossessionati dalle decisioni sui tassi di interesse. Ora, si concentrano maggiormente sulla sostenibilità dell'ingente indebitamento del governo e della sua spesa incontrollata. L'asta di obbligazioni a 3 anni di martedì e quella a 10 anni di mercoledì di questa settimana offriranno ulteriori indizi, ma tutti gli occhi sono ancora puntati su giovedì.
Wall Street attende i dati sull’inflazione e l’interesse per le obbligazioni per decidere l’esito
C'è anche il report sull'inflazione in uscita mercoledì, e questo potrebbe mandare tutto all'aria. Il sondaggio di Bloomberg tra gli economisti prevede un aumento dell'indice dei prezzi al consumo dal 2,3% al 2,5% su base annua a maggio. Abbastanza per far sudare chiunque detenga obbligazioni a lungo termine.
Kathleen Brooks, direttrice della ricerca di XTB, ha affermato in una nota che la pressione inflazionistica potrebbe ridurre la propensione al rischio del mercato e persino limitare eventuali guadagni del dollaro. "Soprattutto se minacciasse l'asta dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni di giovedì", ha aggiunto.
Wall Street osserva queste aste più che mai. Tra questi, anche Jack McIntyre, gestore di portafoglio di Brandywine Global Investment Management. Jack ha affermato che le vendite di obbligazioni di questa settimana fungeranno da indicatore in tempo reale di come si sente il mercato. "Tutte le aste saranno analizzate attraverso la lente di un test del sentiment del mercato", ha affermato Jack.
La sua opinione sui titoli di Stato trentennali? "Mi sembra che i titoli del Tesoro USA trentennali siano i titoli meno amati in circolazione".
Emettere queste obbligazioni sta diventando costoso. Il governo statunitense sta prendendo in prestito di più, spendendo di più e ora pagando più interessi. Questa combinazione ha spinto il rendimento trentennale vicino ai livelli più alti degli ultimi 20 anni. Il leggero calo di lunedì sotto il 5% non significa molto, visto che la direzione generale è ancora al rialzo.
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