Nel primo trimestre del 2026, il mercato delle criptovalute ha registrato scambi per 20.570 miliardi di dollari, ma il calo dei volumi e la concentrazione della liquidità hanno preannunciato una ripresa cauta, non un periodo di euforia.
Un nuovo rapporto di ricerca trimestrale di CoinGlass analizza nel dettaglio come si sono evoluti i capitali, l'attività di trading e la profondità del mercato tra le diverse piattaforme di scambio durante i primi tre mesi dell'anno. I risultati delineano un mercato che sta ancora metabolizzando le conseguenze della fine del 2025.
Un mercato ancora in fase di ripresa dal crollo del quarto trimestre.
Il primo trimestre del 2026 si è svolto in un contesto difficile. Lo shock tariffario dell'ottobre 2025 ha innescato liquidazioni per 19 miliardi di dollari in 24 ore, il più grande evento di deleveraging in un singolo giorno nella storia delle criptovalute.
Il Bitcoin (BTC) ha perso circa il 35% rispetto al suo massimo storico di oltre 126.000 dollari, e l'open interest su tutte le piattaforme di scambio è calato di oltre il 40%.
A gennaio, si sono manifestati segnali di stabilizzazione. Il volume totale del mercato per il trimestre ha raggiunto circa 20.570 miliardi di dollari, suddivisi tra 1.940 miliardi di dollari in operazioni a pronti e 18.630 miliardi di dollari in derivati.
Tuttavia, ogni mese successivo ha registrato totali inferiori. Gennaio ha fatto registrare l'attività più elevata, mentre marzo ha toccato il minimo trimestrale.
Il rapporto tra derivati e mercato spot si è mantenuto intorno a 9,6x per tutto il trimestre, leggermente al di sopra della media dell'intero anno 2025.
Tale rapporto suggerisce che i trader hanno preferito la copertura e il posizionamento a breve termine tramite i futures piuttosto che effettuare scommesse spot direzionali.
Il vantaggio di Binance si estende a ogni parametro
Il report di CoinGlass ha valutato gli exchange in base a quattro dimensioni: volume di scambi, open interest (OI), profondità del book degli ordini e riserve di asset degli utenti. Binance si è classificata al primo posto in tutte e quattro .
Nel settore dei derivati, Binance ha registrato un volume cumulativo di circa 4,90 trilioni di dollari, pari a una quota del 34,9% tra i primi 10 exchange.
Tale cifra ha superato il totale combinato di OKX (2,19 trilioni di dollari) e Bybit (1,49 trilioni di dollari). In termini di open interest, Binance ha registrato una media giornaliera di 23,9 miliardi di dollari, circa 2,2 volte superiore a quella di Bybit, seconda in classifica.
Anche la profondità della liquidità ha confermato questa tendenza. Nei future su BTC, la profondità media bilaterale di Binance entro l'1% del prezzo medio era di circa 284 milioni di dollari.
OKX ha seguito con 160 milioni di dollari e Bybit con 76,55 milioni di dollari. Lo stesso schema si è ripetuto nei mercati spot di BTC, future di ETH e spot di ETH. Nessun singolo concorrente ha eguagliato Binance in tutti e quattro i sotto-mercati contemporaneamente.
La differenza più marcata è emersa nelle riserve di asset degli utenti. Binance deteneva circa 152,9 miliardi di dollari in asset in custodia, pari al 73,5% tra i primi 10 exchange. OKX si è classificata al secondo posto, a notevole distanza, con 15,9 miliardi di dollari. Gate, Bitget e Bybit si sono posizionate tutte nella fascia tra i 5 e i 7 miliardi di dollari.
Tale concentrazione supera di gran lunga la quota di Binance in termini di volume di scambi o di open interest. Il rapporto di CoinGlass ha evidenziato che la fidelizzazione degli asset riflette la fiducia nel marchio, l'ampiezza dell'ecosistema di prodotti e la facilità di accesso e di uscita, rappresentando quindi un indicatore più affidabile della posizione competitiva a lungo termine.
Hyperliquid entra nel dibattito principale
Uno degli sviluppi più significativi del trimestre è stata l'ascesa di Hyperliquid (HYPE) , un protocollo decentralizzato per derivati che ha registrato un volume di scambi di circa 492,7 miliardi di dollari nel primo trimestre.
Ciò lo ha collocato tra i primi dieci.
Il suo volume medio giornaliero di posizioni aperte, pari a circa 6 miliardi di dollari, con un picco di 9,7 miliardi di dollari, si è avvicinato a quello di concorrenti centralizzati come Bitget.
La crescita ha confermato quanto previsto dal rapporto annuale di CoinGlass del 2025, ovvero che i derivati decentralizzati stavano passando dalla fase di prova di concetto alla reale competizione per le quote di mercato.
In un rapporto di marzo, JPMorgan ha segnalato Hyperliquid, rilevando che la domanda di accesso 24 ore su 24 agli asset tradizionali stava trainando la crescita degli exchange decentralizzati e sottraendo quote di mercato alle piattaforme centralizzate di livello intermedio.
Grayscale ha inoltre depositato a marzo la documentazione S-1 per un ETF HYPE , con l'obiettivo di ottenere la quotazione al Nasdaq.
Per ora, le dimensioni di Hyperliquid rimangono significativamente inferiori a quelle dei principali exchange centralizzati.
Tuttavia, il suo ingresso nell'arena competitiva aumenta la pressione sulle piattaforme di secondo livello che si contendono quote di mercato nel settore dei derivati.
Cosa succederà dopo?
Il report di CoinGlass ha individuato diverse variabili da tenere d'occhio in vista del secondo trimestre. Tra queste:
- Il percorso di politica monetaria della Federal Reserve,
- Cambiamenti nei flussi di fondi ETF spot BTC e
- L'andamento dell'attuazione del quadro normativo nelle principali giurisdizioni.
Il primo trimestre non è stato caratterizzato da un ritorno ai massimi storici. Si è trattato piuttosto di ripresa, concentrazione e di una struttura di mercato in evoluzione che sta tracciando linee più nette tra le piattaforme che attraggono capitali e quelle che rischiano di rimanere indietro.
L'articolo " Un nuovo rapporto rivela dove sono finiti tutti i soldi nel brutale primo trimestre delle criptovalute" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .