SpaceX, OpenAI e Anthropic si stanno preparando a quotarsi in borsa in quella che sarebbe la più grande ondata di IPO della storia, con valutazioni complessive che si avvicinano ai 3 trilioni di dollari.
Le tre società puntano alla quotazione in borsa a pochi mesi di distanza l'una dall'altra, sollevando dubbi sulla capacità dei mercati pubblici di assorbire una tale quantità di nuove azioni a valutazioni elevate.
Lo stress test dell'IPO da 3 trilioni di dollari
SpaceX ha depositato presso la SEC la bozza riservata della sua dichiarazione di registrazione il 1° aprile 2026. La società potrebbe puntare a una valutazione di 1.750 miliardi di dollari, con una quotazione prevista per giugno.
La società ha coinvolto 21 banche per gestire l'offerta, nome in codice interno "Project Apex". Se completata, l'operazione permetterebbe di raccogliere circa 75 miliardi di dollari, oltre 2,5 volte il record di Saudi Aramco del 2019.
OpenAI punta al quarto trimestre del 2026 o al primo trimestre del 2027, con una valutazione che si avvicina a 1.000 miliardi di dollari. Anthropic è in trattative per quotarsi già nel quarto trimestre del 2026, con le banche che prevedono una raccolta fondi superiore a 60 miliardi di dollari.
Complessivamente, queste tre società hanno una capitalizzazione di mercato di circa 2.900 miliardi di dollari. L'analista Tomasz Tunguz ha osservato che, con percentuali di flottante standard, avrebbero bisogno di raccogliere dai 432 ai 576 miliardi di dollari sui mercati pubblici in un solo trimestre.
Dal 2016 al 2025, l'intero mercato statunitense delle IPO ha raccolto solo 469 miliardi di dollari.
Chi si ritrova con le borse in mano?
La preoccupazione degli scettici è che i primi investitori abbiano già colto la maggior parte del potenziale di crescita. Gli investitori pubblici acquisterebbero a valutazioni private record.
Secondo una tabella azionaria trapelata , l'investimento di Microsoft di circa 13 miliardi di dollari in OpenAI ora vale circa 228 miliardi di dollari, con un ritorno di circa 18 volte.
Fondi più piccoli mostrano moltiplicatori ancora più elevati: secondo alcune fonti, Sound Ventures avrebbe trasformato 20-30 milioni di dollari in 1,3 miliardi di dollari.
"Le IPO di SpaceX e OpenAI sembrano entrambe delle enormi operazioni di raccolta di liquidità. I fondi di private equity, i venture capitalist e altri investitori vogliono uscire. Difficile biasimarli. Le aziende non hanno alcun senso alle valutazioni che stanno cercando di raggiungere. Molti si ritroveranno con un pugno di mosche", ha affermato l'analista Markets & Mayhem.
Si prevede che OpenAI perderà circa 14 miliardi di dollari solo nel 2026. La redditività non è prevista prima del 2029 o del 2030.
Secondo quanto riportato, la direttrice finanziaria, Sarah Friar, avrebbe comunicato ai colleghi che l'azienda non è ancora pronta per la quotazione in borsa, avvertendo che la crescita dei ricavi non sarà sufficiente a sostenere gli attuali piani di spesa.
La quota di mercato di OpenAI nel settore delle API aziendali è scesa dal 50% nel 2023 al 25% entro la metà del 2025, mentre Anthropic è cresciuta dal 12% al 32% nello stesso periodo.
La battaglia della sequenza delle IPO
La tempistica è importante quanto la valutazione. OpenAI spera di quotarsi prima di Anthropic, ma quest'ultima potrebbe avere una storia più convincente da presentare a Wall Street.
Anthropic ha raddoppiato il suo fatturato annuo, passando da 9 a 19 miliardi di dollari in meno di quattro mesi. Circa l'80% di tale fatturato proviene da clienti aziendali, una tipologia di clientela che gli investitori tendono a premiare maggiormente rispetto a un fatturato prevalentemente derivante da clienti privati.
Anthropic prevede un flusso di cassa libero positivo entro il 2027, mentre OpenAI ha posticipato il raggiungimento del punto di pareggio al 2030.
Tuttavia, nessuna delle due società è ancora redditizia. La SEC potrebbe inoltre richiedere ad Anthropic di modificare il modo in cui contabilizza i crediti derivanti dal cloud computing come ricavi, il che potrebbe avere un impatto sui suoi dati finanziari principali prima della quotazione in borsa.
La questione centrale del ciclo di IPO del 2026 rimane se gli investitori al dettaglio otterranno un trattamento equo o se, al contrario, saranno utilizzati come liquidità di uscita per i primi investitori.
L'articolo "3 mega-IPO potrebbero riversare 3 trilioni di dollari di tecnologia sopravvalutata sui mercati pubblici" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .