L'ultimo rapporto finanziario di Microsoft non è stato esattamente motivo di celebrazione. La società ha registrato utili fiscali per il primo trimestre migliori del previsto, con 3,30 dollari per azione su un fatturato di 65,59 miliardi di dollari. Secondo LSEG, ha battuto le previsioni di Wall Street di 3,10 dollari per azione e 64,51 miliardi di dollari di entrate.
I ricavi sono aumentati del 16% anno su anno e l'utile netto è aumentato dell'11%. Tuttavia, anche se questi dati sembrano positivi, Microsoft prevede già un calo delle entrate per il prossimo trimestre, stimandolo tra 68,1 e 69,1 miliardi di dollari.
Gli analisti, d'altro canto, si aspettavano 69,83 miliardi di dollari, una differenza che ha sconcertato un po' Wall Street, con le azioni in calo di quasi il 4% negli scambi pre-mercato.
Ma i grandi nomi della strada – JPMorgan, Bank of America e Morgan Stanley – non sono pronti a liberarsi di Microsoft. Il titolo ha già registrato un rialzo del 15% quest’anno.
Il loro verdetto? Microsoft è ancora un "acquisto". Le mosse dell’azienda nel campo dell’intelligenza artificiale e dei servizi cloud sembrano avere un peso sufficiente da consentire agli analisti di ignorare le previsioni sugli utili.
La domanda rimane solida, ma le sfide sull’offerta persistono
In effetti, molti si aspettano che Microsoft sia leader nell’intelligenza artificiale aziendale, nonostante questo calo delle entrate. Citi, Barclays e Bernstein lo mettono ancora su un piedistallo. Ecco una rapida occhiata alle loro valutazioni: –
- Bank of America: ribadisce il “buy” con un obiettivo di prezzo di 510 dollari, prevedendo un rialzo del 17,9%.
- Barclays: mantiene il “sovrappeso” e un obiettivo di prezzo di 475 dollari, il che implica un aumento del 9,8%.
- Bernstein: Alza il target a 511 dollari con lo status di “outperform”, prevedendo un rialzo del 18,1%.
- Citi: rimane rialzista con un obiettivo di 497 dollari, prevedendo un aumento del 14,9%.
- Evercore ISI: ribadisce la “outperform” con un target di 500 dollari, puntando a un rialzo del 15,6%.
- JPMorgan: abbassa l'obiettivo a 465 dollari ma mantiene il “sovrappeso”, indicando un aumento del 7,5%.
- Morgan Stanley: alza l'obiettivo a 548 dollari, prevedendo un aumento del 26,7%.
- Wells Fargo: riafferma il “sovrappeso” con un obiettivo di 515 dollari, vedendo un rialzo del 19,1%.
Analisti come Keith Weiss di Morgan Stanley affermano che la domanda di servizi di intelligenza artificiale da parte di Microsoft sembra solida. Nel suo rapporto ha osservato che le limitazioni dell’offerta stanno ancora frenando il business dell’intelligenza artificiale generativa di Microsoft, in particolare per i suoi prodotti GenAI.
Tuttavia, Weiss ritiene che il problema dell'offerta sia temporaneo, affermando che, "con il management fiducioso in una rampa di capacità di 2H e nel trading MSFT a 25X CY26 GAAP P/E, gli investitori dovrebbero vedere una ricompensa per l'attesa."
L'analista Raimo Lenschow ha commentato il tasso di crescita previsto di Azure, fissato al 31-32%, che considera basso ma che secondo lui è solo temporaneo.
“Gli investitori devono avere fiducia che gli elevati investimenti Capex in corso (~ 20 miliardi di dollari compresi i contratti di locazione nel primo trimestre) si trasformeranno in entrate significative in futuro”, ha aggiunto. Quindi sì, Wall Street punta ancora sugli investimenti nell’intelligenza artificiale di Microsoft, alla grande.
Spese record, sfide per i data center e scommesse sugli investimenti nell'intelligenza artificiale
Ora, per quanto riguarda quella spesa, la spesa di Microsoft per i data center e le relative infrastrutture di intelligenza artificiale ha raggiunto livelli record. Solo nel primo trimestre, le spese in conto capitale di Microsoft hanno raggiunto l’enorme cifra di 14,9 miliardi di dollari, un aumento del 50% rispetto allo scorso anno.
L’azienda non ha mai visto una spesa simile prima del 2020. Amy Hood, CFO di Microsoft, ha sottolineato che una grossa fetta di questo denaro è destinata a sostenere le iniziative di intelligenza artificiale dell’azienda, anche se sta incidendo sui margini attuali.
Per Hood, l’investimento è un atto di bilanciamento. La fornitura di data center per Azure sta diminuendo, con un impatto negativo sulle entrate attuali. “Siamo in carenza”, ha detto, “e quindi rimaniamo concentrati sul portarlo in una posizione più equilibrata”.
Il trading prolungato ha visto le azioni di Microsoft crollare di quasi il 4% dopo i suoi commenti.
Tuttavia, non tutti sono convinti dell'approccio di Microsoft. Gil Luria di DA Davidson ha tagliato il suo rating a "neutrale", sottolineando le preoccupazioni per il freno finanziario causato dalla spesa per i data center. "Quanto più investono nella costruzione del data center, tanto maggiore sarà il peso sui margini", ha affermato Luria.
Mentre Microsoft è riuscita a risparmiare su altri costi per mantenere alti i margini per ora, analisti come Luria non sono del tutto sicuri che ciò continuerà senza danneggiare la redditività.
Anche i progetti AI di Microsoft con OpenAI pesano sulle sue spese. Secondo Hood, la società ha investito oltre 13,75 miliardi di dollari in OpenAI e nel prossimo trimestre dovrà affrontare una perdita di 1,5 miliardi di dollari da questa partecipazione.
Ma in qualità di maggiore azionista di OpenAI, Microsoft mantiene il proprio impegno nel considerare l’intelligenza artificiale come il principale motore di crescita. Il CEO Satya Nadella ha ristrutturato le linee di prodotti attorno ai modelli di intelligenza artificiale di OpenAI e si concentra sull'acquisizione di clienti aziendali per i suoi strumenti basati sull'intelligenza artificiale.
Il suo obiettivo? Per garantire che l’intelligenza artificiale e i servizi cloud di Microsoft dominino la scena aziendale a lungo termine, anche se rivali come Google e Amazon entrano in gioco.
Aggiornamenti di Microsoft Office e Bing più potente
I flussi di entrate derivanti dall’intelligenza artificiale di Microsoft provengono in gran parte da due aree: servizi cloud di Azure e software di produttività come Office, aggiornati con l’intelligenza artificiale. Le funzionalità della suite AI di Office consentono agli utenti di riepilogare le e-mail, trascrivere riunioni e progettare presentazioni più velocemente.
Microsoft ha affermato che l'intelligenza artificiale da sola ha rappresentato il 12% della crescita di Azure nel primo trimestre, rispetto all'11% dello scorso trimestre, come ha sottolineato Hood nelle recenti chiamate degli analisti. L’obiettivo dell’azienda è raggiungere oltre 10 miliardi di dollari di fatturato annuo nel settore dell’intelligenza artificiale entro il prossimo trimestre, un punto di riferimento che la leadership di Microsoft considera realistico poiché sempre più aziende optano per soluzioni basate sull’intelligenza artificiale in Azure.
Il segmento cloud, che comprende Office e Azure, è stato un punto di forza per Microsoft, crescendo del 22% a 38,9 miliardi di dollari nell’ultimo trimestre. Molti clienti aziendali stanno già pagando per le funzionalità AI di Microsoft in Office, che hanno un prezzo di $ 30 per utente al mese.
Sebbene l’adozione sia stata cauta, soprattutto perché gli strumenti di intelligenza artificiale sono relativamente nuovi, secondo Hood le entrate per utente sono in aumento. Questa crescita è guidata anche da E5, una suite Office di fascia alta che sta diventando sempre più popolare tra le aziende.
Anche il motore di ricerca Bing di Microsoft sta registrando miglioramenti con l’intelligenza artificiale, registrando un aumento del 19% nelle entrate pubblicitarie di ricerca (esclusi gli effetti valutari). Con le funzionalità AI integrate in Bing, gli utenti crescono e gli inserzionisti sono disposti a pagare di più.
Questi aggiornamenti AI per Bing sono arrivati subito dopo il rapporto di Alphabet, che ha mostrato che le vendite di Google Cloud sono aumentate del 35% a 11,4 miliardi di dollari. Amazon, il più grande attore nei servizi cloud, deve ancora presentare report, ma la crescita del cloud di Microsoft è strettamente in linea con quella dei concorrenti, nonostante la mancanza di entrate nel primo trimestre.