Tether, il re indiscusso delle stablecoin, si ritrova al centro di un acceso dibattito. La sua crescente quota di mercato, che sfiora i 100 miliardi di dollari, porta conforto e preoccupazione. Mentre molti lo vedono come un pilastro di stabilità nel volatile mercato delle criptovalute, altri mettono in guardia dai potenziali rischi derivanti dalla sua mancanza di trasparenza e conformità.
La dominanza di Tether suscita preoccupazioni normative
JPMorgan Chase & Co. lancia l'allarme, sottolineando l'impatto "negativo" di Tether a causa della sua posizione dominante e della "mancanza di conformità normativa e trasparenza". Il loro rapporto sottolinea il potenziale disagio se i regolatori prendessero di mira Tether, data la sua profonda integrazione con l'ecosistema crittografico.
Tether, l'operatore della più grande stablecoin, sta espandendo la sua quota di mercato dominante sulla scia di profitti da record. Questo è un rischio per le criptovalute in generale, secondo JPMorgan https://t.co/BFyabcPMau
– Bloomberg (@business) 1 febbraio 2024
Paolo Ardoino, amministratore delegato di Tether, ribatte sottolineando il loro impegno a “educare i regolatori globali” e a lavorare a stretto contatto con loro. Minimizza il rischio, sostenendo che Tether serve “i mercati che hanno più bisogno di noi”.
Il panorama normativo sta cambiando per le stablecoin, con sia gli Stati Uniti che l’UE che si stanno preparando per regole più severe. Il Clarity for Payment Stablecoin Act negli Stati Uniti e il Markets in Crypto-Assets Regolamento (MiCA) nell’UE potrebbero rimodellare il campo di gioco. Gli analisti prevedono che operatori conformi come USDC di Circle potrebbero trarne vantaggio dal rafforzamento della presa delle autorità di regolamentazione.
Tether ha fatto passi da gigante verso la trasparenza, offrendo attestazioni trimestrali dopo una multa del 2021 per richieste di riserve fuorvianti. Tuttavia, il rapporto di JPMorgan sostiene che essa è ancora in ritardo rispetto all’USDC in termini di aderenza alla regolamentazione.
Nel frattempo, in un sistema di rating del credito recentemente divulgato da S&P, Tether ha ricevuto un punteggio "vincolato" pari a 4, a indicare una valutazione cauta della stablecoin.
L'analista di S&P Lapo Guadagnuolo ha sottolineato il ruolo centrale degli asset a supporto delle stablecoin, considerandoli il punto di partenza fondamentale nella determinazione dei punteggi. Il processo di punteggio tiene conto del crescente utilizzo di stablecoin come Tether come mezzo di pagamento.
Preoccupazioni per il rating di Tether: trasparenza e dominanza
Il rating basso assegnato a Tether fa eco alle preoccupazioni sulla mancanza di trasparenza riguardo all'identità delle entità che detengono le sue riserve. Sebbene una parte significativa sia composta da titoli di stato statunitensi e equivalenti liquidi, S&P rileva la presenza di una “esposizione significativa” ad asset più rischiosi, che contribuisce al punteggio contenuto. Questa valutazione sottolinea l'importanza della trasparenza e della composizione degli asset nella valutazione delle stablecoin nel panorama in evoluzione delle valute digitali.
Nonostante le polemiche, Tether rimane la criptovaluta più scambiata, seconda solo a Bitcoin ed Ethereum per capitalizzazione di mercato. Il suo rivale USDC si trova al settimo posto, evidenziando l'attuale presa di Tether sul mercato delle stablecoin.
Il futuro di Tether e del panorama più ampio delle stablecoin rimane incerto. Il delicato equilibrio tra innovazione, stabilità e regolamentazione sarà cruciale nel determinare la loro sostenibilità a lungo termine. Sebbene Tether offra stabilità e liquidità, le sue operazioni opache sollevano preoccupazioni sul rischio sistemico. Con l’evolversi del panorama normativo, solo il tempo dirà se Tether riuscirà ad adattarsi e mantenere la sua posizione dominante, o se la marea si sposterà verso concorrenti più conformi.
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