In precedenza uno strumento di nicchia per le criptovalute, le stablecoin stanno progressivamente diventando un elemento fisso della finanza tradizionale. Circle e Tether ora detengono portafogli di debito statunitense più grandi di quelli di diverse nazioni sovrane.
La recente approvazione del GENIUS Act ha legittimato l'uso delle stablecoin, aumentando gli interessi da parte di banche, elaboratori di pagamenti e aziende Fortune 500.
Circle e Tether accumulano silenziosamente più debito degli Stati Uniti di Germania, Corea del Sud ed Emirati Arabi Uniti
Le stablecoin sono token digitali ancorati al dollaro statunitense e garantiti da riserve, spesso in buoni del Tesoro statunitensi (T-bill). La struttura garantisce che un token possa essere riscattato in modo affidabile per un dollaro.
Questa stabilità li rende interessanti per i pagamenti transfrontalieri e come livello di regolamento per l'ecosistema delle criptovalute.
Due dei principali emittenti di stablecoin, Tether (USDT) e Circle (USDC), detengono più debito pubblico statunitense di diverse grandi economie nazionali, tra cui Germania, Corea del Sud ed Emirati Arabi Uniti.
Tether, il più grande emittente di stablecoin, detiene ora oltre 100 miliardi di dollari in buoni del Tesoro. Secondo i dati del Dipartimento del Tesoro, si colloca al 18° posto tra i maggiori detentori di debito statunitense, superando gli Emirati Arabi Uniti (85 miliardi di dollari).
Circle, l'emittente di USDC, detiene tra i 45 e i 55 miliardi di dollari in buoni del Tesoro, il che la pone davanti alla Corea del Sud (circa 75 miliardi di dollari) se misurata individualmente.
Insieme, le due aziende superano i livelli di tutti e tre i Paesi, e un recente rapporto Apollo evidenzia la rapidità con cui il settore sta crescendo.
"Quasi il 90% dell'utilizzo delle stablecoin è legato al trading di criptovalute, che probabilmente continuerà a crescere. La grande svolta si avrà quando le stablecoin in dollari USA saranno utilizzate per i pagamenti al dettaglio globali. Se il mercato delle stablecoin in dollari USA crescerà fino a raggiungere i trilioni, la domanda di buoni del Tesoro statunitensi aumenterà significativamente. Ci sono rischi per la stabilità finanziaria perché il denaro verrà spostato rapidamente se i depositanti perderanno fiducia in un emittente di stablecoin", si legge in un estratto del rapporto Apollo.
Il settore delle stablecoin è ora il 18° maggiore detentore esterno di titoli del Tesoro, con proiezioni che suggeriscono che potrebbe crescere dagli attuali 270 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato a 2 trilioni di dollari entro il 2028.
La capitalizzazione di mercato di USDC è aumentata del 90% nell'ultimo anno, raggiungendo i 65 miliardi di dollari. L'aumento è stato favorito dall'adozione istituzionale e dall'importante IPO di Circle a giugno.
I volumi delle transazioni rivaleggiano con i giganti dei pagamenti tradizionali
Nel frattempo, la storia dell'adozione va oltre le riserve. All'inizio del 2024, i volumi delle transazioni in stablecoin hanno superato quelli di Visa , in gran parte grazie al loro utilizzo nel trading di criptovalute. Anche il crescente utilizzo nei trasferimenti di denaro a livello globale ha contribuito alla crescita, con un rapporto di BeInCrypto che indica che il 49% delle istituzioni utilizza stablecoin .
Grazie a transazioni pressoché istantanee e commissioni basse, le stablecoin vengono proposte come un'alternativa più rapida ed economica a SWIFT e ad altri sistemi di pagamento tradizionali. L'acquisizione da parte di Stripe della startup di stablecoin Bridge per 1,1 miliardi di dollari a ottobre ha segnato una delle prime grandi scommesse fintech su questa tecnologia.
L'ascesa degli emittenti di stablecoin come principali acquirenti di buoni del Tesoro arriva in un momento in cui i tradizionali detentori esteri stanno riducendo le loro attività. Le partecipazioni della Cina sono scese da oltre 1.000 miliardi di dollari di un decennio fa a 756 miliardi di dollari.
Pur rimanendo il maggiore detentore estero di obbligazioni con 1,13 trilioni di dollari, il Giappone ha anche mostrato un approccio più cauto. Questo apre la strada agli emittenti di stablecoin, che potrebbero fungere da fonte costante di domanda di debito statunitense.
"Avere sempre presenti gli emittenti di stablecoin rappresenta un enorme vantaggio in termini di fiducia nel Dipartimento del Tesoro su dove collocare il debito", ha riportato Fortune, citando Yesha Yadav, professore alla Vanderbilt Law School che studia l'intersezione tra criptovalute e mercato obbligazionario.
I sostenitori sostengono che le stablecoin potrebbero contribuire a consolidare il dominio del dollaro a livello globale, proprio come accadde con il mercato offshore dell'"Eurodollaro" nel XX secolo.
Suggeriscono inoltre che una crescente domanda di buoni del Tesoro da parte delle società di stablecoin potrebbe contribuire ad abbassare i tassi di interesse a lungo termine e a rafforzare l'applicazione delle sanzioni statunitensi all'estero.
Gli scettici, tuttavia, mettono in guardia dal sopravvalutare i numeri: ad esempio, il settore dei fondi del mercato monetario (MMF) degli Stati Uniti supera di gran lunga le partecipazioni in stablecoin, attestandosi a circa 7.000 miliardi di dollari.
Nel frattempo, i lobbisti bancari avvertono che le stablecoin potrebbero prosciugare i depositi delle banche, riducendo potenzialmente la capacità di prestito.
"Le previsioni di Citi collocano le stablecoin tra i principali detentori di buoni del Tesoro statunitensi; se il debito statunitense aumenta e i buoni del Tesoro oscillano, lo stesso vale per la fiducia nel dollaro digitale. Ciò creerebbe un temporaneo spostamento verso altre valute", ha scritto un utente, citando Citibank.
I dirigenti del settore ribattono che analoghi timori sui MMF risalenti a decenni fa si sono rivelati infondati.
Tuttavia, se le stablecoin continueranno ad assorbire grandi quantità di titoli del Tesoro a breve termine, ciò potrebbe sconvolgere il modo in cui Wall Street gestisce la liquidità e il rischio.
Tuttavia, la crescita di Circle e Tether segnala che il mercato obbligazionario statunitense ha una nuova classe di acquirenti di peso, nati nel volatile mondo delle criptovalute piuttosto che nei tradizionali ambienti bancari.
Il post Tether e Circle ora detengono più debito statunitense di diverse nazioni è apparso per la prima volta su BeInCrypto .