Alex Thorn, responsabile della ricerca presso Galaxy Digital, ha recentemente fornito un'analisi sui documenti depositati per gli Exchange Traded Products (ETP) Solana spot da parte delle società di investimento VanEck e 21Shares. Questi documenti depositati presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti il 28 giugno rappresentano una mossa aggressiva per integrare Solana (SOL) nel quadro strutturato dei mercati finanziari regolamentati, simili a quelli stabiliti per Bitcoin ed Ethereum.
La proposta di VanEck, come delineato nel documento S-1, mira a lanciare un trust basato sulle materie prime che deterrà direttamente Solana, consentendo così all'ETP di seguire da vicino il prezzo di mercato dell'asset. A differenza di alcuni ETP crittografici, questo prodotto non si impegnerà nello staking degli asset detenuti.
Dopo l'annuncio, il mercato ha risposto positivamente, con il prezzo di SOL che ha segnato un aumento di circa l'8%. Tuttavia, la documentazione è ancora nelle fasi iniziali, priva di strutture operative dettagliate come custode, custode del contante e partecipanti autorizzati. Questi aspetti vengono generalmente affrontati nelle modifiche successive man mano che il prodotto matura verso l'approvazione finale.
Perché le probabilità per un ETF Spot Solana sono scarse
Secondo gli ultimi aggiornamenti, VanEck non ha ancora presentato il modulo 19b-4 richiesto, che avvia il processo di revisione formale della SEC. Secondo l'analista di Bloomberg James Seyffart, il periodo tipico di revisione, una volta avviato, si estende fino a 240 giorni. Pertanto, se VanEck presenterà la richiesta a breve, la decisione finale potrebbe essere prevista intorno al 15 marzo 2025. Questo processo prevede diversi controlli normativi e periodi di commento pubblico che sono standard per il flusso di lavoro di approvazione per i nuovi prodotti finanziari.
La SEC attualmente considera Solana un titolo non registrato, principalmente sulla base di un contenzioso in corso contro il principale exchange di criptovalute Coinbase. Questa classificazione complica il processo di approvazione di un ETP basato su Solana. Dato che la Securities & Exchange Commission sta attualmente sostenendo nella sua causa contro Coinbase che Solana è un titolo non registrato, in assenza di un cambiamento sostanziale nella posizione della SEC, è probabile che questa richiesta verrà respinta", ha affermato Thorn.
Storicamente, la SEC ha adottato un approccio cauto nei confronti degli ETP sulle criptovalute. Il processo di approvazione generalmente segue un percorso sequenziale che inizia con i mercati dei futures regolamentati, poi con gli ETP basati su tali futures e, infine, con gli ETP spot con sede negli Stati Uniti. Gli ETP su Bitcoin ed Ethereum hanno percorso questo percorso con vari gradi di resistenza e successo.
Significativamente, il precedente rifiuto della SEC di approvare gli ETP su Bitcoin era basato su preoccupazioni relative alle dimensioni e alla sorveglianza del mercato. Il punto di svolta è arrivato con una sentenza della Corte d’Appello della DC Circuit nell’agosto 2023 , che ha sostenuto l’adeguatezza della sorveglianza del mercato dei futures. Questa sentenza ha facilitato l’approvazione degli ETP spot su Bitcoin, iniziata nel gennaio 2024, seguita dagli ETP su Ethereum nel maggio 2024.
Le probabilità potrebbero cambiare rapidamente
La legge FIT21 recentemente approvata dalla Camera degli Stati Uniti, che delinea i confini normativi tra la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), potrebbe svolgere un ruolo cruciale nella futura regolamentazione delle criptovalute. Questa legislazione chiarisce quali risorse digitali dovrebbero essere trattate come merci e quali come titoli. Tale chiarezza legislativa potrebbe aprire la strada alle future approvazioni degli ETP sulla valuta digitale, inclusa Solana. "Questo tipo di chiarezza potrebbe anche influenzare o migliorare materialmente le probabilità di approvazione degli ETP per le valute digitali sottostanti oltre a Bitcoin ed Ether", ha osservato Thorn.
Nel complesso, il percorso da seguire per gli ETP Solana è irto di ostacoli e incertezze normative. Alex Thorn di Galaxy Digital riassume: "VanEck ha una storia di presentazione anticipata: nell'ultimo round di ETP su Bitcoin, è stato il quarto a presentare domanda (presentato un giorno dopo BlackRock), e sono stati i primi a presentare domanda per un ETP spot su Ethereum. Questo è encomiabile: forse qui stanno scommettendo sull’esito delle elezioni”.
Al momento della stesura di questo articolo, SOL veniva scambiato a 147,54 dollari.
