In una prospettiva di mercato recentemente pubblicata intitolata Solana vs. Ethereum Decentralized Finance, la società di investimento globale Franklin Templeton fa luce sul panorama sempre più competitivo della finanza decentralizzata (DeFi). Secondo il documento, "i protocolli DeFi sono rapidamente diventati primitivi fondamentali all'interno delle criptoeconomie", poiché queste applicazioni basate su blockchain sfruttano contratti intelligenti autoeseguibili per fornire servizi finanziari senza fare affidamento su intermediari centralizzati.
DeFi: Solana contro Ethereum
L'analisi di Franklin Templeton evidenzia la sorprendente crescita della DeFi basata su Solana, che si pone in contrasto con lo storico leader di mercato Ethereum. Nonostante le solide capacità di transazione di Solana e la crescente adozione da parte degli utenti, il documento rileva come "Ethereum è storicamente leader di tutta la DeFi , consentendo il più alto livello di attività e offrendo la liquidità più profonda tra tutti gli ecosistemi on-chain." Tuttavia, questa posizione dominante sembra essere messa in discussione: la ricerca mostra che al 31 gennaio 2025, "il volume di Solana DEX ha superato sia i volumi di Ethereum DEX sia i volumi di tutti i DEX basati su Ethereum Virtual Machine (EVM) messi insieme."
Franklin Templeton sottolinea sia la grandezza del settore DeFi sia il ritmo con cui Solana sta recuperando terreno. Al 31 gennaio 2025, “La DeFi è riuscita a trovare un forte adattamento al mercato dei prodotti, facilitando fino a 600 miliardi di dollari di volume di scambi mensili e assicurando oltre 120 miliardi di dollari di Total Value Locked (TVL).”
Sul fronte Ethereum, protocolli come Lido (LDO), Aave (AAVE), Maker (MKR) e Uniswap (UNI) rimangono saldi nelle loro posizioni di mercato, generando da decine a centinaia di milioni di dollari in commissioni annualizzate su un periodo di 90 giorni. Secondo Franklin Templeton:
“Commissioni del protocollo Ethereum DeFi (90d annualizzati, $ in milioni)
- LDO: $ 249 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 35% su base annua
- AAVE: $ 169 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 312% su base annua
- MKR: $ 67 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 196% su base annua
- UNI: 315 dollari nel quarto trimestre del 2024, crescita del 105% su base annua”
Nel frattempo, i principali contendenti DeFi di Solana, Jito (JTO), Jupiter (JUP), Kamino (KMNO), Marinade (MNDE) e Raydium (RAY), hanno registrato sia una rapida crescita che multipli di valutazione sorprendentemente bassi. Nelle parole dell'azienda,
“Commissioni del protocollo Solana DeFi (90d annualizzati, $ in milioni)
- JTO: $ 423 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 12.405% su base annua
- JUP: $ 216 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 2268% su base annua
- KMNO: $ 32 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 1587% su base annua
- RAY: $ 395 nel quarto trimestre del 2024, crescita del 2624% su base annua”
Nonostante queste cifre illuminanti, i dati di Franklin Templeton mostrano che i protocolli Solana continuano a essere negoziati a multipli di valutazione basati su commissioni inferiori rispetto a progetti DeFi Ethereum comparabili. La ricerca evidenzia “un’apparente asimmetria di valutazione tra i due ecosistemi”, anche dopo aver considerato la potenziale diluizione dei token.
Uno dei punti focali del rapporto è l’effetto trasformativo delle catene ad alto rendimento come Solana. Molti osservatori una volta credevano che il vantaggio di Ethereum come pioniere nella DeFi fosse insormontabile, ma "la recente ascesa di Solana e di altre catene ad alto rendimento ha messo a dura prova la posizione di leader di mercato di Ethereum per la prima volta dalla nascita di Ethereum."
Sebbene Ethereum continui ad espandersi tramite blockchain Layer-2 (L2) , la crescente importanza dell'ambiente Solana Virtual Machine (SVM) suggerisce che la DeFi potrebbe entrare in quella che Franklin Templeton definisce "un'era di dominio SVM". Nel frattempo, Ethereum sta assistendo a un’impennata delle “infrastrutture modulari allineate EVM”, che riflettono un approccio modulare volto a scalare l’attività finanziaria alle catene L2 e alle nuove reti Layer-1 a throughput più elevato.
Al momento della stesura di questo articolo, SOL veniva scambiato a 147 dollari.
