I mercati hanno chiuso un'altra settimana difficile, con l'inizio del 2026 caratterizzato da tensioni ovunque. Le azioni sono nuovamente scivolate, mentre gli operatori hanno reagito alla geopolitica, agli shock meteorologici e al rischio politico. L'umore è rimasto cauto da lunedì a venerdì. Nulla sembrava stabilizzato. Il denaro si muoveva rapidamente, ma la fiducia no.
L'indice S&P 500 ha chiuso venerdì appena sopra la media, in rialzo di meno dello 0,1% sul giorno, ma ha comunque chiuso la settimana in ribasso dello 0,4%. Il Dow Jones Industrial Average è sceso dello 0,7% nel corso della settimana. Il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,3% venerdì, ma ha comunque chiuso la settimana in ribasso di circa lo 0,1%.
Oltre ai titoli azionari, i future sul gas naturale hanno rubato la scena. I prezzi sono balzati del 75% in cinque sedute, mentre la tempesta invernale Fern ha portato freddo e neve nell'Artico su oltre 150 milioni di persone negli Stati Uniti.
La geopolitica scuote le valute mentre Davos espone crepe più profonde
I segnali politici più forti sono arrivati dalla Svizzera. Leader e dirigenti mondiali si sono riuniti al World Economic Forum di Davos. Donald Trump, ora 47° presidente degli Stati Uniti, ha raggiunto un accordo "quadro" con i leader europei sulla Groenlandia. I colloqui hanno attenuato le minacce tariffarie immediate, ma non hanno posto fine alle tensioni più ampie.
Dopo il rally post-pandemia, le valute sono rimaste invariate, mentre le azioni hanno guadagnato terreno grazie agli utili, all'ottimismo per l'intelligenza artificiale e alla costante domanda di azioni statunitensi. Questo equilibrio sta iniziando a cambiare. Thierry Wizman, stratega globale per i tassi e i cambi di Macquarie, ha affermato che l'accordo sulla Groenlandia ha risolto solo questioni superficiali. Ha scritto che non ha risolto quella che ha definito la "reciproca alienazione" tra gli Stati Uniti e i loro alleati. Ha anche messo in guardia da un mondo che appare più frammentato, in cui il dollaro perde forza e gli Stati Uniti si chiudono verso l'emisfero occidentale.
Nonostante la sospensione dei dazi e la sospensione dei piani di ritorsione da parte dell'UE, gli operatori commerciali hanno continuato ad allontanarsi dal dollaro.
In cinque giorni, l'EUR/USD è salito di quasi il 2%. Il franco svizzero è salito di oltre il 2,7% rispetto al dollaro. Lo yen ha guadagnato circa l'1,8% entro la fine della settimana. I flussi hanno evidenziato una domanda di titoli al di fuori del dollaro.
La Fed mantiene stabili i tassi mentre la corsa alla presidenza attira l'attenzione del mercato
L'attenzione ora si sposta su Washington. La Federal Reserve si riunisce mercoledì. Gli operatori non prevedono alcuna variazione dei tassi. I dati sui futures del CME Group hanno mostrato una probabilità del 97% che la Fed mantenga i tassi nell'intervallo tra il 3,5% e il 3,75%.
La questione più importante va oltre questo incontro. Jerome Powell terminerà il suo mandato a maggio. La prossima scelta di Trump per la presidenza della Fed è diventata la vera ossessione del mercato.
Le quote di Polymarket hanno mostrato che Rick Rieder, CIO globale di BlackRock per il reddito fisso, è passato in testa venerdì pomeriggio.
L'ex funzionario della Fed Kevin Warsh si attestava al 33%. Il principale consigliere economico di Trump, Kevin Hassett, era al 6%. Parlando a Davos, Trump ha affermato che Rieder è stato "davvero impressionante".
Il calendario dei dati economici è fitto di appuntamenti. Lunedì saranno pubblicati l'indice di attività nazionale della Fed di Chicago, gli ordini di beni durevoli e i dati sulla produzione manifatturiera della Fed di Dallas.
Martedì saranno pubblicati i dati ADP sull'occupazione, i prezzi delle case, il settore manifatturiero della Fed di Richmond, la fiducia dei consumatori e l'attività dei servizi della Fed di Dallas. Venerdì si concluderà la settimana con i dati sui prezzi alla produzione, che comprenderanno i dati mensili e annuali sull'inflazione complessiva e di fondo.
Gli utili aziendali inondano i mercati mentre la spesa per l'intelligenza artificiale domina
Questa è una delle settimane più intense dell'anno per quanto riguarda gli utili. I report escono ogni giorno. Lunedì saranno pubblicati Southern Copper, Nucor, Ryanair, Steel Dynamics, AGNC Investment e Western Alliance. Martedì si intensificano i dati con UnitedHealth, Boeing, RTX, UPS, General Motors, Texas Instruments, Union Pacific e American Airlines.
Mercoledì si terrà l'evento principale. Microsoft, Meta e Tesla pubblicheranno i loro risultati dopo la chiusura. A loro si uniranno ASML, IBM, ServiceNow, Starbucks, AT&T, GE Vernova, Danaher, Waste Management e altri. Giovedì seguiranno Apple, Visa, Mastercard, Caterpillar, Honeywell, Lockheed Martin, Blackstone, Deutsche Bank, Royal Caribbean e Valero Energy.
Per il settore tecnologico, l'attenzione rimane sulla spesa. Susan Li, CFO di Meta, ha dichiarato a ottobre che l'azienda ha alzato le previsioni di spesa per il 2026 a 70-72 miliardi di dollari, rispetto ai precedenti 66-72 miliardi di dollari.
Amy Hood, CFO di Microsoft, ha dichiarato che l'azienda prevede di spendere nel 2026 più degli 88,2 miliardi di dollari spesi nel 2025. Entrambe le aziende hanno presentato i loro risultati mercoledì sera. Amazon e Alphabet sono previste per l'inizio di febbraio.
Il finanziamento di questa spinta sta rimodellando i mercati del credito. Torsten Sløk, capo economista di Apollo, ha scritto che le aziende tecnologiche hanno emesso quasi 700 miliardi di dollari in debito investment grade lo scorso trimestre.
Ciò avvicina il settore all'industria finanziaria, che ha emesso poco più di 800 miliardi di dollari e solitamente è leader del mercato.
Le preoccupazioni permangono. Haim Israel e Menka Bajaj, strateghi di Bank of America, hanno affermato che oggi sono meno gli investitori a parlare di una bolla dell'intelligenza artificiale, ma i rischi permangono. Hanno scritto: "L'intelligenza artificiale è una rivoluzione fondamentale che sta per cambiare tutto, ma non possiamo ignorare il dibattito sulla valutazione e sulle tempistiche".
Anche la pressione pubblica è in aumento. Gli strateghi di Jefferies hanno nuovamente sottolineato la crescente preoccupazione per i data center, i costi energetici, il consumo di acqua, la sicurezza del lavoro e le bollette elettriche. Hanno scritto: "Gli investimenti nell'intelligenza artificiale sono direttamente al centro dell'attuale dibattito politico sull'accessibilità economica".
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