SBI Holdings ha detto agli azionisti che la partecipazione di lunga data del conglomerato in Ripple Labs rimarrà fuori bilancio fino a quando la fintech statunitense non quotarà le sue azioni o non sarà sottoposta a una valutazione comparabile da parte di terzi, lasciando per ora non riconosciuto ciò che il management definisce "un'enorme quantità di profitto non realizzato".
L'informativa appare nel resoconto dei risultati del gruppo per l'anno fiscale 2024 (anno fiscale terminato il 31 marzo 2025), presentato il 9 maggio. I ricavi consolidati hanno raggiunto 1.443 trilioni di yen (9,39 miliardi di dollari), in crescita del 19,3% su base annua, mentre l’utile al lordo delle imposte è quasi raddoppiato a 282,3 miliardi di yen (1,83 miliardi di dollari), trainato da contributi eccezionali provenienti dalle rivalutazioni del private equity e da un vivace braccio di cripto-asset.
Il vero valore di Ripple rimane bloccato: SBI
All'interno del segmento del private equity, una diapositiva dedicata alle partecipazioni non quotate spiega il trattamento contabile di Ripple: "Per quanto riguarda le azioni di Ripple Lab Inc. negli Stati Uniti detenute dal Gruppo SBI come azioni non quotate, il valore di XRP detenuto in garanzia da Ripple Lab Inc. non sarà incluso nel valore aziendale fino a quando non sarà determinata una valutazione chiara attraverso un'IPO o altri mezzi."
Quella riserva di valutazione è importante. Durante la stessa presentazione, i dirigenti hanno ricordato agli investitori che SBI ha sostenuto per la prima volta Ripple più di dieci anni fa e “ora [detiene] poco meno del 10% della quota azionaria di Ripple”. Citando l'attuale deposito a garanzia di Ripple e l'offerta circolante, il management ha stimato la capitalizzazione di mercato teorica di XRP a "circa 20 trilioni di yen (130 miliardi di dollari)", prima di aggiungere che il saldo dei token sotto deposito a garanzia "è ancora bloccato".
In un'estesa sessione di domande e risposte catturata e trascritta dal commentatore Crypto Eri, la leadership di SBI ha spiegato perché questi guadagni rimangono fuori dai libri contabili: "Il valore di XRP detenuto in garanzia da Ripple Lab non sarà incluso nel valore aziendale fino a quando non verrà determinata una valutazione chiara attraverso un'IPO o altri mezzi. Se viene incluso, il profitto aumenterà e sarà un importo straordinario."
"Da quando Trump è stato insediato, gli Stati Uniti hanno posto molta enfasi sul mercato delle criptovalute, cosa di cui siamo grati… Se quotati, i profitti non realizzati verranno sbloccati e sono sicuro che supereranno facilmente i trilioni di yen (6,5 miliardi di dollari)."
La tempistica di qualsiasi evento di liquidità per Ripple è stata una questione perenne a Tokyo. Per anni l'amministratore delegato di SBI, Yoshitaka Kitao , ha affermato di aspettarsi che Ripple si quotasse in borsa una volta risolto il suo problema legale con la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti.
Questo ostacolo si è attenuato solo la scorsa settimana: l’8 maggio la SEC ha annunciato un accordo transattivo che apre la strada alla conclusione della sua azione coercitiva del 2020 contro Ripple e due dirigenti, previa approvazione del tribunale. Anche se l’accordo non fornisce una valutazione formale, rimuove un ostacolo normativo che aveva complicato la pianificazione dell’IPO.
Il settore Crypto-asset di SBI ha registrato un fatturato di 80,8 miliardi di yen (526 milioni di dollari) e un utile prima delle imposte di 21,2 miliardi di yen (138 milioni di dollari), un balzo del 151,8% rispetto all'anno precedente, sostenuto dal market maker B2C2 e da una più ampia base di clienti al dettaglio presso SBI VC Trade. Il management ha interpretato questi risultati come la prima prova di un “potenziale di crescita esplosivo” una volta realizzata la rivalutazione azionaria di Ripple.
Il totale delle attività gestite da SBI ha già superato la soglia dei 10 trilioni di yen (65 miliardi di dollari); il gruppo ha ribadito l’obiettivo di raddoppiare tale cifra portandola a 20 trilioni di yen (130 miliardi di dollari) entro la fine dell’anno fiscale 2027. Una quotazione su Ripple potrebbe aiutare a finanziare tale espansione trasformando al contempo il profilo di rischio del portafoglio di private equity, suggerisce la presentazione.
Per ora, il conglomerato si accontenta di aspettare. "Non ci sono così tante persone che capiscono le nostre operazioni", ha ammesso un dirigente nella sessione degli azionisti, aggiungendo che anche internamente "i dipendenti non capiscono la nostra intera attività". Una volta che la valutazione di Ripple non sarà più “nascosta in bella vista”, ritiene SBI, il guadagno inaspettato che ne risulterà parlerà da solo.
Al momento della stesura di questo articolo, XRP veniva scambiato a 2,45 dollari.
