Ray Dalio ha un avvertimento, e non è sottile. Il miliardario dietro Bridgewater Associates afferma che Trump sta trascinando gli Stati Uniti direttamente in una crisi del debito che potrebbe colpire entro tre anni. Se non cambia nulla, il paese affogherà in difficoltà finanziarie senza via d’uscita.
"Se non lo fai, sarai nei guai", ha detto Dalio sul podcast Odd Lots di Bloomberg. Ha paragonato la situazione a un attacco di cuore. “Ti stai avvicinando. La mia ipotesi sarebbe tre anni, un anno più o meno, qualcosa del genere. La sua preoccupazione? Un deficit di 1,8 trilioni di dollari, politiche fiscali sconsiderate e un governo che continua ad accumulare debito senza un piano chiaro per ripagarlo.
Il debito americano sta crescendo e gli acquirenti stanno scomparendo
Dalio non parla solo di numeri su uno schermo. Dice che gli Stati Uniti stanno esaurendo le persone disposte ad acquistare il loro debito, un importante campanello d’allarme per chiunque presti attenzione. Le banche centrali straniere, le banche nazionali e persino la Federal Reserve si sono tutte ritirate dall’acquistare titoli del Tesoro statunitensi: un cambiamento raro e pericoloso. JPMorgan lo ha segnalato alla fine del 2022, ma il problema è solo cresciuto.
"Quando si aggiungono molti più debiti a quel mucchio di debiti, non è solo il debito esistente a costituire un problema, ma è necessario aggiungere ulteriori vendite di debiti", ha detto Dalio. Il problema? “Devi venderli a persone o istituzioni o banche centrali e fondi sovrani”. Ma cosa succede quando gli acquirenti non si presentano? I tassi aumentano, i prestiti diventano più costosi e il ciclo entra in una spirale.
“Oggi con le sanzioni e troppi bond e così via, quando calcolo chi sono gli acquirenti e quanto dobbiamo vendere, trovo un grande squilibrio e so come funziona”, ha detto Dalio.
La ristrutturazione del debito potrebbe arrivare
Dalio vede questa fine in due modi: o gli Stati Uniti prendono sul serio la riduzione del deficit al 3% del PIL, oppure il governo potrebbe essere costretto a una massiccia ristrutturazione del debito. Se ciò accade, non verrà definito predefinito. Verrà interpretato come un cambiamento politico.
"Potremmo vedere allora il governo dire che stanno per ristrutturare il debito", ha detto Dalio. “Non diranno che è un default. Diranno 'con questa politica staremo meglio'”. Osserva questo andamento da decenni.
Dalio paragona la situazione al 1971, quando Richard Nixon tagliò il dollaro USA dal gold standard da un giorno all’altro. I mercati non avevano idea che sarebbe arrivato. Ora, vede un rischio simile: se il governo interrompesse i pagamenti a determinati obbligazionisti o congelasse i titoli del Tesoro statunitensi detenuti dai paesi sanzionati, ciò potrebbe innescare un’onda d’urto sui mercati globali.
Alcuni hanno ipotizzato un accordo di Mar-a-Lago, uno scenario in cui gli Stati Uniti indeboliscono il dollaro mentre cercano ancora di mantenere il proprio dominio nella finanza globale. Dalio non lo vede funzionare. “Non penso che si tratti di un deprezzamento del dollaro rispetto a tutte le altre valute. Penso che tutte le altre valute si deprezzeranno con il dollaro”. In altre parole, sarebbe una “brutta competizione”, proprio come negli anni ’70 e ’30, quando tutte le principali valute si scontrarono con l’oro e i beni materiali.
Bitcoin e oro potrebbero essere beni rifugio
Dalio non crede nello stare in disparte. Secondo lui gli investitori devono porsi una domanda chiave: “Qual è la moneta alternativa con un’offerta stabile?” È qui che entrano in gioco Bitcoin e oro.
“Bitcoin potrebbe farne parte, potrebbe esserne una parte importante, ma qual è il denaro alternativo? Perché il debito è denaro e il denaro è debito”. Gli piace Bitcoin come opzione perché, a differenza del settore immobiliare, non è bloccato e non può essere sequestrato o tassato con la stessa facilità. Ma lui tende ancora all’oro.
“Oh, sì. Penso che quell'oro…", ha detto, prima di trattenersi dal dire alla gente di correre a comprarlo. "Ciò che non sai del futuro è molto più grande di qualsiasi cosa chiunque sappia del futuro." La sua raccomandazione? Detenere il 10-15% di un portafoglio in oro come copertura contro il caos economico.
Non sono solo i debiti a preoccupare Dalio. Il quadro economico più ampio sta peggiorando. Le probabilità di recessione per il 2025 sono in aumento e le politiche di guerra commerciale di Trump potrebbero spingere la situazione oltre il limite.
L’elevata spesa dei consumatori è stata sostenuta dal debito, ma le insolvenze delle carte di credito hanno appena raggiunto il livello più alto degli ultimi 13 anni. L’inflazione ha già costretto gli americani a tagliare, e le tariffe su Cina, Messico e Canada non faranno altro che aumentare ulteriormente i costi. Il Budget Lab di Yale afferma che la famiglia media americana potrebbe perdere 2.000 dollari all'anno a causa dei piani tariffari di Trump.
La fiducia sta crollando. I timori sull’inflazione e sulla disoccupazione sono aumentati e la spesa al consumo è diminuita a gennaio per la prima volta in quasi due anni. Lo sentono anche le imprese. Il Goldman Sachs Analyst Index mostra una contrazione delle vendite, dei nuovi ordini, delle esportazioni e dell’occupazione.
Anche le aziende americane non hanno intenzione di investire. BCA Research riporta che i piani di spesa in conto capitale sono caduti in territorio negativo. Anche le piccole imprese stanno frenando le assunzioni. L'indagine NFIB mostra che i piani di assunzione si stanno riducendo e il monitoraggio dei tagli di posti di lavoro di Challenger ha visto i licenziamenti aumentare del 245% a febbraio.
I rischi del mercato azionario si stanno accumulando
Prima del ritorno di Trump, le valutazioni dell’S&P 500 erano già elevate, ma ora il mercato si trova ad affrontare rischi ancora maggiori mentre lui continua a mettere in atto i suoi imbrogli commerciali. Secondo un’analisi del Financial Times, le aziende che fanno affidamento sulle entrate estere potrebbero essere colpite duramente se le tensioni commerciali continuassero ad aumentare.
Alcuni speravano che i tagli fiscali avrebbero aiutato, ma con l’aumento dei costi di importazione e l’incertezza sulle nuove tariffe, questi benefici stanno svanendo.
L’instabilità finanziaria è un altro problema. Matt King, fondatore di Satori Insights, afferma che gli Stati Uniti potrebbero perdere il loro status di “rifugio sicuro” se le preoccupazioni sull’irresponsabilità fiscale e sull’indipendenza della Federal Reserve continuano a crescere. “Una combinazione di preoccupazioni sull’irresponsabilità fiscale, sull’indipendenza della Fed e su alcune delle proposte più estreme. . . come parte di un accordo di Mar-a-Lago potrebbe semplicemente funzionare”, ha detto.
La Federal Reserve si trova in una situazione difficile. I tassi sono ancora alti e l’economia sta rallentando. Ma le aspettative di inflazione stanno nuovamente aumentando, rendendo più difficile per la Fed giustificare il taglio dei tassi. Se mantengono i tassi elevati, la crescita rallenta ancora di più. Se tagliassero troppo presto, l’inflazione potrebbe tornare a crescere.
Gli analisti stanno tagliando le loro previsioni sul PIL per questo trimestre. Le imprese hanno accumulato importazioni prima che le tariffe entrassero in vigore, creando una spinta economica temporanea. Ma una volta che ciò si fermerà, la crescita potrebbe rallentare drasticamente.
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