Il crollo violento del Bitcoin da circa 107.000 dollari l'11 novembre ai minimi prossimi a 81.000 dollari il 21 novembre ha scosso i trader di tutto il mercato.
Tuttavia, i nuovi dati on-chain mostrano che si è trattato prima di tutto di un panico per Bitcoin, non di un crollo di Ethereum.
Racconto di due svendite
L'analisi di XWIN Research Japan mostra come la correzione di ottobre-novembre abbia diviso le due principali criptovalute. Indicizzato dal 1° ottobre, Bitcoin è sceso a livelli bassi di 75$ a fine novembre, mentre Ethereum è scivolato a livelli alti di 65$.
Storicamente, un pullback del 30% di BTC ha spesso significato un calo del 40-50% per ETH, ma questa volta il divario è rimasto insolitamente stretto, a indicare che quest'ultimo ha retto meglio del solito, nonostante la diffusione della paura.
Il motivo è on-chain. Dopo la fusione, una quota crescente di ETH è bloccata in staking, mentre EIP-1559 continua a rimuovere monete dalla circolazione durante i periodi di maggiore attività. Ciò significa che ci sono meno token disponibili per lo svendita quando il mercato è in preda al panico.
Al contrario, Bitcoin ha visto un netto picco di liquidazione il 21 novembre, in linea con le segnalazioni di quasi 2 miliardi di dollari di posizioni cancellate in un solo giorno, mentre l'asset scivolava brevemente verso gli 81.000 dollari prima di rimbalzare sopra gli 84.000 dollari e in seguito recuperare livelli vicini agli 88.000 dollari nel fine settimana.
BTC è attualmente scambiato intorno agli 86.000 dollari, in calo di circa il 10% a settimana, del 19% in due settimane e del 23% a livello mensile. ETH, invece, si attesta intorno ai 2.800 dollari, in calo di circa il 12% a settimana, del 22% in 14 giorni e del 29% a livello mensile; un calo doloroso, ma non paragonabile ai danni sproporzionati dei cicli passati.
Nel frattempo, il rapporto MVRV di Bitcoin, un indicatore chiave della valutazione on-chain, è sceso da circa 2,5 all'inizio del 2025 a circa 1,5 in questa svendita, una zona che ha spesso segnato profondi reset di metà ciclo piuttosto che massimi finali.
La leva finanziaria dell'ETH è una bomba a orologeria, ma l'offerta è dalla sua parte
Nonostante le notizie apparentemente positive per il secondo asset digitale più grande al mondo, altri esperti di mercato hanno affermato che il quadro più calmo del mercato spot dell'ETH nasconde un pericoloso accumulo di derivati.
Secondo CryptoOnchain, il rapporto di leva finanziaria stimato di Ethereum su Binance è salito al record di 0,562, nonostante il prezzo sia sceso da circa $ 4.200 a $ 2.800.
In altre parole, i trader hanno continuato ad accumulare posizioni lunghe con leva finanziaria mentre il grafico era in calo, lasciando il mercato esposto a un'altra ondata di liquidazioni se la criptovaluta avesse fatto un altro passo in basso.
Altrove, gli analisti definiscono il clima attuale un "mercato zebra", termine coniato da XWIN Research per descrivere un ambiente caratterizzato da brusche oscillazioni dei prezzi in bianco e nero, piuttosto che da un trend rialzista o ribassista sostenuto.
In tali condizioni, i dati on-chain diventano uno strumento fondamentale per separare il segnale dal rumore e, per ora, inquadrano questo episodio come un'ondata guidata da BTC in un ciclo intermedio discontinuo, non come l'inizio di un crollo di Ethereum.
Il post On-Chain Proof: il crollo è stato causato dal panico per Bitcoin, non da un crollo di Ethereum è apparso per la prima volta su CryptoPotato .