Strategy (in precedenza MicroStrategy) pubblicherà i guadagni del quarto trimestre del 2025 dopo la chiusura del mercato il 5 febbraio, rendendo la lotta di Bitcoin per mantenere il livello di 76.000 $ più di una semplice battaglia tecnica.
Il prezzo di Bitcoin sta ora influenzando direttamente la narrativa degli utili dell'azienda, il sentiment degli investitori e la credibilità del suo modello di tesoreria Bitcoin con leva finanziaria.
Il supporto tecnico di Bitcoin a 76.000 $ comporta conseguenze di bilancio per la strategia
Al momento in cui scrivo, il 4 febbraio, il Bitcoin viene scambiato a 76.645 $, dopo essere sceso brevemente a un minimo intraday di 72.945 $ nella sessione precedente.
Questa mossa ha spinto Bitcoin pericolosamente vicino al costo medio di acquisizione di Strategy, pari a 76.052 dollari, per i suoi 713.502 BTC in portafoglio. Questo trasforma i 76.000 dollari in un punto di svolta per il bilancio, piuttosto che in un semplice livello del grafico.
Una linea di pareggio con implicazioni sugli utili
In base alle norme contabili basate sul fair value adottate nel 2025, Strategy deve contabilizzare i propri Bitcoin al prezzo di mercato ogni trimestre, consentendo che i guadagni e le perdite non realizzati confluiscano direttamente negli utili.
Sebbene i risultati del quarto trimestre rifletteranno i prezzi più elevati di Bitcoin a dicembre, quando il BTC è stato scambiato sopra gli 80.000 $ per gran parte del trimestre, la continua debolezza dei rischi legati agli utili prevarrà sulla discussione.
Ai livelli attuali, la posizione di Strategy su Bitcoin è pressoché invariata. Un movimento sostenuto al di sotto dei 76.000 dollari, tuttavia, spingerebbe il Tesoro verso chiare perdite non realizzate. Quando Bitcoin si è mosso brevemente vicino ai 74.500 dollari di recente, Strategy ha dovuto affrontare un calo di valore di quasi 1 miliardo di dollari .
Sebbene tali perdite non alterino direttamente i numeri del quarto trimestre, incidono pesantemente sul sentiment in vista della conference call sui risultati e del commento di Michael Saylor.
Acquistare di nuovo a prezzi alti e il problema dell'ottica
A complicare le cose c'è il recente comportamento di acquisto di Strategy. Tra fine gennaio e inizio febbraio, la società ha aggiunto Bitcoin a prezzi significativamente più alti rispetto a quelli attuali del mercato.
La tranche più recente, 855 BTC acquistati a una media di circa $ 87.974, è stata seguita quasi immediatamente da una forte svendita nel fine settimana che ha fatto scendere Bitcoin sotto i $ 75.000 .
Gli acquisti di inizio gennaio sono stati effettuati a medie ancora più elevate, tra cui una tranche vicina ai 90.000 dollari e un'altra superiore ai 95.000 dollari.
Questo schema non è nuovo. Storicamente, la strategia ha incrementato gli acquisti durante i forti rialzi, facendo affidamento sull'emissione di azioni e sul debito convertibile a cedola zero per finanziare l'accumulo.
Sebbene questo approccio abbia dato i suoi frutti nel corso di cicli completi, ha ripetutamente esposto l'azienda a bruschi ribassi a breve termine, alimentando le critiche secondo cui Strategy spesso "acquista il massimo" prima delle correzioni.
Echi del 2021-2022
L'episodio attuale richiama alla mente gli acquisti aggressivi di Strategy nel 2021, quando l'azienda accumulò decine di migliaia di Bitcoin vicino ai massimi del ciclo. Quando Bitcoin crollò di oltre il 70% nel 2022, Strategy subì miliardi di perdite non realizzate e vide il suo titolo crollare di oltre l'80%.
Sebbene l'azienda sia sopravvissuta senza vendite forzate, e in seguito abbia tratto enormi benefici dalla corsa al rialzo del 2024-2025, l'episodio ha evidenziato la volatilità e i rischi di diluizione insiti nella sua strategia.
"MicroStrategy detiene la maggior parte dei Bitcoin tra tutte le società quotate. Ha appena registrato una perdita di 299 milioni di dollari a causa del crollo delle criptovalute . Ecco cosa significa investire in asset altamente volatili e fondamentalmente privi di valore. Una piccola notizia può causare perdite ENORMI", ha commentato il professore di economia Steve Hanke.
Questa storia sta riemergendo ora che il Bitcoin è scambiato a circa il 42% in meno rispetto al picco di 126.000 dollari registrato nell'ottobre 2025, cancellando più di 1.000 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato negli ultimi quattro mesi.
Cramer alza la temperatura
A inasprire il dibattito, Jim Cramer ha pubblicamente esortato Saylor a intervenire ancora una volta, definendo i 73.802 dollari di Bitcoin come una "linea di demarcazione". Con ciò, ha fatto pressione su Strategy affinché emettesse un'altra obbligazione convertibile a cedola zero o un'offerta secondaria per arrestare il calo prima della pubblicazione degli utili.
"I guadagni della strategia dipendono da questo", ha scritto Cramer, chiedendosi cosa avrebbe dovuto discutere Saylor durante la conference call sui risultati se Bitcoin non fosse riuscito a riprendersi.
Cramer ha raddoppiato la posta in gioco poche ore dopo, definendo Strategy un difensore de facto del prezzo del Bitcoin, un'idea che contrasta con il rifiuto di lunga data di Saylor di gestire i livelli di prezzo a breve termine.
Crescenti critiche e preoccupazioni sistemiche
La pressione non proviene solo da Cramer. Opinionisti come Bull Theory hanno interpretato il calo come la prova che qualcosa di fondamentale potrebbe rompersi nel settore delle criptovalute, mentre altri hanno assunto una posizione molto più dura.
Lo scettico di lunga data Michael Burry ha avvertito che un calo prolungato del Bitcoin potrebbe spazzare via le aziende con grandi titoli del Tesoro in BTC. L'analista sostiene che Bitcoin non è riuscito a comportarsi come un bene rifugio e potrebbe innescare una crisi aziendale più ampia.
I critici più estremisti si sono spinti oltre, etichettando l'approccio di Strategy come strutturalmente infondato. Avvertono che leva finanziaria e diluizione potrebbero alla fine sopraffare il modello se la debolezza dovesse persistere a lungo.
Perché 76.000 dollari contano ancora
Nonostante il rumore, l'obiettivo immediato rimane chiaro. Mantenersi sopra i 76.000 dollari consente a Strategy di strutturare i propri utili attorno a resilienza, convinzione a lungo termine e accumulo disciplinato attraverso la volatilità.
"La volatilità è il dono di Satoshi ai fedeli", ha aggiunto Saylor.
Un crollo al di sotto di tale livello sposterebbe bruscamente la narrazione verso:
- Perdite non realizzate
- Diluizione dagli aumenti passati e
- Ci si chiede se Strategy abbia ancora la flessibilità finanziaria per continuare ad accumulare senza danneggiare il valore per gli azionisti.
Con MSTR scambiato come proxy Bitcoin ad alto beta e con i guadagni a poche ore di distanza, il mercato osserva attentamente.
Che Bitcoin si stabilizzi o scivoli ulteriormente potrebbe non cambiare la tesi a lungo termine di Strategy, ma potrebbe influenzare in modo decisivo il modo in cui tale tesi verrà giudicata questa settimana.
L'articolo Perché la difesa di Bitcoin di $ 76.000 è importante per la narrazione degli utili del quarto trimestre di MicroStrategy è apparso per la prima volta su BeInCrypto .