La Federal Reserve sta finalmente tagliando i tassi di interesse questo mese e, mentre molti si aspettano un taglio modesto dello 0,25%, Michael Feroli, capo economista di JPMorgan, afferma che la Fed deve ingrandirsi. Chiede un taglio di 50 punti base (0,5%).
Il suo ragionamento è che un taglio più piccolo non sarà sufficiente per mantenere le cose stabili. Al momento, il tasso obiettivo della Fed è compreso tra il 5,25% e il 5,50% e Feroli ritiene che sia troppo alto.
Ritiene che il tasso neutrale, ovvero quello in cui la Fed non stimola o rallenta l'economia, dovrebbe essere più vicino al 4%. Ciò significa che la Fed è attualmente circa 150 punti base sopra il livello in cui dovrebbe essere. Feroli ha detto:
“Pensiamo che ci siano buone ragioni per affrettare il ritmo dei tagli dei tassi”.
Secondo il FedWatch Tool del CME, i trader vedono una probabilità del 39% che la Fed opti per il taglio più ampio di 50 punti base, portando l’intervallo target dal 4,75% al 5%. Ma la maggior parte si aspetta un taglio di 25 punti base, con probabilità intorno al 61%.
"Se aspetti che l'inflazione sia già tornata al 2%, probabilmente hai aspettato troppo a lungo", ha detto Feroli. L’inflazione in questo momento è appena al di sopra di tale obiettivo, ma la disoccupazione sta aumentando.
Il mercato del lavoro ha mostrato ad agosto la crescita più debole delle retribuzioni private dall’inizio del 2021, e il tasso di disoccupazione è salito al 4,3% a luglio. Ciò sta facendo scattare allarmi, inclusa la regola Sahm, che innesca avvisi di recessione quando la disoccupazione aumenta bruscamente.
Anche con il mercato del lavoro in fase di indebolimento, Feroli non ritiene che l'economia sia al collasso. Ma sottolinea che se le cose davvero andassero in pezzi, sentiresti parlare più seriamente di un taglio dei tassi di oltre 50 punti base.
Naturalmente, qui c'è un grosso rischio. Tagliare eccessivamente i tassi potrebbe innescare comportamenti rischiosi nei mercati finanziari, portando a bolle in settori come quello immobiliare o azionario.
Quando il denaro da prendere in prestito è a buon mercato, gli investitori tendono ad accumulare attività più rischiose. Se i prezzi in quei mercati si gonfiassero, si creerebbe il terreno per un crollo quando le bolle inevitabilmente esploderebbero.
La Fed farà il suo appello durante la riunione del 17 e 18 settembre. Un taglio maggiore potrebbe dare all’economia la spinta di cui ha bisogno per continuare a crescere senza lasciare che l’inflazione vada fuori controllo.
Allo stesso tempo, tagliare i tassi troppo lentamente potrebbe significare che, nel momento in cui l’inflazione sarà tornata sotto controllo, la disoccupazione sarà salita a livelli troppo elevati.