Il Weekly Crypto Market Compass di Bitwise Asset Management si apre con una dura valutazione: "Con la crescente pressione politica su Powell e il calo del dollaro, la sovraperformance di Bitcoin riflette una crescente divergenza strutturale rispetto agli asset rischiosi." Questa singola riga distilla l’essenza della corsa della criptovaluta degli ultimi giorni, toccando oggi gli 88.800 dollari – il valore più alto dall’inizio di marzo – e inquadra la narrazione attorno a un indebolimento del dollaro USA e a un netto cambiamento nella psicologia degli investitori.
Perché il prezzo del Bitcoin è in aumento?
La nota punta innanzitutto allo sfondo macro. Un indice del dollaro USA che scivola sotto 98,5 “in un contesto di crescente speculazione secondo cui il presidente Trump potrebbe cercare di spodestare il presidente della Federal Reserve Jerome Powell” ha minato la domanda di riserve di valore denominate in dollari. Bitwise cita il direttore del Consiglio economico nazionale Kevin Hassett, che ha detto ai giornalisti che l'amministrazione sta "esplorando attivamente" la rimozione di Powell , un linguaggio che l'azienda definisce come un attacco pubblico all'indipendenza monetaria che "sta cominciando a premiare le riserve di valore libere dal sovrano".
Contro questo teatro politico, il profilo statistico di Bitcoin è diventato vistosamente difensivo. Da inizio mese la valuta è in rialzo di oltre il 7%, mentre il Nasdaq 100 e l'S&P 500 sono entrambi in ribasso tra il 7% e il 9%. Il rapporto chiama il divario “disaccoppiamento in fase iniziale” e lo illustra con un grafico in cui la linea arancione del Bitcoin si piega decisamente verso l’alto mentre i due indici azionari scendono.
I dati on-chain rafforzano l’impressione che l’offerta provenga da capitale strategico piuttosto che speculativo. "Oltre il 63,5% dell'offerta di Bitcoin è rimasta invariata per almeno un anno", scrivono gli analisti, aggiungendo che l'offerta a lungo termine è salita al massimo da inizio anno del 69%. I saldi valutari continuano a scendere; con 2,60 milioni di BTC sono ora al minimo pluriennale, una tendenza che il desk attribuisce alle " balene che hanno rimosso altri -260.455 BTC" durante l'ultimo intervallo settimanale. Questi numeri, sostiene Bitwise, “sottolineano una forte convinzione tra i detentori di titoli a lungo termine” anche se i trader a breve termine perdono di importanza.
I mercati dei derivati fanno eco a questo tono. L'open interest dei futures su BTC è aumentato di "circa +15,8 mila BTC" e l'open interest perpetuo di "+10,7 mila BTC", mentre la base annualizzata a tre mesi è aumentata al 5,7%, rispetto al 5,2% della settimana precedente. I tassi di finanziamento sugli swap perpetui sono rimasti positivi, indicando che i trader stanno pagando un premio per mantenere un’esposizione lunga. Nel frattempo, la volatilità implicita at-the-money per le opzioni a un mese si attesta intorno al 49% annuo, un livello che l’azienda descrive come “modesto” nel contesto storico e quindi non indicativo di spuma.
I flussi del mercato spot forniscono un quadro sfumato ma ampiamente favorevole. La scorsa settimana gli ETP globali sulle criptovalute hanno registrato deflussi netti di circa 30 milioni di dollari, una brusca decelerazione rispetto all'esodo di 835 milioni di dollari della settimana precedente. Fondamentalmente, gli ETF spot statunitensi su Bitcoin hanno registrato un’inversione di tendenza, attirando 15,8 milioni di dollari di nuovo capitale. Il BITB di Bitwise ha incassato 23,8 milioni di dollari, mentre il GBTC di Grayscale non ha registrato alcun cambiamento e l'IBIT di BlackRock ha assorbito ben 186,5 milioni di dollari.
In particolare, ieri sono confluiti 381 milioni di dollari negli ETF spot su Bitcoin. Si tratta di afflussi record da febbraio. Queste allocazioni si aggiungono alla domanda di tesoreria aziendale: la società pubblica giapponese Metaplanet ha aggiunto 330 BTC a un costo medio di 85.605 dollari, portando le sue partecipazioni vicino alla soglia di 420 milioni di dollari, e Strategy Inc. ha reso noto l'acquisto di 6.556 BTC per circa 556 milioni di dollari.
Non tutte le notizie del settore sono positive. The Compass dedica un'intera pagina al settore minerario, sottolineando che "il prezzo dell'hashish è ai minimi storici" proprio mentre il governo degli Stati Uniti prepara tariffe fino al 46% sugli impianti ASIC importati dal sud-est asiatico. Con circa il 40% dell’hashrate globale localizzato negli Stati Uniti, tali imposte minacciano di spremere un segmento già alle prese con una riduzione dei margini di profitto.
Alcuni operatori, come Bitfufu e Bitdeer, stanno ridistribuendo le macchine in Etiopia, Norvegia e Bhutan; altri, tra cui Riot e CleanSpark, hanno anticipato le spedizioni per rispettare la scadenza. Il rapporto avverte che le società pubbliche che detengono Bitcoin in bilancio “spiazzano” i miner offrendo agli investitori esposizione ai prezzi senza rischi operativi o grandi spese in conto capitale.
Tuttavia, la conclusione principale dell’azienda è inequivocabile: le forze macro che hanno sollevato Bitcoin dai minimi di marzo rimangono intatte. "Questo mese Bitcoin ha sovraperformato sia l'S&P 500 che il Nasdaq", ricordano ai lettori gli autori, "poiché il dominio del dollaro statunitense mostra segni di erosione". Il loro indice proprietario Cryptoasset Sentiment è passato da -0,23 a +0,21, la prima lettura positiva in due mesi, anche se l'ampiezza rimane ridotta: solo il 20% degli altcoin tracciati ha battuto Bitcoin la scorsa settimana. Nell'interpretazione di Bitwise, la leadership concentrata non è una debolezza ma un segno che "il capitale viene riallocato verso asset percepiti come coperture macro-sovrano".
L'ultimo paragrafo della Bussola cattura la tesi dell'azienda in una frase che sembra una conclusione all'azione dei prezzi di questa settimana: "Con i portafogli che si diversificano a livello globale lontano dagli asset denominati in dollari, il posizionamento di Bitcoin come copertura macro-sovranità e riserva di valore emergente sta aiutando ad assorbire una quota crescente di allocazioni istituzionali." Per ora, l’ascesa di Bitcoin non è tanto una questione di slancio o di entusiasmo al dettaglio quanto una crisi di fiducia nel regime monetario che è alla base dell’architettura finanziaria globale. Mentre quell’edificio traballa, Bitwise vede gli investitori puntare all’unico asset che, per impostazione predefinita, non ha alcuna banca centrale.
Al momento della stesura di questo articolo, BTC veniva scambiato a 88.861 dollari.
