C'è una nuova stablecoin in produzione nel mercato delle criptovalute dalla scorsa settimana. Allo stato attuale, i principali attori sono Binance, Tether, USDC e Justin Sun di Tron. Sebbene le connessioni non siano ancora chiare e necessitino di ulteriori indagini, rinomate società di ricerca e analisti crittografici hanno deciso di districare la battaglia per la supremazia delle stablecoin.
Tether (USDT) è depegged da 8 giorni
Già da otto giorni, la stablecoin Tether (USDT) sta affrontando un leggero depeg. Mentre in passato una leggera deviazione dal dollaro USA è stata rapidamente compensata dai market maker, questa volta è diverso. E le ragioni sono misteriose.
Secondo un rapporto della società di ricerca Kaiko, "Non è chiaro il motivo per cui i trader stanno uscendo da USDT in quanto non c'è stato un chiaro catalizzatore ribassista". Il CTO di Tether, Paolo Ardoino, ha suggerito che la vendita potrebbe essere un "gioco scorretto" da parte dei concorrenti, in stretta coincidenza con la quotazione di Binance della nuova stablecoin FDUSD il 26 luglio.
Non è interessante che USDt sia sotto pressione (leggermente, entro 10 punti base, solo per spingere i market maker a reagire) e USDc, il principale concorrente che ci si aspetterebbe di guadagnare dalla situazione, viene comunque riscattato pesantemente, mentre improvvisamente un concorrente nato 2 giorni…
— Paolo Ardino
(@paoloardoino) 3 agosto 2023
Sorprendentemente, nonostante gli sforzi promozionali, finora i volumi degli scambi di FDUSD su Binance sono stati deludenti. Kaiko osserva: "La scarsa risposta del mercato alle coppie FDUSD a zero commissioni è sorprendente, dato che questi tipi di promozioni hanno in genere un forte impatto sull'attività di trading complessiva".
Questa riluttanza a impegnarsi con FDUSD è sconcertante, soprattutto se confrontata con il successo di altre stablecoin come TrueUSD (TUSD, che è come FDUSD anche detto essere emesso da Justin Sun). In conclusione, Kaiko afferma che c'è qualcosa che non va:
Cospirazione FDUSD o no, è chiaro che le guerre delle stablecoin sono tornate sulla buona strada. Nonostante il track record tutt'altro che perfetto di Tether sulla trasparenza, i trader hanno storicamente chiuso un occhio, il che significa che la vendita pesante è davvero misteriosa.
Guerra tra Binance e Tether?
Adam Cochran, un rinomato analista di criptovalute, ha osservato lunedì: "Anche con le banche aperte in Asia, Europa e Stati Uniti che stanno arrivando online, l'ancoraggio dell'USDT è diminuito dell'importo più profondo sostenuto dalla caduta dell'FTX". Ha inoltre osservato la pressione di vendita dei conti finanziati da Binance e il potenziale coinvolgimento di CZ, CEO di Binance, nel sostenere nuove stablecoin.
Nel frattempo, il CTO di Tether Ardoino e il CEO di Binance Changpeng Zhao ("CZ") si sono scambiati colpi su Twitter. Ardoino ha affermato che le transazioni insolite erano "attacchi" a Tether da parte delle controparti. CZ ha successivamente twittato che Tether è una "scatola nera", motivo per cui lo sta sostituendo con le sue stablecoin come TUSD e FDUSD. Cochran ha affermato,
Anche se questo è un attacco di CZ per sostenere le sue nuove stablecoin. […] Questa è la minima fiducia che abbiamo visto nell'ancoraggio USDT da parte dei market maker da molto tempo. […] Si spera che finisca per essere solo una lotta tra CZ e Paolo, ma vale la pena tenerla d'occhio.
USDT vs. USDC
Nel frattempo, Jeremy Allaire, CEO e fondatore di Circle, l'emittente di USDC, ha sottolineato la trasparenza e la liquidità di USDC. Ha twittato: “Liquidità USDC. Nell'ultimo mese, abbiamo emesso $ 5 miliardi di USDC e abbiamo riscattato $ 6,6 miliardi di USDC… Non addebitiamo commissioni per coniare e masterizzare USDC". Probabilmente Allaire alludeva a Tether, che ha una cattiva reputazione per le sue attestazioni di riserva.
Travis Kling, fondatore di Ikigai Fund, ha risposto con un grafico ad Allaire, mostrando l'aumento della capitalizzazione di mercato dell'USDT da marzo, mentre l'USDC stava perdendo quote di mercato. Ha chiesto: “Sono d'accordo Jeremy. La trasparenza conta davvero. A tal fine, perché pensi che questo grafico assomigli a questo?
Cochran ha speculato su questo, suggerendo una potenziale strategia di Tether per vendere in perdita, ritirare USD da USDC e riemetterlo come USDT per attaccare il suo concorrente. Suggerisce che Tether potrebbe sfruttare un costo relativamente basso (10 punti base) per vendere in perdita, quindi ritirare USD da USDC, solo per riemetterlo come USDT.
Collocando gli asset sottostanti in fondi del mercato monetario, Tether potrebbe potenzialmente ottenere un rendimento di 500 pb/anno. Questa tattica, come sottolinea Cochran, non è solo una semplice mossa finanziaria ma un assalto strategico ai suoi concorrenti.
Inoltre, l'analista evidenzia le mutevoli dinamiche dei principali mercati di trading di Tether. Con FTX, Binance e Binance US che una volta erano i principali contributori di USDT, il panorama sta cambiando. Due di queste fonti non sono più in gioco e Binance sta passando a nuove stablecoin come FDUSD e TUSD.
Cochran ritiene che Binance, riconoscendo la redditività dell'emissione di stablecoin, potrebbe spingere Tether nel DAI DSR e promuovere le loro nuove stablecoin.
La connessione Justin Sun
Ad aumentare l'intrigo ci sono le azioni di Justin Sun. Le voci suggeriscono da tempo profonde connessioni tra il CEO di Binance "CZ" e Sun. Le recenti manovre finanziarie di Sun, inclusi prelievi significativi da Huobi Global a Binance e un successivo deposito di $ 200 milioni in USDT a Huobi, hanno sollevato le sopracciglia.
Le indagini di Cochran suggeriscono che Sun potrebbe impiegare tattiche per mostrare fiducia in Huobi tra le voci di insolvenza, alimentando ulteriormente le guerre delle stablecoin:
Justin Sun ha appena trasferito $ 200 milioni di USDT da JustLend (l'USDT che ha preso da Huobi) al suo portafoglio personale, e poi trasferito a un nuovo indirizzo… […] Quindi sembra che si sia ritirato dal portafoglio caldo di Huobi, ha usato il fondi poi depositati tramite il suo indirizzo di deposito per mostrare fiducia. Il vecchio trucco di Alameda.
Collegare i punti
Sorprendentemente, l'osservazione di Chase Coleman su Twitter solleva ulteriori domande sulla guerra delle stablecoin in corso:
Rendiamolo più strano: capitalizzazione di mercato USDT + TUSD (solo TUSD dal 14/6, minimo locale su $BTC): +18,56 miliardi
Capitalizzazione di mercato dell'USDC: -18,56 miliardi di dollari
Gli eventi in corso suggeriscono una partita a scacchi ad alto rischio nell'arena delle stablecoin. Con i problemi di trasparenza di Tether, i nuovi elenchi di stablecoin di Binance e il presunto coinvolgimento di Justin Sun, la guerra delle stablecoin sembra essere iniziata. Mentre tutte le connessioni sono tutt'altro che chiare, una battaglia sembra infuriare sullo sfondo.
Al momento della stampa, USDT era ancora leggermente sbilanciato.
