La Banca del Giappone (BOJ) non intende rinunciare a breve alla sua lotta contro l’inflazione. Con una mossa che non ha sorpreso nessuno che prestasse attenzione, il governatore Kazuo Ueda ha recentemente raddoppiato la sua decisione, affermando che ulteriori aumenti dei tassi di interesse sono sicuramente sul tavolo.
“Non vi sarà alcun cambiamento nella nostra posizione di base di aggiustare il livello di allentamento monetario in futuro se possiamo confermare che è più probabile che le prospettive per l’economia e i prezzi si realizzino come ci aspettiamo”.
I mercati hanno sentito questo commento forte e chiaro. Le sue parole hanno spinto lo yen verso l'alto rispetto al dollaro, con lo yen che ha toccato 145,30 durante le negoziazioni di Tokyo, un grande balzo rispetto al 146,30 a cui si trovava prima che Ueda aprisse bocca.
Il cibo da asporto? La BOJ è pronta a premere il grilletto per ulteriori rialzi dei tassi, se necessario.
Non dimentichiamo che tutto ciò sta accadendo dopo che la BOJ ha aumentato il suo obiettivo di tasso di riferimento allo 0,25% a luglio. Prima di ciò, il tasso era praticamente inesistente, bloccato in un range compreso tra lo 0% e lo 0,1%.
Era la prima volta che il Giappone alzava i tassi da quando aveva rinunciato alla sua politica dei tassi negativi, che era stata l’unica del suo genere al mondo. Il Giappone ha fatto piccoli passi per allontanarsi da questa politica monetaria estremamente espansiva, ma ora sembra che sia pronto a camminare un po’ più velocemente.
Ma resisti. Non tutti alla BOJ sono entusiasti del grilletto.
All’inizio di questo mese, quando i timori di una recessione negli Stati Uniti e di altri ostacoli economici globali stavano causando il caos sui mercati, Shinichi Uchida, vice governatore della BOJ, ha affermato che la banca avrebbe frenato qualsiasi rialzo dei tassi se i mercati fossero entrati in modalità di tracollo.
E venerdì, Ueda si è affrettato a sottolineare che lui e Uchida sono sulla stessa lunghezza d'onda. Ha sottolineato che la banca terrà d’occhio i mercati finanziari con, cito, “un alto senso di urgenza”.
Quando Ueda ha parlato, il Nikkei Stock Average è salito dello 0,4% per chiudere a 38.364,27. Perché? Perché gli investitori sanno che la BOJ non scherza.
L'inflazione continua a destare preoccupazione e, con i prezzi al consumo in rialzo del 2,8% a luglio rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, l'inflazione giapponese è superiore all'obiettivo del 2% della BOJ. Molti economisti scommettono che ulteriori rialzi dei tassi sono proprio dietro l’angolo.
Ora parliamo del carry trade sullo yen, una strategia un tempo molto apprezzata che recentemente ha subito un duro colpo. Quando la valuta giapponese iniziò a salire, il carry trade dello yen, in cui gli investitori prendevano in prestito yen per investire in asset ad alto rendimento, andò praticamente in fiamme.
La strategia era popolare perché i bassi tassi del Giappone rendevano conveniente prendere in prestito yen e poi investire quel denaro altrove per un rendimento migliore.
Ma ora, mentre lo yen si rafforza grazie agli aumenti dei tassi di Ueda, questi guadagni stanno evaporando. Gli investitori si stanno ritirando e il carry trade dello yen non sembra più così eccezionale.
Ma aspetta: c'è un altro carry trade in città che è meno incline a questo tipo di volatilità. Stiamo parlando del carry trade in yuan.
A differenza della sua controparte in yen, il carry trade in yuan non è guidato dagli speculatori. Si tratta principalmente di esportatori e multinazionali che prendono in prestito yuan per acquistare asset ad alto rendimento.
Secondo la Royal Bank of Canada, questa strategia potrebbe rivelarsi più resiliente poiché la banca centrale cinese mantiene una politica monetaria accomodante. Quindi, mentre il commercio dello yen crolla e brucia, il commercio dello yuan potrebbe semplicemente resistere alla tempesta.