La comunità crypto è in fermento per le discussioni sull'intenzione di Genesis di vendere circa 36 milioni di azioni di Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), una mossa del valore di circa 1,5 miliardi di dollari. Questo annuncio ha alimentato i timori di una potenziale flessione del mercato, ricordando le apprensioni seguite alla vendita da parte della proprietà fallimentare FTX di GBTC per un valore di oltre 1 miliardo di dollari. Tuttavia, un’analisi più approfondita della situazione e i successivi chiarimenti rivelano uno scenario meno terribile di quanto inizialmente percepito.
No, non ci sarà un incidente simile a FTX
La decisione di Genesis di vendere una parte significativa delle azioni GBTC è radicata nelle recenti sfide finanziarie e nei coinvolgimenti legali. Sam Callahan, analista senior presso Swan, ha inizialmente evidenziato la preoccupazione su X (ex Twitter), affermando: "La proprietà fallimentare di FTX ha venduto GBTC per un valore di oltre 1 miliardo di dollari… Un'altra proprietà fallimentare prevede di vendere presto miliardi di GBTC – Genesis .” Questa affermazione ha sottolineato l’incombente spettro dei deflussi di GBTC che incidono sul più ampio mercato dei Bitcoin.
Il GBTC in questione proviene principalmente da due fonti: il prestito sottocollateralizzato di Genesis a Three Arrows Capital (3AC) , che ha portato all'acquisizione di 4,7 milioni di azioni GBTC, e 30,9 milioni di azioni GBTC utilizzate come garanzia per il programma Gemini Earn. Il coinvolgimento di quest'ultimo ha portato ad un controllo normativo e ad un successivo accordo di 21 milioni di dollari con la SEC da parte di Genesis.
In aggiunta alla complessità, ulteriori 31 milioni di azioni GBTC del valore di 1,3 miliardi di dollari sono state destinate ai finanziatori Gemini, per un totale di quasi 67,1 milioni di azioni per un valore di quasi 3 miliardi di dollari pronte per la vendita. Questo considerevole piano di liquidazione ha alimentato i timori di un impatto negativo sul valore di mercato di Bitcoin a causa dell'aumento dei deflussi di GBTC.
La prospettiva di questa liquidazione ha sollevato allarmi sui potenziali deflussi di GBTC e sul loro impatto sul valore di mercato di Bitcoin. Tuttavia, Greg Schvey, CEO di Axoni, ha fornito una prospettiva critica che cambia la narrazione. Schvey ha sottolineato il fattore attenuante dei rimborsi in natura, affermando:
L'accordo proposto al capitolo 11 prevede che Genesis ripaghi i creditori in natura (ovvero, i prestatori di bitcoin ricevono bitcoin in cambio, anziché USD). Gran parte della pressione di vendita derivante dalla vendita di GBTC sarà assorbita dall'acquisto di BTC spot da parte della Genesis Estate.
I rimborsi in natura di Bitcoin sono fondamentali
Questo meccanismo di rimborso in natura è fondamentale per comprendere perché i timori di una flessione del mercato potrebbero essere sopravvalutati. Come ha riconosciuto in seguito Callahan, imparando da Schvey, la questione chiave diventa la percentuale di creditori che sceglieranno di vendere il proprio BTC dopo averlo ricevuto.
Le intuizioni di Schvey evidenziano che la distribuzione in natura è stata una decisione strategica per evitare che i detentori di BTC a lungo termine siano costretti a riconoscere i guadagni. "In particolare, la distribuzione in natura è stata un argomento di negoziazione prioritario per impedire ai detentori di BTC a lungo termine di riconoscere i guadagni quando ricevono indietro USD", ha affermato, suggerendo la convinzione che un volume sostanziale di istituti di credito potrebbe non vendere immediatamente i Bitcoin ricevuti.
Questo contesto dettagliato dissipa la paura iniziale intorno alla vendita di GBTC da parte di Genesis. Evidenzia uno sforzo concertato per mitigare gli effetti negativi attraverso rimborsi in natura, una mossa che potrebbe stabilizzare le reazioni del mercato.
Al momento della stesura di questo articolo, BTC veniva scambiato a 49.761 dollari.
