Con un calo del 23,8% che ha portato il Bitcoin a chiudere a 66.619 dollari il 31 marzo, il primo trimestre del 2026 ha registrato la maggiore perdita trimestrale dal 2018. La causa principale si può riassumere in una sola parola: deflussi.
Il calo ha segnato una netta rottura con la tendenza rialzista che aveva caratterizzato gran parte dell'anno precedente.
Il rapporto ufficiale sull'attività del mercato delle criptovalute nel primo trimestre afferma che il costante ritiro di fondi dagli ETF (Exchange Traded Fund) sul Bitcoin spot è stato il fattore principale che ha determinato il calo dei prezzi. Nel corso del trimestre, i fondi hanno perso un totale netto di 496,5 milioni di dollari .
Prima di una lieve ripresa a marzo che ha contribuito ad attenuare l'impatto, gennaio e febbraio sono stati mesi particolarmente difficili, con una fuga di capitali pari a 1,8 miliardi di dollari.
Quando i prezzi sono crollati, i grandi investitori hanno ritirato più denaro, il che ha causato un ulteriore calo dei prezzi e ha portato a prelievi ancora più ingenti.
Il ciclo si è autoalimentato. Anche se un afflusso di 1,32 miliardi di dollari negli ETF Bitcoin in un solo giorno a marzo sembrava rappresentare un possibile punto di svolta, gli analisti ritengono che la ripresa dipenderà unicamente dalla durata di questi afflussi nelle prossime settimane.
Secondo il rapporto ufficiale, si tratta di una risalita cauta dopo un periodo difficile iniziato negli ultimi mesi del 2025.
Ma non si trattava di un'uscita totale di capitali dal settore delle criptovalute. Si trattava semplicemente di spostamenti di capitali all'interno del sistema.
Le stablecoin colmano il divario
Mentre Bitcoin attraversava un periodo difficile, le stablecoin raccontavano una storia completamente diversa.
L'offerta totale di stablecoin ha raggiunto la cifra record di 315 miliardi di dollari nel primo trimestre, chiara dimostrazione che il denaro è rimasto sulla blockchain anziché migrare verso le valute fiat tradizionali.
Poiché gli investitori sembrano spostare i capitali da asset più rischiosi verso asset stabili, le stablecoin hanno rappresentato il 75% di tutto il volume di scambi di criptovalute durante il periodo, la quota più alta mai registrata.
Il volume totale delle transazioni in stablecoin ha superato i 28 trilioni di dollari nel trimestre, a dimostrazione di quanto questi token ancorati al dollaro siano diventati centrali nel funzionamento quotidiano del mercato delle criptovalute.
I numeri indicano una rotazione, non una ritirata. I capitali non stanno abbandonando completamente il mondo delle criptovalute; si stanno spostando da investimenti speculativi verso settori più stabili dell'ecosistema.
Tuttavia, un esame più attento dei dati relativi all'attività aggiunge sfumature a tale quadro.
I rivenditori hanno drasticamente ridotto
Un indicatore importante dell'attività di investimento regolare, i trasferimenti da portafogli di piccole dimensioni sono diminuiti del 16% nel primo trimestre, la riduzione più consistente di sempre.
Tuttavia, quasi il 76% di tutte le transazioni in stablecoin sono state effettuate da bot di trading automatizzati, il che indica che la maggior parte dei movimenti di mercato non è causata da individui che prendono decisioni consapevoli.
Si notava una netta divisione tra le due maggiori società del settore delle stablecoin .
Nel corso del trimestre, l'offerta di USDC di Circle è aumentata di quasi 2 miliardi di dollari, ovvero di poco più del 12%. In confronto, l'offerta di USDt di Tether è diminuita di circa 3 miliardi di dollari. Questa è la prima differenza significativa tra le due criptovalute dal secondo trimestre del 2022, secondo il rapporto ufficiale.
Anche il rendimento contribuisce al boom delle stablecoin.
Durante tale periodo, il valore di mercato dei prodotti che offrono ai detentori un rendimento sulle loro partecipazioni in stablecoin è aumentato di quasi 4,3 miliardi di dollari.
Con un volume di scambi giornaliero superiore a 100 milioni di dollari, il segmento di mercato ha attualmente un valore di oltre 3,7 miliardi di dollari.
Cosa tenere d'occhio in vista del secondo trimestre
Considerando il secondo trimestre, il Rapporto Ufficiale individua tre fattori che influenzeranno l'andamento futuro.
Il primo fattore è la decisione della Federal Reserve in merito ai tassi di interesse. Il secondo è se gli afflussi negli ETF Bitcoin continueranno a riprendersi.
Il terzo punto riguarda i progressi nella regolamentazione delle criptovalute, in particolare un quadro di classificazione degli asset digitali atteso da tempo dalla Securities and Exchange Commission statunitense, che potrebbe ridurre l'incertezza per le stablecoin e altri asset chiave.
Il Bitcoin rimane bloccato al di sotto di un livello di resistenza chiave. Gli analisti ritengono che, prima che il mercato possa dichiarare di aver superato la fase critica, sia necessario un rialzo decisivo oltre i 70.000 dollari. La resistenza si trova tra i 68.800 e i 69.600 dollari.
Se questi eventi coincidessero, il capitale attualmente investito in stablecoin potrebbe tornare a essere investito in asset più rischiosi, completando il ciclo senza mai uscire realmente dall'ecosistema delle criptovalute.
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