Il modello Stock-to-Flow (S2F) è diventato popolare nel settore delle criptovalute ed è comunemente usato per speculare sul possibile prezzo futuro di Bitcoin. In questa guida spiegheremo in dettaglio cos'è S2F, chi lo ha creato, come si applica a diversi tipi di asset e i suoi pro e contro.
Navigazione veloce
- Che cos'è il modello Stock-to-Flow (S2F)?
- Comprensione del modello Bitcoin S2F
- Applicazione di S2F a Bitcoin (BTC)
- Critiche al modello S2F
- Problemi e limiti con l'S2F
- Il modello da pavimento
- Pronostici attuali S2F
Che cos'è il modello Stock-to-Flow (S2F)?
L'S2F è un modello che prevede il possibile prezzo futuro di un asset quantificandone la scarsità.
Questo è stato originariamente applicato a metalli preziosi come l'oro e l'argento, ma i suoi principi sono stati applicati alle complessità di Bitcoin dal famoso trader chiamato PlanB , che da allora è stato accreditato come il creatore del modello stock-to-flow di Bitcoin.
PlanB è presumibilmente un ex trader istituzionale olandese con oltre 20 anni di esperienza nel campo della finanza.
Comprensione del modello Bitcoin S2F
Per capire come funziona BTC S2F, dovremmo prima dare un'occhiata alla nozione di scarsità e valore, a cominciare dalla valuta fiat.
Le banche centrali locali, come la Federal Reserve statunitense, hanno il controllo dell'emissione e della distribuzione della valuta fiat di un paese. L'idea della stampa di denaro dovrebbe concentrarsi sulla sostituzione delle banconote danneggiate e sulla garanzia che ci sia abbastanza liquidità (moneta in circolazione) in modo che i commercianti e le aziende possano eseguire transazioni economiche.
Tuttavia, stampare denaro in modo eccessivo per lunghi periodi può portare a un aumento dell'inflazione poiché la moneta cartacea perde il suo valore e genera una distorsione nel prezzo di beni e servizi. Abbiamo già visto esempi di questo in paesi come il Venezuela, lo Zimbabwe e altri luoghi in tutto il mondo.
A differenza della valuta fiat, oro, argento, Bitcoin e altri beni scarsi sono molto difficili da produrre, non possono essere facilmente falsificati e hanno una fornitura fissa.
PlanB si basa su un concetto interessante coniato dall'informatico Nick Szabo in The Origins of Money : “unforgeable costliness” – come suggerisce il nome, si riferisce alla difficoltà di produrre un determinato bene, come metalli preziosi e oggetti da collezione.
PlanB aggiunge che la maggior parte dei beni di consumo (dischi per computer, bibite gassate, cartucce, ecc.) sono più facili da produrre e il tasso di produzione può essere raddoppiato.
Ma Bitcoin e oro, ad esempio, hanno costi irredimibili perché è semplicemente molto difficile da produrre: l'estrazione di BTC richiede una notevole quantità di potenza di elaborazione che consuma molta elettricità – anche l'estrazione dell'oro è difficile e costosa – quando la riserva di una miniera si esaurisce, l'unica cosa rimasta da raccogliere ed elaborare è il materiale di bassa qualità.
Il bitcoin non è un asset inflazionistico in base alla progettazione. Ci saranno sempre e solo 21 milioni di Bitcoin, e ciò che ha reso BTC prezioso per gli investitori e i trader al dettaglio è la sua scarsità in contrasto con il denaro fiat, che può essere stampato in eccesso ea piacimento dalle banche centrali. Sebbene BTC non funzioni molto bene come mezzo di scambio come la carta moneta, è diventato una preziosa riserva di valore, proprio come i metalli preziosi come l'oro, per gli investitori che cercano di proteggere la propria ricchezza dall'iperinflazione fiat.
Ora che abbiamo un'idea più ampia del concetto alla base, vediamo come applicarlo a Bitcoin e ad altri asset.
Applicazione di S2F a Bitcoin (BTC)
Stock è il numero di scorte o riserve esistenti e il flusso si riferisce al tasso di produzione su base annua.
Per calcolare il BTC S2F, prendi il numero di Bitcoin esistenti (Stock) e li dividi per il flusso di produzione annuale (Flow).
L'attuale offerta di BTC è di circa 19 milioni (che è circa il 90% dei BTC mai coniati) con un flusso annuale di 328.500 BTC, in base all'attuale dimensione della ricompensa del blocco. Se applichiamo questi valori alla formula S2F, avremo un rapporto SF di 57,712. Ciò significa che ci vorranno 57 anni per estrarre l'offerta totale di BTC, lasciando da parte l'offerta massima e i dimezzamenti.
L'oro, d'altra parte, ha un rapporto S2F di 62. I progressi tecnologici nel campo dell'estrazione dell'oro hanno causato nel tempo un aumento e una diminuzione del tasso di produzione.
Bitcoin ha una pianificazione sistematica. I blocchi BTC vengono creati in media ogni 10 minuti. Ogni volta che un blocco viene estratto, il miner riceve BTC come ricompensa. Questa ricompensa è il nuovo BTC.
Ma per mantenere la sua natura scarsa, quando la blockchain di Bitcoin raggiunge i 210.000 blocchi estratti, si verifica un dimezzamento. Il dimezzamento è quando il tasso di nuovi bitcoin che entrano in circolazione viene dimezzato, aumentando la scarsità. Il prossimo dimezzamento è previsto per il 2024, quindi il rapporto S2F di BTC aumenterebbe a 124.
Sia S2F che la regressione logaritmica puntano a $ 100.000 nel 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl
— PlanB (@100trilioni di dollari) 14 febbraio 2022
Critiche al modello S2F
Alcune persone supportano il modello S2F, altre no, e altri hanno preso una posizione dura contro di esso. Il modello ha avuto molti detrattori, incluso il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin. Sebbene non sia d'accordo, ha anche affermato : "che i picchi di prezzo non hanno una correlazione coerente con i dimezzamenti non è sufficiente per confutare S2F".
Altri sono stati più acuti con le loro critiche. Nico Cordeiro, Chief Investment Officer del fondo di criptovalute Strix Leviathan, ha definito il modello S2F un "camaleonte", un termine coniato dal professore di Stanford Paul Pleifderer per descrivere modelli basati su "presupposti dubbi".
"L'S2F si basa sull'affermazione che la capitalizzazione di mercato in USD di un bene monetario (ad esempio oro e argento) deriva direttamente dal loro tasso di nuova offerta", ha affermato Cordeiro, aggiungendo che non ci sono prove a sostegno di questo modello.
Problemi e limiti con l'S2F
Sebbene il modello S2F sia stato ampiamente adottato da alcuni nella comunità delle criptovalute e applicato ad altri mercati, la sua metodologia si limita alla previsione del prezzo futuro di un asset. In primo luogo, il rapporto SF non considera altri fattori importanti come la domanda o la volatilità, che possono influenzare in modo significativo il prezzo di un asset.
BTC e il mercato delle criptovalute sono ancora suscettibili a grandi oscillazioni di prezzo a causa delle repressioni normative da parte dei governi che cercano di fermare il trading di criptovalute o delle balene (indirizzi di portafoglio con enormi quantità di fondi) che liquidano le loro posizioni negli scambi di criptovalute, solo per citare alcuni scenari.
Il modello da pavimento
C'è un altro tipo di modello S2F, chiamato "Floor Model", che si basa su vari strumenti tecnici come la media mobile a 200 giorni. PlanB lo ha utilizzato per prevedere i prezzi di chiusura per tutto il 2021, accrescendo solo il prezzo di agosto: $ 47.000 e settembre a $ 43.000.
PlanB ha quindi previsto una chiusura di novembre di quasi 100.000, ma ciò si è rivelato sbagliato poiché il prezzo di chiusura era molto inferiore a $ 60.000. Questa è stata la prima mancanza del modello da pavimento, ha ammesso, ma ha detto che l'S2F è "ancora valido".
Pronostici attuali S2F
PlanB ha recentemente affermato che l'S2F punta a una stima di $ 100.000 per BTC entro il 2023.
Sia S2F che la regressione logaritmica puntano a $ 100.000 nel 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl
— PlanB (@100trilioni di dollari) 14 febbraio 2022
La sua nuova previsione ha scatenato una guerra nella comunità crittografica di Twitter. Nonostante i recenti fallimenti del modello, i suoi sostenitori affermano che il prossimo dimezzamento – previsto per il 2024 – aumenterebbe teoricamente il prezzo di BTC a causa della riduzione dell'offerta, quindi l'S2F "ha ancora tempo per avere ragione". Questo, ovviamente, non considera altri fattori importanti che potrebbero influenzare il prezzo di BTC in corsa, come la domanda.
PlanB ha affermato che l'obiettivo per il 2021 era di $ 100.000, e lo stesso vale per il 2022 e il 2023. Tuttavia, i dati sui prezzi di BTC sono stati al di sotto della linea del modello dall'ultimo dimezzamento nel 2020. A questo proposito, ha affermato che il modello dovrebbe essere riadattati ai nuovi dati inferiori o attendere la fine del ciclo in corso.
Parole di chiusura
La formula S2F e la sua variante, il Floor Model, è stata a lungo dibattuta da quando è stata adottata dalla comunità delle criptovalute. Alcune delle previsioni di PlanB per BTC erano esatte per tutto il 2021, ma anche altre hanno fallito costantemente.
Come vedi, la comunità è divisa sul fatto che il rapporto S2F sia o meno una metrica affidabile quando si investe in criptovalute. Alcuni ci credono solo perché misura l'attuale flusso di produzione e l'attuale offerta circolante e, in teoria, più aumenta l'S2F di una criptovaluta, così dovrebbe anche il suo valore.
Alla luce di quanto sopra, utilizzare la formula S2F per investire in Bitcoin solo perché un'offerta più scarsa aumenterebbe teoricamente il prezzo non è la cosa più consigliabile da fare. Devono essere prese in considerazione anche altre considerazioni come la domanda, il clima normativo rigido o accettabile, l'ambiente geopolitico generale e così via.