Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, è intervenuto sul crescente dibattito sui Digital Asset Treasuries (DAT) . Sostiene che solo le aziende che implementano strategie crypto complesse e ad alto valore aggiunto meritano di essere negoziate a un prezzo maggiorato.
I commenti giungono in un contesto di forte rivalutazione del settore DAT. I valori patrimoniali netti di mercato (mNAV) della maggior parte delle aziende hanno raggiunto quota 1,0.
Matt Hougan afferma che solo i DAT "duri" meritano premi di mercato
Hougan ha spiegato che alcuni DAT dovrebbero essere scambiati a un livello pari o superiore al loro NAV, mentre altri dovrebbero essere scambiati a un livello pari o inferiore al loro NAV. A suo avviso, il modo migliore per capire a quali DAT vale la pena prestare attenzione è chiedersi: stanno facendo qualcosa di impegnativo?
Hougan distingue le aziende che acquistano e detengono criptovalute da quelle che costruiscono attivamente strutture finanziarie o modelli strategici attorno ai loro investimenti.
"Acquistare una criptovaluta e inserirla in un bilancio oggi non è difficile", ha affermato, aggiungendo che gli ETF ora offrono opzioni di staking che replicano la stessa esposizione con meno attrito.
Ha individuato MicroStrategy (ora Strategy) come l'esempio più lampante di un DAT che ha messo in atto una strategia difficile ma gratificante.
MicroStrategy possiede già 66,22 miliardi di dollari in Bitcoin a fronte di 8 miliardi di dollari di debito e sta emettendo debito a fronte di tale posizione.
Hougan sottolinea che è difficile raccogliere così tanto capitale azionario per acquistare Bitcoin in una struttura aziendale, soprattutto se non si hanno debiti.
Perché “fare cose difficili” potrebbe definire la prossima fase della sopravvivenza DAT
Secondo il dirigente di Bitwise, questa capacità di sfruttare strumenti di finanziamento aziendale, come il debito convertibile o le azioni privilegiate, per accumulare più Bitcoin conferisce a MicroStrategy un vantaggio strutturale che può giustificare il suo premio di mercato in determinate condizioni.
"Ci sono altre cose interessanti che i DAT possono fare, ma che sono difficili da realizzare", ha aggiunto, indicando strategie come la vendita di covered call, la partecipazione attenta alla DeFi o la concessione di prestiti intelligenti. "Non sono tutte necessariamente buone idee, e non tutti le metteranno in pratica bene. Ma non sono banali, e se fatte bene, c'è la possibilità che vengano premiate".
Al contrario, Hougan ha avvertito che i DAT che adottano l'approccio "pigro" di detenere semplicemente una criptovaluta saranno probabilmente scambiati con uno sconto rispetto ai loro titoli sottostanti.
"In fin dei conti, i DAT sono solo aziende", ha affermato. "Le aziende buone vengono premiate per aver fatto bene le cose difficili nel tempo. Le aziende cattive che non funzionano bene o cercano di imboccare la strada più facile per arricchirsi vengono punite".
Le dichiarazioni di Hougan giungono in un momento in cui il settore DAT è sottoposto a un esame sempre più attento a seguito del crollo dei premi di mercato . La piattaforma dati on-chain Artemis ha riportato questa settimana che l'mNAV delle società DAT, che misura la capitalizzazione di mercato in relazione al valore degli asset digitali, è diminuito drasticamente, con rapporti che un tempo superavano il 25 e ora convergono verso 1,0.
La ricalibrazione segue il precedente rapporto di BeInCrypto secondo cui l'mNAV di Metaplanet è sceso sotto la parità a 0,99 nonostante la forte crescita dei ricavi.
Da allora Metaplanet si è ripresa , ma la tendenza più ampia riflette lo spostamento del mercato verso valutazioni più caute.
In questo contesto, Hougan sostiene che le DAT devono dimostrare il loro vantaggio operativo per giustificare la fiducia degli investitori. In un mercato in contrazione, agire con decisione potrebbe determinare la sopravvivenza delle società di asset digitali.
Il post Bitwise CIO Matt Hougan: "I buoni DAT fanno cose difficili, i cattivi DAT vengono puniti" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .