Potrebbe sembrare che l'inflazione negli Stati Uniti si stia raffreddando, ma non iniziamo ancora a festeggiare. Certo, gli aumenti annuali dei prezzi si sono avvicinati all’obiettivo del 2% della Federal Reserve, ma l’inflazione ha la brutta abitudine di ritornare quando meno te lo aspetti.
Ricordi gli anni '70? I politici pensavano di aver superato l’inflazione, ma l’inflazione si è ripresentata e ha colpito duramente. L’inflazione passò dal 2,7% nel 1971 al 10% nel 1974, trascinando l’economia in una grave recessione. Pertanto, chiunque speri che l’inflazione sia davvero morta adesso potrebbe avere una sorpresa.
Negli ultimi anni, l’inflazione è passata da “transitoria” a “persistente” e ora resta lì, quasi noiosa.
Alcuni economisti stanno addirittura lanciando termini come lo “scenario Riccioli d’Oro”, dove l’economia non è né troppo calda né troppo fredda. Ma se la storia può insegnarci qualcosa, è troppo presto per abbassare la guardia.
Lezioni dagli anni '70: dopotutto non sono poi così lontani
Alla fine degli anni ’60, l’inflazione statunitense fu spinta al rialzo dalla spesa pubblica per la guerra del Vietnam e dai programmi sociali. Nel 1969 la Fed alzò i tassi di interesse fino a quasi il 10%, innescando una breve recessione.
L'inflazione scese al 2,7% nel 1971, ma la situazione non durò a lungo. Nel 1974, l’inflazione tornò al 10% e l’economia fu colpita da un’altra brutale recessione.
Molti fattori hanno innescato la crisi inflazionistica. Innanzitutto, nel 1971, Richard Nixon tagliò i legami del dollaro USA con l’oro, ponendo fine alla sua convertibilità in metalli preziosi.
Allo stesso tempo, Nixon si è appoggiato alla Fed per mantenere l’economia in rialzo durante la sua candidatura per la rielezione, spingendo per un basso tasso di disoccupazione piuttosto che per la stabilità dei prezzi. La pressione ha funzionato e l’inflazione è tornata a salire.
I prezzi del petrolio sono triplicati dopo che l’OPEC ha imposto un embargo sui paesi che sostenevano Israele durante la guerra dello Yom Kippur, compresi gli Stati Uniti. Questa crisi energetica ha contribuito a far salire i prezzi alle stelle.
La reazione iniziale della Federal Reserve alla crisi energetica è stata quella di tagliare i tassi di interesse, cosa che in seguito ha attirato pesanti critiche da parte di economisti come Milton Friedman. Ai loro occhi, la risposta della Fed non ha fatto altro che peggiorare le cose.
Ma è facile criticare col senno di poi. A quel tempo, la Fed avrebbe potuto evitare il completo collasso economico impedendo che altri prezzi andassero fuori controllo.
Un recente studio del FMI sostiene l’idea che gli shock energetici spesso svolgono un ruolo nei periodi inflazionistici irrisolti.
Al volgere del 1980, la quota dell’economia detenuta dal governo era vicina al 40% del PIL, il che coincideva con un’inflazione galoppante.
La banca centrale sotto Arthur Burns non era affatto indipendente, influenzata dalle tendenze politiche che assumevano una posizione più morbida sull’inflazione. Lo stesso Burns in seguito ammise che la Federal Reserve era rimasta intrappolata nelle correnti politiche.
Gli Stati Uniti si trovano ad affrontare nuove sfide
Forse non stiamo vivendo una perfetta ripetizione degli anni ’70, ma ci sono abbastanza somiglianze da far sollevare le sopracciglia. Le normative governative continuano ad accumularsi e nel cosiddetto “Sud globale” si parla sempre più di spezzare il dominio del dollaro USA nel sistema monetario internazionale.
Per quanto riguarda i salari, non mancano gli accordi salariali volti a ridurre l’inflazione che fanno notizia. Prendiamo ad esempio i lavoratori portuali statunitensi. Si sono appena assicurati un massiccio aumento salariale del 62% dopo la fine di uno sciopero.
I lavoratori della Boeing hanno rifiutato un aumento del 30%. Nel frattempo, il vicepresidente Kamala Harris promette di reprimere le manipolazioni dei prezzi da parte delle imprese, che alcune persone stanno già paragonando ai controlli sui prezzi dell’era Nixon.
E non dimentichiamo i piani di Donald Trump se vincesse le prossime elezioni. Chiede dazi pesanti sulle importazioni, in particolare da Cina e Russia.
A tutto questo si aggiunge il caos attuale in Medio Oriente. Anche se il conflitto non soffocherà immediatamente le forniture di petrolio dal Golfo, c’è ancora un grosso punto interrogativo che incombe sul futuro delle forniture petrolifere globali.
Exxon Mobil ha già messo in guardia circa potenziali carenze entro il 2030 a causa di investimenti insufficienti nel settore. L’Agenzia internazionale per l’energia (IEA) non è d’accordo, ma il passaggio in corso verso le energie rinnovabili ha già fatto aumentare i costi dell’elettricità del 45% in tutta l’Unione europea dal 2020.
Il FMI prevede che il debito pubblico totale a livello mondiale raggiunga i 100mila miliardi di dollari entro la fine di quest’anno. Proprio l’anno scorso, il deficit fiscale statunitense è salito a 1.600 miliardi di dollari, pari al 6,3% del PIL.
Alcuni economisti vedono ciò che sta accadendo ora come una recessione ciclica piuttosto che come una soluzione a lungo termine all’inflazione.