La ripresa economica della Cina continua a incontrare ostacoli poiché l’inflazione al consumo aumenta mentre i prezzi di fabbrica scendono. Questo squilibrio sta peggiorando le tensioni all’interno della seconda economia mondiale, con Pechino che si destreggia tra la debole domanda interna e le crescenti pressioni commerciali globali.
Inflazione persistente in un contesto di prezzi di fabbrica in calo
Nel mese di aprile, la Cina ha assistito ad un leggero aumento del suo indice dei prezzi al consumo , un aumento dello 0,3% su base annua, in leggero aumento rispetto allo 0,1% di marzo. Questo aumento è determinato dall’aumento dei costi dell’energia, dell’istruzione e del turismo, anche se i prezzi dei prodotti alimentari diminuiscono. Nonostante ciò, la vasta popolazione cinese, che ammonta a 1,4 miliardi, sta preferendo il risparmio alla spesa, una tendenza intensificata dagli effetti persistenti della pandemia di Covid-19.
Il continuo aumento dei prezzi al consumo per il terzo mese consecutivo indica una certa stabilizzazione della domanda interna, sebbene il settore immobiliare rimanga in una crisi prolungata. Questo scenario si sta delineando nel contesto della spinta del presidente Xi Jinping a rivitalizzare la produzione, in particolare nei settori ad alta tecnologia, per controbilanciare la flessione del mercato immobiliare.
Tensioni internazionali e sfide interne
Questo cambiamento strategico sta causando disagio a livello internazionale, poiché i paesi occidentali temono un afflusso di beni cinesi a basso costo. I prezzi di fabbrica in Cina stanno ancora diminuendo, rendendo i prodotti cinesi più competitivi all’estero. Nel mese di aprile l'indice dei prezzi alla produzione è sceso del 2,5% rispetto all'anno precedente, proseguendo la tendenza al ribasso dei mesi precedenti.
Questa dinamica dei prezzi sta causando preoccupazioni sulla reale salute dell’economia cinese. Gli analisti suggeriscono che, sebbene la produzione manifatturiera cinese sia elevata, il calo dei prezzi significa che i profitti non tengono il passo. I profitti delle aziende cinesi, escluso il settore finanziario, sono diminuiti del 5% nel primo trimestre dell’anno.
Inoltre, anche se il valore delle esportazioni cinesi denominato in dollari ha registrato un aumento dell’1,5% ad aprile, il volume delle esportazioni è cresciuto significativamente di più, mettendo a dura prova i rapporti con partner commerciali chiave come l’UE e gli Stati Uniti. Entrambe le regioni stanno ora contemplando misure protettive contro le importazioni a basso costo, con gli Stati Uniti che pianificano di aumentare le tariffe sui veicoli elettrici cinesi e su altre importazioni di tecnologia verde.
L’enigma valutario e la stabilità finanziaria
Anche la Banca popolare cinese (PBOC) è alle prese con un’inflazione bassa e tassi di interesse in calo, una situazione che ricorda le difficoltà economiche del Giappone con costi di finanziamento estremamente bassi. La scorsa settimana, i rendimenti dei titoli di stato decennali cinesi si aggiravano al 2,32%, nettamente inferiori al 4,5% degli Stati Uniti. Questa disparità sta rendendo lo yuan meno attraente, spingendo le aziende cinesi a mantenere i propri dollari, come evidenziato dalla più debole conversione dei proventi delle esportazioni di marzo dal 2016.
I bassi tassi di interesse della Cina rappresentano un altro rischio: se i tassi aumentassero, le istituzioni fortemente investite in titoli di stato potrebbero affrontare perdite importanti, uno scenario visto negli Stati Uniti con il crollo della Silicon Valley Bank. In risposta, le autorità di regolamentazione cinesi stanno rafforzando il controllo sugli acquisti di obbligazioni da parte delle banche, consigliando in particolare alle banche rurali di limitare la loro esposizione alle obbligazioni a lungo termine.
Nonostante queste strategie finanziarie, la domanda di prestiti in settori al di fuori degli interessi di Xi rimane tiepida, indicando ulteriormente un malessere economico più ampio. La repressione del governo nei confronti degli sviluppatori sovraindebitati ha smorzato la fiducia, lasciando languire il mercato immobiliare e la crescita economica in generale.