L’indice delle condizioni finanziarie statunitensi è sceso al livello più basso dal primo trimestre del 2022.
Ha registrato il calo anno su anno più grande degli ultimi tre anni, cancellando gli effetti degli aumenti dei tassi di interesse iniziati nel marzo 2022.
Questo forte calo è iniziato nell’ottobre dello scorso anno e continua a un ritmo rapido. L’ultima volta che le condizioni finanziarie si sono allentate così rapidamente è stato nel marzo 2020, quando la Fed ha tagliato i tassi quasi a zero in risposta alla crisi del COVID-19.
Ora, però, le politiche restrittive della Fed si stanno sgretolando. I mercati hanno già scontato ulteriori tagli dei tassi, almeno 75 punti base previsti nel 2024.
E questo ha destato preoccupazioni. Molti si chiedono se la Fed non stia agendo di nuovo troppo in fretta, vanificando il lavoro degli ultimi due anni volto a controllare l’inflazione e a restringere l’economia.
Cos'è l'indice delle condizioni finanziarie degli Stati Uniti?
L’indice delle condizioni finanziarie statunitensi monitora lo stato di salute dei mercati finanziari. Copre i mercati monetari, il debito e i mercati azionari. L'indice mostra quanto sia facile ottenere credito.
Quando il valore è negativo, significa che le condizioni finanziarie sono allentate. Prendere in prestito diventa più facile ed economico. Quando il valore è positivo, l’accesso al credito diventa più difficile.
Le politiche restrittive messe in atto dalla Fed, come gli aumenti dei tassi di interesse, sono state neutralizzate. Il credito è ancora una volta di facile accesso e i costi di finanziamento sono bassi.
Alcuni si chiedono se la decisione della Fed di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base (pb) sia stata un errore.
L’idea era quella di dare impulso all’economia e contribuire a evitare una recessione. Ma con le condizioni finanziarie ora così allentate, sembra che la Fed abbia agito in modo troppo aggressivo.
Il forte mercato del lavoro modifica le prospettive della Fed
Il lavoro di Jerome Powell è diventato molto più complicato con i dati sui salari di settembre. L’economia statunitense ha creato 254.000 posti di lavoro, superando la previsione del Dow Jones di 150.000.
Si è trattato dell’aumento più elevato degli ultimi mesi, con le aziende e il governo che hanno intensificato le assunzioni su tutta la linea. Ciò include stabilimenti alimentari e bevande, assistenza sanitaria e settori governativi.
Questi settori sono stati sostenuti dalle politiche fiscali, con la spesa pubblica che ha spinto il deficit del 2024 vicino ai 2mila miliardi di dollari.
Questo forte mercato del lavoro significa che la Fed non deve preoccuparsi tanto di una recessione, almeno per ora. Ma mette anche pressione sulla banca centrale.
Un mercato del lavoro più forte spesso porta a salari più alti, che possono riaccendere l’inflazione, qualcosa che la Fed stava cercando di controllare con questi aumenti dei tassi.
I forti dati sull’occupazione fanno sì che difficilmente la Fed ripeterà il taglio di 50 pb in tempi brevi. In effetti, i mercati dei futures hanno adeguato le loro aspettative.
Prima del rapporto sull'occupazione si aspettavano un taglio di mezzo punto a dicembre. Ora, secondo l’indicatore FedWatch del CME Group, si tratta di un taglio di un quarto di punto a novembre e di un altro quarto di punto a dicembre.
Il problema è che, anche se i dati sull’occupazione sembrano ottimi, ci sono alcune preoccupazioni. Innanzitutto, un tasso di risposta al sondaggio inferiore al normale significa che i numeri potrebbero non essere così forti come sembrano.
Questi dati potrebbero essere rivisti al ribasso nelle relazioni future. Ma per ora, il mercato del lavoro sta sfidando le aspettative, dando alla Fed più respiro.