Il mercato azionario è in fiamme e la vittoria elettorale di Donald Trump è il fiammifero che lo ha acceso. L'indice S&P 500 ha raggiunto livelli record mentre gli investitori si lanciavano sul cosiddetto Trump Trade, puntando sulle politiche pro-business del presidente.
Mentre Wall Street festeggia, la Federal Reserve ha qualche calcolo da fare. L’aumento dei costi di gestione del portafoglio, grazie al rally, sta spingendo al rialzo l’indice dei prezzi della spesa per consumi personali (PCE), l’indicatore preferito dalla Fed per l’inflazione.
Si prevede che questa reazione a catena manterrà i tassi di interesse elevati, costringendo i politici a mantenere la propria posizione. Gli economisti stanno già monitorando le ricadute. Si prevede che l’inflazione dei servizi, una parte persistente dell’indice PCE, salirà dello 0,2% a ottobre rispetto al mese precedente e del 2,3% rispetto allo scorso anno.
I costi di gestione del portafoglio guidano l’inflazione
Ecco come si accumulano i numeri. I costi di gestione del portafoglio e di consulenza sugli investimenti, una sottocategoria dell’indice PCE, rispecchiano il mercato azionario. Quando le azioni salgono, aumentano anche le commissioni riscosse dai gestori patrimoniali.
L'indice dei prezzi alla produzione di ottobre ha mostrato un aumento del 3,6% di questi costi, il più alto in sei mesi. L'indice PCE utilizza gli stessi dati e i risultati saranno chiari nel rapporto di mercoledì.
Introdotta all’inizio degli anni 2000, questa componente costituisce solo l’1,5% del paniere PCE complessivo. Tuttavia, supera il suo peso durante le impennate del mercato.
Gli economisti si aspettano che rimanga una “fonte persistente di inflazione”, guidata dalle politiche economiche anticipate di Trump, secondo gli analisti di Bloomberg Eliza Winger ed Estelle Ou.
La Fed se ne è accorta. Anche se i funzionari non si stanno affrettando a tagliare i tassi, stanno osservando attentamente questi parametri di inflazione. Veronica Clark, economista di Citigroup, ammette che la volatilità dei costi di gestione del portafoglio li rende meno preoccupanti nel lungo termine.
"Non è necessariamente qualcosa che ignori", ha detto. “Ma la forza di quella componente non è davvero qualcosa che sarebbe così preoccupante per i funzionari della Fed”.
Le politiche di Trump influenzano le aspettative del mercato
L’agenda economica di Trump sta già dando il tono. Gli economisti stanno rivedendo al rialzo le previsioni di inflazione per il 2025, con l’indice PCE core ora previsto in aumento in media del 2,3%. Si tratta di un aumento rispetto alla stima del 2,2% del mese scorso.
I costi di gestione del portafoglio sono un fattore chiave, ma non agiscono da soli. Si prevede che politiche come le tariffe proposte fino al 20% sulle importazioni e al 60% sui beni cinesi alimenteranno l’inflazione. Il piano di Trump prevede anche deportazioni di massa di migranti privi di documenti e tagli fiscali che stimolano la domanda.
Kathy Bostjancic, capo economista della Nationwide Mutual Insurance, ha dichiarato: “Abbiamo adeguato le nostre previsioni sull'inflazione per tenere conto di un aumento del 30% delle tariffe sui beni cinesi. Eventuali ulteriori modifiche dipenderanno da ciò che l’amministrazione metterà in atto”.
Le imprese fanno fatica ad adattarsi. L'indagine di Bloomberg su 83 economisti ha evidenziato una corsa a fare scorta di importazioni prima che le tariffe aumentino. Questi acquisti preventivi potrebbero distorcere le proiezioni di crescita dell’inizio del 2025. Le aziende si stanno preparando alle interruzioni, ma alcune sono anche ottimiste riguardo alla riduzione delle tasse e alla riduzione dell’incertezza normativa.
La crescita economica riceve una spinta
Si prevede che il prodotto interno lordo (PIL) crescerà del 2% nel 2025, in aumento rispetto alle previsioni dell’1,8% del mese scorso. La spesa al consumo è in testa, con proiezioni più forti che si estendono fino alla metà del 2025.
Si prevede che questo ottimismo aumenterà la creazione di posti di lavoro, anche se non tanto quanto negli anni precedenti. Si prevede che la crescita dei salari raggiungerà una media di 126.000 posti di lavoro al mese nel 2025, in calo rispetto ai 172.000 di quest’anno.
Nel frattempo, i timori di recessione si stanno attenuando. Gli economisti fissano la probabilità di una flessione al 25% nel prossimo anno, invariata rispetto al mese scorso e la più bassa da marzo 2022. Nonostante le preoccupazioni sull’inflazione, le politiche di Trump stanno dando all’economia una dose di adrenalina.
Si prevede che i politici rallenteranno il ritmo dei tagli dei tassi nel 2025. Mentre un terzo taglio consecutivo è probabile il mese prossimo, si prevede che la Fed manterrà i tassi stabili a gennaio. Per l’anno in corso, il tasso dei fondi federali dovrebbe oscillare tra il 3,25% e il 3,5%, un atteggiamento più cauto di quanto previsto dagli economisti un mese fa.
Allo stesso tempo, il mercato azionario continua a complicare l’equazione. L’aumento dei costi di gestione del portafoglio potrebbe non essere un problema, ma rappresenta un’altra variabile in un ambiente già complesso.
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