L'economia giapponese è cresciuta per il secondo trimestre consecutivo, ma non iniziate ancora a festeggiare. Il ritmo è rallentato, grazie ai tifoni estivi e all'allerta terremoto che ha tenuto le persone in casa e prudenti.
Venerdì i dati preliminari del governo sono scesi, confermando un modesto aumento dello 0,2% del PIL da luglio a settembre rispetto al trimestre precedente. Gli economisti avevano indovinato questa cifra, ma è ancora un livello inferiore alla crescita dello 0,5% osservata tra aprile e giugno.
La Banca del Giappone (BoJ) non si lascia prendere dal panico. I funzionari vedono l’economia in costante miglioramento, anche con alcuni ostacoli lungo il percorso. L’inflazione rimane sulla buona strada e il governatore Kazuo Ueda ha lasciato intendere che presto potrebbero arrivare aumenti dei tassi. Uno yen più debole, che sta gonfiando i costi di importazione, mette in tensione economisti e politici.
I consumatori spendono, ma i disastri naturali uccidono l’entusiasmo del Giappone
I consumi privati, il cuore dell'economia giapponese, sono aumentati dello 0,9% durante il trimestre. Le persone avevano più soldi da spendere, grazie ai bonus estivi e a un taglio fiscale una tantum. Questi incentivi hanno dato alle famiglie denaro extra, che sarebbe dovuto andare direttamente a negozi e ristoranti. Ma poi la natura è intervenuta e i tifoni, insieme all’allerta di un terremoto, hanno tenuto i portafogli chiusi e il traffico pedonale basso.
La sensibilità ai prezzi rimane profondamente radicata e nessuno sa se gli stipendi più alti si tradurranno in una spesa sfrenata a lungo termine.
Nel frattempo, le spese in conto capitale – investimenti aziendali in macchinari e fabbriche – sono diminuite dello 0,2%. La domanda estera è un altro grattacapo, con le economie globali più lente che esercitano pressione sulle industrie giapponesi ad alto tasso di esportazione. Tuttavia, c’è la speranza che il turismo in entrata e le tecnologie volte a risparmiare manodopera evitino lo stallo dell’economia.
La crescita annualizzata del PIL è stata dello 0,9%, che è una proiezione di come potrebbe essere l’intero anno se manterrà il ritmo attuale. Non è terribile, ma neanche questi numeri ispirano fiducia.
Il destino dei mercati
Il 5 agosto la BoJ ha alzato il tasso di interesse ufficiale dallo 0% allo 0,25%. Si è trattato del secondo rialzo dei tassi dell’anno e di una grande mossa per una banca centrale che ha trascorso decenni a combattere la bassa inflazione con politiche monetarie allentate.
I mercati andarono subito fuori di testa. Le azioni crollarono, le valute oscillarono selvaggiamente e i trader di criptovalute crollarono. L'indice Nikkei 225 ha subito il peggior calo giornaliero dal Black Monday del 1987, crollando del 12%. Gli investitori furono presi dal panico, temendo che l’aumento dei costi di finanziamento avrebbe schiacciato i profitti e la spesa dei consumatori.
La carneficina si diffuse a livello globale. L’indice S&P 500 è crollato di oltre il 5% nello stesso giorno negli Stati Uniti, mentre i trader si preparavano a tassi di interesse più alti ovunque.
I mercati valutari non sono stati meno drammatici. Lo yen si è apprezzato rispetto al dollaro, con il tasso di cambio USD/JPY sceso da 153 a 145 yen per dollaro. Potrebbe sembrare una vittoria per il Giappone, ma non lo è stata.
Uno yen più forte rende le esportazioni giapponesi più costose e intacca i profitti delle aziende che fanno affidamento sulle vendite internazionali. Inoltre, rende più costosi i prestiti denominati in yen, eliminando i carry trade che dipendono da prestiti a basso costo.
Poi c’è stato il caos crittografico. Bitcoin ed Ethereum hanno subito forti colpi, con i prezzi in calo rispettivamente del 18% e del 26%. Bitcoin è sceso da 55.514 a 45.000 dollari, mentre Ethereum è crollato a 2.500 dollari in pochi minuti. È stato pazzesco guardarlo.
La leva finanziaria era il colpevole. I trader che prendevano prestiti in yen sono stati schiacciati dall’impennata del costo dei prestiti, costringendo svendite di massa. Le richieste di margine colpiscono duramente, spazzando via posizioni e aggiungendo benzina sul fuoco.
Questo è probabilmente ciò che accadrà di nuovo se i tassi aumenteranno troppo. Nemmeno il presidente Donald Trump riuscirà a salvarci le valigie, soprattutto se anche la Federal Reserve deciderà di non tagliare i tassi anche quest’anno.
Le politiche di Trump di fatto sconvolgeranno il commercio globale. Ricordate le tariffe sulla Cina durante il suo primo mandato? Questi colpiscono duramente i produttori giapponesi perché forniscono parti per beni cinesi esportati negli Stati Uniti
Nonostante tutto ciò, la BoJ resta concentrata. Ma la speranza non è una strategia, e Kazuo Ueda lo sa. Per ora, gli aumenti dei tassi sono ancora sul tavolo, che piaccia o no ai mercati.