Le stablecoin, come Tether e USDC, continuano a destare preoccupazioni all’interno della Federal Reserve a causa del loro potenziale impatto sul sistema finanziario. Nonostante i tentativi di fornire stabilità ancorando il loro valore ad asset del mondo reale come il dollaro statunitense, queste valute digitali presentano diverse sfide che preoccupano i politici.
Le stablecoin si trasformano nel peggior incubo crittografico della Fed
Le stablecoin sono token crittografici il cui valore è spesso legato a una valuta, come il dollaro statunitense. Forniscono ai trader un mezzo per passare facilmente da monete più volatili a qualcosa di simile al contante e un modo per trattenere o inviare denaro senza utilizzare una banca.
Inoltre, le stablecoin possono tracciare una valuta normale in diversi modi, il più comune dei quali è detenere asset come contanti o titoli di stato per sostenere il valore della moneta.
L’anno scorso ha visto la scomparsa delle banche tradizionali di lunga data negli Stati Uniti. Quando la Silicon Valley Bank fallì nel marzo dello scorso anno, la startup di criptovalute Circle Internet Financial Ltd. aveva 3,3 miliardi di dollari in riserve di liquidità a sostegno dei suoi dollari. La moneta era parcheggiata in banca e non è stato possibile rimuoverla.
Con circa l’8% delle riserve dell’USDC bloccate in una banca in fallimento, la stablecoin è stata presa dal panico. I trader si sono affrettati a vendere, portando il prezzo ben al di sotto di 1 dollaro durante il fine settimana cruciale in cui i regolatori hanno deciso cosa fare con SVB. Dopo che il governo è intervenuto per risarcire tutti i depositanti della banca, il prezzo dell'USDC si è ripreso.
La crisi ha dimostrato come le stablecoin possano essere influenzate da questioni legate al tradizionale ambito finanziario. Tuttavia, alcuni ritengono che le stablecoin, che a fine gennaio avevano un valore di mercato totale di 136 miliardi di dollari, potrebbero avere in cambio la capacità di sconvolgere i mercati del mondo reale.
Ad oggi, la capitalizzazione del mercato globale delle criptovalute è pari a 1,9 trilioni di dollari, in crescita del 2,53% nelle ultime 24 ore e del 78,21% nell'ultimo anno. Ad oggi, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin (BTC) è di 946 miliardi di dollari, il che significa una dominance del 49,72%. Nel frattempo, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin è di 138 miliardi di dollari, con una parte del 7,28% dell’intera capitalizzazione di mercato delle criptovalute.
L’interconnessione tra stablecoin e finanza tradizionale
Questa interconnessione persiste nonostante il ritorno della criptomania culminata nel 2022. Il più grande gestore patrimoniale del mondo, BlackRock Inc., è attualmente responsabile delle riserve di USDC – le gestisce la Bank of New York Mellon Corporation.
Un esperto, Hilary Allen, professoressa di diritto presso l’American University Washington College of Law, afferma che “stanno diventando sempre più interconnessi, più interconnessi con il sistema finanziario tradizionale”.
Perché le stablecoin dovrebbero disturbare la Fed? Perché sono di qualche interesse? Uno dei motivi di interesse è che le stablecoin e prodotti simili basati su registri blockchain possono consentire agli emittenti di aderire a nuovi mercati, come i pagamenti transfrontalieri e gli accordi commerciali.
Un altro: ci sono soldi sul tavolo. Gli emittenti di stablecoin possono ora guadagnare più del 4% investendo in titoli del Tesoro statunitensi e altri asset finanziari tradizionali mentre la Federal Reserve aumenta i tassi di interesse. Secondo il suo sito web, Tether da sola ha un’esposizione diretta o indiretta a 80,3 miliardi di dollari in buoni del Tesoro statunitense alla fine del quarto trimestre.
Questi investimenti stanno preoccupando i regolatori. In un articolo di settembre, i ricercatori della Federal Reserve Bank di New York hanno confrontato le stablecoin con i fondi del mercato monetario, rilevando che nel 2008 gli investitori hanno abbandonato i fondi con esposizioni più elevate a Lehman Brothers e alle carte commerciali garantite da attività.
Se le stablecoin dovessero continuare a crescere e diventare più interconnesse con i principali mercati finanziari, come i mercati dei finanziamenti a breve termine, potrebbero diventare una fonte di instabilità finanziaria per il sistema finanziario più ampio.
Ricerca cartacea della Fed
Le preoccupazioni sono sostanziali. Gli emittenti di stablecoin, in particolare i partecipanti più importanti, sono spesso criticati per la loro mancanza di trasparenza. La Commodities Futures Trading Commission degli Stati Uniti ha penalizzato Tether nel 2021 dopo aver scoperto che le sue promesse di essere completamente coperto dalla valuta statunitense erano false. Tether ha accettato di pagare senza riconoscere o contestare le affermazioni.
Lutnick, CEO di Cantor Fitzgerald, afferma che la sua azienda ha valutato gli asset di Tether. Esistono anche preoccupazioni normative, anche quando gli emittenti detengono licenze o statuti per agire come custodi di beni o trasferimenti di denaro.