I mercati globali stanno frenando le loro speranze di tagli dei tassi di interesse mentre la Federal Reserve americana è alle prese con un’inflazione persistente. Ciò sta causando un effetto a catena in tutto il mondo, complicando le strategie finanziarie delle altre principali banche centrali.
I recenti dati sull’inflazione statunitense sono stati deludenti, portando a previsioni ridotte per i tagli dei tassi da parte della Banca Centrale Europea (BCE), della Banca d’Inghilterra (BoE) e della stessa Fed. Nonostante le affermazioni dei funzionari della BCE e della BoE secondo cui le loro sfide in materia di inflazione differiscono da quelle degli Stati Uniti, la pressione da parte del mercato statunitense è innegabile.
Banche centrali in difficoltà
Le aspettative di una riduzione dei tassi da parte della BCE hanno subito un notevole cambiamento. Gli operatori ora prevedono un calo di circa 0,7 punti percentuali a partire dalla prossima riunione politica del 6 giugno, un calo rispetto agli 0,88 punti precedentemente previsti. All'inizio di quest'anno, l'aspettativa era ancora più ottimistica con 1,63 punti.
Allo stesso modo, i tagli dei tassi previsti dalla BoE sono stati ridotti a 0,44 punti percentuali rispetto a una precedente previsione di 1,72 punti all'inizio dell'anno. Questo cambiamento è in linea con le ridotte aspettative del mercato nei confronti della Fed, che è pronta a mantenere i tassi al livello massimo degli ultimi 23 anni nella prossima riunione.
La divergenza nei percorsi politici tra Stati Uniti ed Europa è stata un tema ricorrente, ma tagli aggressivi dei tassi in altre regioni potrebbero ritorcersi contro, incidendo sui tassi di cambio, sui costi di importazione e sull’inflazione complessiva.
Jay Powell, presidente della Fed, ha recentemente riconosciuto che l’inflazione statunitense è ostinatamente elevata, suggerendo che i costi di finanziamento dovranno rimanere elevati più a lungo di quanto previsto in precedenza. In effetti, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed ha registrato un aumento del 2,7% su base annua superiore al previsto a marzo, spingendo alcuni trader a scommettere addirittura su un rialzo dei tassi da parte della Fed nel prossimo anno.
Una complessa danza globale
La presidente della BCE Christine Lagarde e il governatore della BoE Andrew Bailey hanno sottolineato che le dinamiche dell'inflazione in Europa sono distinte, spesso guidate più dai costi energetici che dagli ampi deficit fiscali degli Stati Uniti. Nonostante ciò, entrambi hanno segnalato possibili tagli dei tassi nel corso dell’estate, anche se la prima riduzione dei tassi da parte della Fed potrebbe non avvenire fino a novembre.
Le conversazioni sulle disparità dei tassi continuano mentre i funzionari della BCE e della BoE esprimono opinioni divergenti su quanto le loro politiche possano discostarsi da quelle della Fed. La recente caduta dell'euro rispetto al dollaro sottolinea il delicato equilibrio che le banche centrali devono mantenere nel rispondere a queste pressioni economiche.
In Asia lo scenario è altrettanto complesso. La Banca del Giappone (BOJ) si trova ad affrontare pressioni inflazionistiche mentre lo yen si indebolisce, raggiungendo i minimi di 34 anni rispetto al dollaro, il che fa aumentare il costo delle importazioni. Tuttavia, la BOJ ha scelto di mantenere i suoi attuali tassi di interesse, un approccio cauto ripreso dal suo governatore che preferisce aggiustamenti graduali.
Le condizioni finanziarie globali si sono ulteriormente inasprite a causa delle politiche rigorose degli Stati Uniti, che hanno influenzato i mercati obbligazionari di tutto il mondo. I Bund decennali tedeschi, ad esempio, spesso rispecchiano i movimenti del Tesoro americano a 10 anni.
In una recente intervista , il segretario al Tesoro Janet Yellen ha espresso ottimismo sul fatto che gli Stati Uniti siano su un percorso di inflazione al ribasso, consentendo potenzialmente futuri tagli dei tassi. Ha sottolineato il ruolo dei costi immobiliari nei parametri di inflazione, suggerendo che una stabilizzazione nel mercato degli affitti immobiliari potrebbe alla fine portare a dati di inflazione moderati.
Nel frattempo, le banche centrali di altre parti del mondo, tra cui Paraguay, Turchia, Russia e Guatemala, hanno mantenuto i tassi stabili. L’Ungheria ha rallentato i tagli dei tassi, mentre l’Indonesia ha inaspettatamente aumentato i tassi. L'Argentina, invece, continua ad abbassare i tassi, scommettendo su un rallentamento duraturo dell'inflazione.