La società di criptovalute Circle ha fatto irruzione nella Borsa di New York il 5 giugno, dando il via a quella che è diventata la rimonta più rumorosa per le IPO tecnologiche dal picco del 2021.
Grazie al supporto di Accel, Breyer Capital e General Catalyst, le azioni di Circle hanno aperto in rialzo, per poi esplodere. Ora sono aumentate di sei volte il prezzo dell'IPO, con una capitalizzazione di mercato di 42 miliardi di dollari. Quel rally ha rimesso in discussione i sogni di IPO congelati da tre anni.
Questa impennata non è avvenuta in modo isolato. A metà giugno, il Senato degli Stati Uniti ha approvato il GENIUS Act , che stabilisce un regolamento federale per le stablecoin legate al dollaro. Questa legge ha fatto impennare il prezzo di Circle. Accel, Breyer e General Catalyst, pur avendo ridotto leggermente le loro partecipazioni, ora controllano 8 miliardi di dollari in azioni Circle.
I VC finalmente ottengono l'uscita dopo un periodo di siccità brutale
Le IPO nel settore tecnologico si sono bloccate all'inizio del 2022. L'inflazione è salita, i tassi sono aumentati e le transazioni sono svanite, mentre Stati Uniti ed Europa hanno represso con maggiore forza le acquisizioni aziendali. I grandi acquirenti si sono tirati indietro. È stato allora che le società di venture capital si sono ritrovate bloccate, mantenendo aziende senza exit trasparenti. Da allora, hanno aspettato.
Ma ora, nella prima metà del 2025, quel blocco sta finalmente iniziando a cedere. Solo a giugno si sono registrate cinque IPO tecnologiche, più del doppio del ritmo mensile da gennaio. La spinta non è arrivata da un solo nome. CoreWeave, un'azienda di infrastrutture di intelligenza artificiale, è stata quotata in borsa a marzo, senza inizialmente fare nulla, per poi balzare del 170% a maggio e di un altro 47% a giugno.
Eric Hippeau, managing partner di Lerer Hippeau, ha affermato che il cambiamento era atteso da tempo. "È una ventata di aria fresca, qualcosa che aspettavamo da tempo", ha detto Eric. "Non sono sicuro che questa possa essere una tendenza duratura, ma è stato molto incoraggiante".
L'ultimo anno positivo per le IPO è stato il 2021. All'epoca, 155 società finanziate da venture capital negli Stati Uniti hanno raccolto oltre 60 miliardi di dollari. L'anno successivo? Solo 13 IPO. Poi ne sono arrivate 18 nel 2023 e 30 l'anno scorso.
Insieme, non hanno nemmeno raggiunto i 14 miliardi di dollari, secondo i dati di Jay Ritter, professore di finanza all'Università della Florida. Il rallentamento è avvenuto subito dopo che la Federal Reserve ha lanciato un'aggressiva campagna di rialzo dei tassi per contrastare l'inflazione. Ha funzionato, ma ha schiacciato il mercato delle IPO.
Le grandi aziende si preparano al debutto pubblico mentre altre restano private
Alcune IPO più piccole sono riuscite a passare inosservate. Hinge Health è valutata 3,5 miliardi di dollari, Omada Health circa 1 miliardo di dollari, Etoro ha superato i 5 miliardi di dollari e Chime Financial poco meno di 11,5 miliardi di dollari. Ma nessuna di queste ha eguagliato la portata o la rapidità di Circle. Le azioni di Omada sono persino scese al di sotto del prezzo di offerta.
Alcuni dei più grandi nomi della tecnologia non si sono mossi. SpaceX, Stripe e Databricks sono ancora private. OpenAI e Anthropic continuano a incassare assegni consistenti, ma non mostrano alcun segno di voler quotarsi in borsa. Tuttavia, le società di venture capital affermano che molti altri sono in coda.
Rick Heitzmann, partner di FirstMark, ha dichiarato: "Il mercato delle IPO sta iniziando ad aprirsi e il mondo del venture capital è moderatamente ottimista. Stiamo preparando le aziende per la prossima ondata di offerte pubbliche".
Mentre i VC aspettano, alcuni stanno incassando tramite vendite secondarie, un modo per vendere azioni a nuovi investitori prima dell'IPO. Altri puntano su mosse strategiche, come quella di Mark Zuckerberg del mese scorso.
A giugno, Meta ha speso 14 miliardi di dollari per acquisire il 49% di Scale AI. Non si è trattato di un'operazione ordinaria. Meta ha acquisito il fondatore dell'azienda, Alexandr Wang, e alcuni ingegneri chiave. L'operazione ha liquidato metà delle azioni detenute dai primi investitori, dando loro la possibilità di monetizzare subito e forse anche in futuro.
Accel, che ha guidato il round di Serie A di Scale AI nel 2017, ha portato a casa oltre 2,5 miliardi di dollari. Index Ventures ha partecipato al round di Serie B nel 2018 e Founders Fund, guidato da Peter Thiel, ha gestito il round di Serie C nel 2019, quando l'azienda valeva già oltre 1 miliardo di dollari.
C'è speranza che i tagli dei tassi possano arrivare in seguito. Ma la Fed non si è impegnata. Si sta anche discutendo tra le borse statunitensi e la SEC di allentare le regole sulle IPO, ma non è stato annunciato nulla di ufficiale. La scorsa settimana, Reuters ha riferito che queste discussioni mirano a rendere le offerte pubbliche di nuovo più appetibili.
Ciononostante, alcune IPO sono in pausa. Klarna e StubHub hanno rinviato la loro quotazione ad aprile a causa di preoccupazioni tariffarie e rischi geopolitici. Nessuna delle due società ha fornito una nuova tempistica.
Ma per ora è chiaro che gli anni di siccità stanno svanendo. "Si inizia a intravedere una sorta di luce alla fine del tunnel", ha detto Eric di Lerer Hippeau.
Quella luce è iniziata con il Circle delle criptovalute.
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