In un thread su X questa mattina, il fondatore di Synthetix Kain Warwick ha offerto uno sguardo approfondito al funzionamento interno dei crypto market maker (MM) e alla loro evoluzione nel corso degli anni. Warwick ha raccontato le sue esperienze personali, sia favorevoli che sfavorevoli, con vari MM nel settore e ha sottolineato come alcuni siano ricorsi a pratiche dubbie, in particolare durante e dopo il boom delle ICO.
I market maker delle criptovalute sfruttano progetti e trader
Warwick ha iniziato ricordando le condizioni iniziali del mercato durante l' era dell'ICO (Initial Coin Offer) del 2017, affermando che allora era "praticamente impossibile raccogliere fondi senza avere un accordo in essere con diversi 'market maker'". Il costo mensile per tali accordi, ha osservato, potrebbe raggiungere i "50.000$ – 300.000$+". Nonostante i costi elevati, questi accordi erano considerati essenziali per attrarre grandi investitori e assicurarsi la quotazione nelle borse più importanti.
Tuttavia, Warwick ha sottolineato che alcuni MM si sono rapidamente orientati verso attività discutibili, che spesso hanno portato all'esclusione dagli scambi di alto livello. "Anche alla fine del 2017 Binance li cacciava regolarmente dall'exchange per vari imbrogli", ha scritto. Ha descritto come questi MM hanno manipolato i volumi sugli scambi meno affidabili (o "tier 3") incrociando gli ordini con se stessi, una strategia che, secondo lui, non potrebbero replicare su piattaforme come Binance o Kraken.
Una delle principali evoluzioni negli accordi di market making, secondo Warwick, è stata l’adozione delle strutture delle opzioni call. Ha sottolineato che "molti 'market maker' si limitano a pompare token, esercitare call e vendere tutto", contrapponendoli ai "buoni market maker" che "mirano a spread ridotti" e rimangono "neutrali delta". Le chiamate in euro, ha spiegato, sono meno soggette a manipolazione rispetto a quelle americane a causa delle restrizioni sull’esercizio. Nelle parole di Warwick, “le richieste americane riguardavano principalmente l’estrazione”.
Ha inoltre tracciato l'ascesa del "meta a basso flottante", attribuendo la sua divulgazione a Sam Bankman-Fried (SBF) e descrivendo come alcuni MM e fondi sfruttano i token scontati per "liquidità in uscita". Con meno token in circolazione, le impennate dei prezzi diventano più facili da organizzare e coloro che detengono blocchi di grandi dimensioni possono "accorciare la parte superiore del TGE, coprire la parte inferiore e quindi pomparlo in una bassa liquidità in un secondo momento".
Warwick ha anche fatto riferimento ai suoi precedenti rapporti con DWF Labs , rivelando che Synthetix "è stato il primo progetto ad essere truffato da DWF Labs". Ha sostenuto che, sebbene tali accordi possano aiutare la tesoreria di un progetto a breve termine, spesso danneggiano il token e la comunità a lungo termine.
Nelle sue osservazioni conclusive, Warwick ha esortato i partecipanti al mercato a esaminare attentamente i trasferimenti di token. "Sii molto cauto se vedi un enorme blocco di token inviato a un 'market maker', probabilmente ti stanno solo preparando come liquidità in uscita", ha avvertito, chiedendo maggiore "trasparenza" e maggiore scetticismo di fronte a improvvisi picchi di liquidità e accordi dietro le quinte.
Sebbene Warwick abbia riconosciuto che l’ambiente odierno è diverso da quello del periodo di massimo splendore dell’ICO, le sue dichiarazioni evidenziano le continue preoccupazioni sulle discutibili pratiche dei market maker, ricordando sia ai progetti che agli investitori di rimanere vigili.
Al momento della stesura di questo articolo, la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute era pari a 2,83 trilioni di dollari.
