Il panorama economico del Regno Unito è attualmente sull’orlo di un cambiamento significativo, con dati recenti che indicano un rallentamento nella crescita dei salari. Questo cambiamento chiave potrebbe segnare un momento cruciale per la Banca d’Inghilterra (BoE), portando potenzialmente ad una riduzione dei tassi di interesse. I dati, che mostrano un notevole calo nella crescita degli utili durante i tre mesi precedenti a novembre, hanno suscitato risposte contrastanti tra economisti e osservatori del mercato.
Alcuni esperti ritengono che l'allentamento delle pressioni salariali potrebbe far scendere l'inflazione al di sotto dell'obiettivo del 2% della BoE nei prossimi mesi. Questo scenario pone le basi per un potenziale allentamento della politica monetaria, con la speculazione di mercato che suggerisce che la BoE potrebbe iniziare a ridurre il suo tasso di riferimento dall’attuale picco quindicennale del 5,25% già a maggio. Tuttavia, l’attuale situazione del mercato del lavoro rimane avvolta in una nuvola di incertezza, aggiungendo un intrigante livello di complessità al processo decisionale della BoE.
Il Balancing Act della politica monetaria del Regno Unito
Orientare la politica monetaria del Regno Unito in questo clima è simile a un atto di alto livello. L’Ufficio per le statistiche nazionali (ONS) ha dovuto affrontare le sfide legate alla pubblicazione di dati completi sul mercato del lavoro, lasciando i politici e gli analisti in parte all’oscuro. Nonostante questi ostacoli, i dati disponibili dipingono il quadro di un mercato del lavoro che si sta raffreddando ma rimane robusto. Ad esempio, mentre i posti di lavoro vacanti sono diminuiti dalla metà del 2022, il numero di dipendenti salariati è rimasto relativamente stabile.
È interessante notare che la crescita salariale – sia includendo che escludendo i bonus – continua a mantenersi al di sopra delle norme storiche. Hannah Slaughter, economista senior della Risoluzione Foundation, sottolinea che questa tendenza suggerisce che la crescita annuale delle retribuzioni continuerà a diminuire fino all’inizio del 2024, allentando potenzialmente le pressioni inflazionistiche. D'altro canto, la cautela della BoE nelle sue previsioni di novembre, che stimavano un tasso più elevato di crescita dei salari nel settore privato, è stata messa in dubbio da alcuni economisti, tra cui Jack Meaning di Barclays.
La nebbia dei dati economici
La BoE si trova di fronte a un enigma, in parte dovuto alle difficoltà dell'ONS nel pubblicare i dati sulla piena occupazione e sull'inattività economica. Queste sfide derivano da un tasso di risposta più basso all’indagine sul mercato del lavoro e dalla necessità di adeguarsi alle nuove stime sulla popolazione. Di conseguenza, la BoE è costretta a fare affidamento su fonti di dati alternative, compresi i registri fiscali e previdenziali, per valutare lo stato della disoccupazione, che è rimasta stabile al 4,2% dalla scorsa estate.
Questa incertezza è ulteriormente aggravata dai recenti sondaggi aziendali e dagli aggiornamenti delle principali società di reclutamento come Hays e PageGroup, che suggeriscono un mercato del lavoro più debole di quanto suggeriscono i dati ufficiali. La discrepanza tra le varie fonti di dati ha posto la BoE in una posizione precaria, costretta a bilanciare le sue decisioni su un mix di informazioni incomplete e talvolta contrastanti.
Inoltre, i cambiamenti imminenti, come l’aumento previsto per aprile del salario minimo, della pensione statale e dei benefici legati all’età lavorativa, aggiungeranno un ulteriore livello al processo decisionale della BoE. Questi cambiamenti potrebbero influenzare la crescita complessiva delle retribuzioni e della spesa dei consumatori, fattori che la BoE dovrà considerare prima di prendere in considerazione tagli dei tassi.
Anche se l’inflazione potrebbe diminuire nel breve termine, l’obiettivo principale della BoE resta quello di creare le condizioni per un ritorno duraturo al suo obiettivo del 2%. La strada da percorrere è irta di incertezze e la BoE, proprio come le sue controparti globali, sta navigando in queste acque inesplorate con cautela. Come con qualsiasi banca centrale, le decisioni della BoE saranno osservate da vicino, poiché hanno implicazioni significative per l’ economia del Regno Unito e non solo.
In sintesi, il Regno Unito si trova a un bivio, con i recenti dati sulla crescita salariale che suggeriscono una possibile svolta nella politica monetaria. La BoE, tuttavia, deve farsi strada nella nebbia dei dati economici, bilanciando vari fattori e incertezze prima di fare la prossima mossa. Il risultato di questo delicato equilibrio sarà cruciale per la traiettoria economica del Regno Unito nei prossimi mesi.