La crescente propensione di Tether per l'oro fisico sta trasformando il più grande emittente di stablecoin al mondo in una nuova e significativa forza nel mercato dei lingotti.
Ma è abbastanza potente da poterne rivalutare il prezzo da solo?
L'allocazione dell'oro di Tether aumenta la domanda marginale, ma ha un impatto limitato sui prezzi a breve termine
L'amministratore delegato Paolo Ardoino ha dichiarato che Tether prevede di aumentare la quota di oro nel suo portafoglio di investimenti fino al 10-15%, rispetto ai livelli precedenti, prossimi al 7%.
"Per quanto riguarda il nostro portafoglio, è ragionevole investire circa il 10% in Bitcoin e il 10-15% in oro", ha affermato Ardoino in un'intervista con Reuters.
Se concretizzata, questa mossa potrebbe formalizzare l'oro come asset di riserva fondamentale, insieme ai titoli del Tesoro USA e al Bitcoin. Con una circolazione di USDT che ora si aggira intorno ai 186 miliardi di dollari, questo cambiamento implica diversi miliardi di dollari di acquisti incrementali di oro. Questo presuppone che la crescita del portafoglio e gli utili non distribuiti continuino.
In pratica, Tether potrebbe già essere vicina al limite inferiore di tale obiettivo. Recenti divulgazioni e report suggeriscono che l'azienda detiene circa 130-140 tonnellate di oro fisico . Questa riserva è valutata approssimativamente tra i 23 e i 24 miliardi di dollari.
Ciò colloca l'oro al 12-13% delle sue riserve più ampie, dopo un anno di forti acquisti e prezzi superiori a 5.000 dollari l'oncia.
Ardoino ha confermato che Tether sta attualmente acquistando da una a due tonnellate di oro a settimana e che gli acquisti continueranno almeno per i prossimi mesi.
Dal punto di vista dei meccanismi di mercato, l'impatto immediato è quasi interamente sul lato della domanda. L'offerta di oro è notoriamente anelastica su orizzonti temporali brevi .
La produzione mineraria globale si aggira intorno alle 3.500-3.600 tonnellate all'anno, a cui si aggiungono altre 1.200-1.500 tonnellate di oro riciclato. Questa produzione non può essere scalata in modo significativo in risposta a picchi di domanda che si verificano nell'arco di settimane o mesi.
Gli acquisti di Tether attingono quindi a titoli azionari esistenti, reperiti tramitemercati over-the-counter e raffinerie svizzere, anziché tramite borse future.
Come l'acquisto di oro da parte di Tether influenza i prezzi al margine
A un ritmo annualizzato di 50-100 tonnellate, la domanda di Tether rappresenta circa l'1-2% dell'offerta globale annua. Questa cifra è troppo piccola per dominare il mercato , ma abbastanza grande da avere un impatto marginale.
L'effetto a breve termine è una minore liquidità fisica. Poiché Tether accumula metallo consegnabile e lo conserva in un caveau anziché sottoscrivere un'esposizione cartacea, può ridurre la riserva di oro prontamente disponibile detenuta da dealer e depositari.
Durante i periodi di forte domanda concomitante da parte delle banche centrali o degli ETF, tale restringimento può restringere gli spread bid-ask e rendere i prezzi più sensibili agli acquirenti incrementali .
Per quanto riguarda il prezzo, l'influenza può essere descritta come un fattore di supporto piuttosto che esplosivo. Gli acquisti settimanali di una o due tonnellate rappresentano una piccola frazione dei volumi di scambio globali giornalieri, in particolare sui mercati dei futures .
Ma gli acquisti sono prevedibili, basati sul bilancio e cumulativi, il che contribuisce a rafforzare i prezzi minimi.
Presi singolarmente, flussi di questa portata potrebbero contribuire a un rialzo dell'1-3% in periodi brevi. Ciò è particolarmente vero quando il dollaro è più debole, i rendimenti reali sono in calo o il rischio geopolitico è più elevato.
Altrettanto importante è il canale delle aspettative. Ardoino ha ripetutamente definito l'oro come un asset di riserva in stile banca centrale , un'espressione che trova riscontro in un momento in cui le stesse istituzioni ufficiali stanno acquistando in modo aggressivo.
Negli ultimi anni, le banche centrali hanno aggiunto più di 1.000 tonnellate all'anno. L'affermazione di Tether come acquirente importante e trasparente rafforza la narrazione dell'oro come copertura privilegiata contro la svalutazione della valuta e il rischio politico.
Questo effetto segnaletico può attirare ulteriori investitori, amplificando le oscillazioni dei prezzi oltre i flussi diretti di Tether.
Tuttavia, ci sono dei limiti. Anche al limite massimo del target dichiarato, l'accumulo di oro da parte di Tether non altera la curva di offerta a lungo termine dell'oro, né può competere con il peso combinato di acquirenti sovrani ed ETF.
Tuttavia, i fattori macroeconomici, tra cui la politica della Federal Reserve , la forza del dollaro e il sentiment globale sul rischio, restano decisivi.
In conclusione, la spinta all'oro di Tether aggiunge un nuovo limite strutturale alla domanda di mercato. Nel breve termine, riduce la disponibilità fisica e sostiene i prezzi al margine.
Ma si tratta di uno stabilizzatore, non di un destabilizzatore, che rafforza uno scenario già rialzista anziché innescare un'impennata autonoma dei prezzi dell'oro.
Al momento in cui scriviamo, l'oro veniva scambiato a 5.549 dollari, con un aumento di quasi il 30% dall'inizio dell'anno.
L'articolo La spinta all'oro di Tether aggiunge un nuovo limite minimo alla domanda per il prezzo di XAU: potrebbe far crollare il mercato? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .