La SEC sta sollevando dubbi di natura legale su due ETF crittografici proposti, legati a ricompense di staking, entrambi appena sottoposti alle fasi iniziali di registrazione.
La sfida è emersa venerdì sera, quando la Securities and Exchange Commission ha comunicato a ETF Opportunities Trust – l'ente responsabile della registrazione dei fondi gestiti da REX Financial e Osprey Funds – che i nuovi ETF con staking su Ethereum e Solana potrebbero non essere considerati società di investimento legali ai sensi della legge federale. Ciò mette in discussione la loro idoneità alla quotazione sui mercati pubblici.
Entrambi gli ETF mirano a offrire agli investitori l'accesso ai rendimenti da staking replicando Ethereum e Solana, restituendo al contempo i proventi da staking agli azionisti. Tuttavia, la SEC ha affermato che i documenti di registrazione sono stati "depositati in modo improprio" e ha avvertito che potrebbero essere "potenzialmente fuorvianti" riguardo allo status giuridico dei fondi. I fondi avevano affermato di soddisfare la definizione di società di investimento, ma la SEC afferma che ciò non è scontato.
In una lettera formale inviata sabato, la Commissione ha affermato che potrebbe adottare ulteriori misure "per garantire il rispetto delle leggi federali sui titoli" se la situazione non verrà risolta. Sebbene i fondi avessero tecnicamente ottenuto la registrazione effettiva venerdì scorso, il che significa che avrebbero potuto essere operativi in qualsiasi momento, il lancio è ora bloccato.
La SEC segnala la struttura dell'ETF e le informative sullo staking
Greg Collett, consulente generale di REX Financial, ha affermato che l'azienda non intende fare marcia indietro. "Riteniamo di poter soddisfare la SEC sulla questione delle società di investimento e non intendiamo lanciare i fondi finché non lo faremo". REX sperava di avviare la negoziazione dei prodotti entro metà giugno, secondo Greg King, fondatore dell'azienda. Ora, tutto è sospeso in attesa del via libera della SEC.
James Seyffart, analista di ETF presso Bloomberg Intelligence, ha affermato che l'obiezione della Commissione potrebbe essere specifica per la strategia di quotazione utilizzata da REX. "Anche se la SEC non autorizzasse la quotazione di questa struttura, crediamo comunque che i tentativi più diretti di consentire la partecipazione in un ETF statunitense alla fine avranno successo", ha affermato. "È una questione di quando, non di se. Ma la SEC non sembra essere entusiasta del modo in cui REX ha cercato di far approvare queste quotazioni".
Questa è la seconda volta in pochi mesi che la SEC interviene dopo che un fondo ha cercato di quotarsi con una struttura che non le piaceva. A marzo, l'agenzia aveva pubblicamente respinto la proposta di un ETF sul credito privato gestito da State Street Corp. e Apollo Global Management – il primo del suo genere – solo poche ore dopo la quotazione. Quel prodotto aveva dovuto affrontare problematiche normative simili in materia di classificazione.
I nuovi ETF con staking tentano di combinare prodotti di investimento tradizionali con caratteristiche crypto-native come il rendimento derivante dalla convalida delle transazioni. Tuttavia, la SEC non considera i rendimenti dello staking un reddito diretto ed è chiaramente contraria alla quotazione di un prodotto che genera denaro in un modo che non è completamente regolamentato. L'incertezza giuridica sullo staking continua a bloccare le offerte crypto più complesse.
Gli ETF Bitcoin attraggono miliardi mentre i fondi garantiti dall'oro sanguinano
Mentre la SEC frena i prodotti di staking, gli ETF sul Bitcoin stanno attirando capitali consistenti. Nelle ultime cinque settimane, gli ETF statunitensi sul Bitcoin hanno registrato afflussi per oltre 9 miliardi di dollari, guidati dall'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock. D'altro canto, gli ETF sull'oro hanno perso denaro, perdendo oltre 2,8 miliardi di dollari nello stesso periodo.
Questo avviene mentre Bitcoin ha raggiunto il massimo storico di 111.980 dollari all'inizio di questo mese. Tale rialzo è stato il risultato di un andamento positivo sulle questioni normative – in particolare il nuovo slancio attorno a una proposta di legge sulle stablecoin – e della crescente preoccupazione per la posizione fiscale degli Stati Uniti durante il secondo mandato del presidente Donald Trump.
Gli investitori considerano Bitcoin una copertura, non solo una scommessa. Anche se l'oro è ancora in rialzo di oltre il 25% quest'anno, è sceso di quasi 190 dollari rispetto ai massimi recenti.
Alcuni analisti considerano questo cambiamento a lungo termine. Christopher Wood, stratega azionario globale di Jefferies, ha dichiarato: "Resto ottimista sia sull'oro che su Bitcoin. Rimangono le migliori coperture contro la svalutazione valutaria nel mondo del G7". Ma altri non sono convinti che si possa contare su Bitcoin durante le fasi di stress del mercato.
I critici sottolineano che durante eventi importanti, come la liquidazione del carry trade sullo yen ad agosto, Bitcoin ha subito un forte calo, così come altri asset rischiosi. Questo tipo di volatilità continua a rendere la SEC cauta nell'ampliare l'esposizione alle criptovalute attraverso prodotti di investimento tradizionali come gli ETF.
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