La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha intensificato i suoi sforzi normativi mirati al mercato emergente delle criptovalute e ai settori della finanza decentralizzata (DeFi).
L’organismo di vigilanza ha recentemente adottato nuove norme che impongono requisiti di registrazione ai “commercianti” e ai “commercianti di titoli di Stato”. Sebbene il presidente della SEC, Gary Gensler, ritenga che queste misure tutelino gli investitori e migliorino l’integrità del mercato, la mossa ha dovuto affrontare la ferma opposizione del commissario Hester Pierce .
Le normative crittografiche della SEC possono soffocare la concorrenza?
Le norme recentemente adottate, Exchange Act Rules 3a5-4 e 3a44-2, perfezionano la definizione di "come parte di un'attività regolare" nelle Sezioni 3(a)(5) e 3(a)(44) della Borsa valori Legge del 1934.
Queste regole mirano a identificare attività specifiche che classificherebbero le persone che le intraprendono come “commercianti” o “commercianti di titoli di Stato”. Di conseguenza, coloro che rientrano in queste categorie devono registrarsi presso la SEC, diventare membri di un'organizzazione di autoregolamentazione (SRO) e rispettare le leggi federali sui titoli e gli obblighi normativi.
La commissaria Hester Pierce ha espresso il suo forte dissenso in risposta all'adozione di queste norme. Pierce ha sostenuto che la definizione di “dealer” delineata nelle regole si discosta dal quadro normativo esistente, portando a un comportamento di mercato distorto e ad una ridotta qualità del mercato.
Il Commissario, che ha assunto una posizione ampiamente favorevole all'innovazione e all'adozione nei settori DeFi e nelle criptovalute, ha criticato l'ampio campo di applicazione delle regole, classificando i partecipanti al mercato che si impegnano in attività di investimento e di trading come trader esclusivamente in base alla loro liquidità. fornire attività.
Pierce ha sottolineato che la distinzione tra dealer e trader è “vitale” ed è stata costantemente riconosciuta dalla Commissione e dagli operatori di mercato da decenni.
Unendo le due categorie, Pierce ritiene che le regole creino incertezza e impongano “oneri normativi non necessari” alle entità che non operano come rivenditori.
Inoltre, Pierce suggerisce che questo cambiamento normativo penalizza la fornitura di liquidità , riducendo potenzialmente la liquidità del mercato e scoraggiando le imprese dall’impegnarsi in attività che contribuiscono a esternalità di liquidità positive.
Il commissario ha criticato l'impatto negativo della norma sulla concorrenza all'interno del mercato. Gli “eccessivi requisiti normativi” e i costi associati probabilmente spingeranno gli operatori più piccoli fuori dal mercato, portando alla concentrazione e all’omogeneità tra i fornitori di liquidità. Questo consolidamento potrebbe esacerbare la fragilità del mercato anziché favorire una sana concorrenza, ha affermato Pierce.
Pierce chiede una revisione dei regolamenti crittografici
Mentre la SEC sostiene che le norme forniscono una supervisione normativa completa, Pierce sostiene che una regolamentazione efficace non necessita di un regime prescrittivo che governi ogni partecipante al mercato.
Il Commissario evidenzia le fonti di dati esistenti e i meccanismi di sorveglianza, come il Consolidated Audit Trail, il modulo PF, TRACE e il reporting dei grandi trader, che già facilitano la supervisione normativa senza imporre normative gravose ai fornitori di liquidità.
Pierce ha inoltre affermato che, oltre a questi "difetti fondamentali", le nuove regole pongono sfide di implementazione e mancano di chiarezza riguardo alla loro applicazione ai mercati delle criptovalute.
La portata delle norme rimane poco chiara e potrebbe assoggettare le imprese impreviste a requisiti di registrazione. Pierce ha affermato che il breve periodo di attuazione, il coinvolgimento di più regolatori come FINRA e SIPC e le potenziali interazioni con altre norme complicano ulteriormente la situazione.
Date le preoccupazioni sollevate e la natura arbitraria della classificazione della norma , il Commissario Pierce ha chiesto che la norma fosse riproposta per consentire alle parti interessate di fornire un feedback su una versione sostanzialmente rivista. Infine, Pierce ha sottolineato la necessità di un processo più rigoroso e prevedibile che eviti risultati “arbitrari” basati sul caso e sui capricci della Commissione.
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