Con una mossa alquanto singolare, la Securities and Exchange Commission statunitense ha chiarito le lacune del suo approccio precedente ritirando sette cause legali contro società di criptovalute, tra cui Binance e Coinbase.
Un altro incidente nel mondo delle criptovalute… ma causato dalle autorità di regolamentazione.
Nel mondo delle criptovalute stanno accadendo cose strane. Non solo un'importante testata giornalistica statunitense ha pubblicato un articolo in cui afferma di aver svelato l'identità di Satoshi Nakamoto , ma il nuovo rapporto della SEC sull'attività di contrasto per l'anno fiscale 2025 contiene un'autocritica insolitamente schietta: ammette che la precedente dirigenza ha allocato male le risorse destinate all'attività di contrasto, privilegiando i titoli dei giornali e il numero di casi anziché la reale tutela degli investitori.
Un elemento centrale per un programma di applicazione efficace della legge è la capacità di individuare i casi da perseguire e di gestire in modo responsabile le risorse della Commissione. Purtroppo, negli anni passati tali risorse sono state impiegate in modo improprio per inseguire titoli sui media e gonfiare i numeri, generando di conseguenza aspettative errate su cosa costituisca un'applicazione efficace della legge.
Secondo la dichiarazione, dal 2022 la Commissione ha avviato 95 procedimenti per "comunicazioni fuori canale" con sanzioni per un totale di 2,3 miliardi di dollari, oltre a sette procedimenti relativi alla registrazione di criptovalute e sei procedimenti sulla "definizione di dealer". L'attuale Commissione afferma ora che questi procedimenti non hanno dimostrato "alcun danno diretto per gli investitori", non hanno prodotto "alcun beneficio per gli investitori" e riflettevano un'errata interpretazione della legge federale sui titoli.
La Commissione stessa ora definisce questi 95 casi di irregolarità contabili e 13 casi relativi alle criptovalute come un'errata allocazione delle risorse, dovuta a una "preferenza per il volume dei casi presentati rispetto alle questioni di tutela degli investitori".
Il comunicato rileva inoltre che la SEC ha archiviato sette casi incentrati sulle criptovalute a partire da febbraio 2025, riguardanti Coinbase, Binance, Cumberland, Consensys Software, Payward (Kraken), Dragonchain e Balina.
L'era Atkins: la lotta alle criptovalute 2.0
La SEC si sta pubblicamente dissociando dalle precedenti interpretazioni più estensive della normativa sui titoli azionari nel settore delle criptovalute, il che implica che alcune sentenze di rilievo si basavano su interpretazioni giuridiche che non verranno ripetute e che potrebbero essere più difficili da difendere in tribunale in futuro. La recente pubblicazione interpretativa sugli asset crittografici e l'allineamento tra SEC e CFTC rientrano in questa stessa correzione di rotta verso categorie più chiare di ciò che è o non è un titolo azionario, anziché considerare i token stessi come intrinsecamente contratti di investimento.
Il presidente della SEC, Paul Atkins, insediatosi nell'aprile del 2025, ha criticato i suoi predecessori, sostenendo che l'agenzia non si è tenuta al passo con l'innovazione tecnologica. Con Atkins, la SEC sta riorientando l'attività di contrasto alle frodi classiche, alla manipolazione del mercato e alle violazioni dei doveri fiduciari. I risultati dell'anno fiscale 2025 mostrano 456 azioni incentrate su condotte illecite che danneggiano direttamente gli investitori e l'integrità del mercato.
Il cambiamento introdotto dall'era Trump ha già visto le azioni di contrasto al settore delle criptovalute scendere al livello più basso dal 2017.
Implicazioni di mercato
L'ammissione da parte della SEC dovrebbe ridurre alcuni rischi di contenzioso e potrebbe incoraggiare un maggior numero di progetti a operare negli Stati Uniti, ma frode, manipolazione del mercato e offerte ingannevoli rimangono saldamente nel mirino della SEC.
Il riassetto delle attività di controllo potrebbe gradualmente migliorare la percezione del rischio relativa ad asset di alta qualità e sedi di negoziazione statunitensi, sebbene la chiusura di vecchi casi e il nuovo quadro giuridico produrranno probabilmente periodi di volatilità normativa e rischi legati a notizie di rilievo.
Ciò rappresenta un passaggio da tattiche opache e conflittuali verso una distinzione più chiara tra materie prime, strumenti e veri e propri titoli. Gli operatori più esperti dovrebbero osservare con attenzione la rapidità con cui questo cambiamento di politica si tradurrà in licenziamenti, accordi e nuove quotazioni.
Immagine di copertina da Perplexity. Grafico BTCUSD da Tradingview.