Lo yen giapponese si è indebolito significativamente, superando per la prima volta da febbraio i 153 yen per dollaro USA. Ciò ha riacceso i timori sul carry trade sullo yen e sul suo potenziale di innescare un rivolgimento finanziario globale.
La Banca del Giappone si trova di fronte a una scelta critica: aumentare i tassi di interesse per sostenere il crollo dello yen o mantenere la politica attuale, rischiando di innescare il caos sui mercati. Gli esperti avvertono che le conseguenze di un cambiamento di politica monetaria potrebbero scatenare una crisi.
Un punto di svolta per il carry trade sullo yen
Il carry trade in yen prevede l'assunzione di prestiti in yen a basso tasso di interesse e l'investimento in attività estere ad alto rendimento, come azioni o obbligazioni statunitensi , per capitalizzare sui differenziali dei tassi di interesse. Per decenni, i tassi di interesse prossimi allo zero del Giappone hanno reso lo yen una valuta di finanziamento attraente.
In particolare, anche piccoli aggiustamenti da parte della Banca del Giappone hanno causato increspature sul mercato. Ad esempio, nel luglio 2024, il primo aumento dei tassi da parte della BoJ dopo anni ha determinato un'impennata del 13% dello yen in un mese.
Tuttavia, la mossa ha preparato il terreno per le turbolenze di agosto, quando le azioni giapponesi hanno subito perdite record. Secondo Reuters , l'indice Nikkei ha registrato il calo giornaliero più significativo dal Lunedì Nero del 1987.
"Dopo aver aumentato i tassi di un quarto di punto percentuale all'inizio del 2024, la Banca del Giappone ha colto i mercati di sorpresa con un secondo rialzo poco dopo. Ciò ha innescato un enorme rally dello yen che a un certo punto ha spinto il VIX sopra il livello 60 e innescato una correzione di circa il 10% nell'S&P 500", ha osservato l'analista Michael A. Gayed.
Questa volatilità deriva dal fatto che le operazioni di carry trade sono fortemente indebitate. Un'improvvisa impennata del valore dello yen o una variazione dei differenziali di tasso possono costringere a una liquidazione improvvisa. Le vendite forzate spingono quindi i prezzi al ribasso su tutti i mercati.
Tuttavia, l'attuale carry trade sullo yen ha una portata molto più ampia, con stime che ne attestano l'entità fino a 14.000 miliardi di dollari, ovvero oltre tre volte la capitalizzazione di mercato delle criptovalute . Questo aumenta ulteriormente la posta in gioco, mentre lo yen continua a scendere.
Gli analisti definiscono questo scenario un potenziale "Cigno Nero", un evento raro e imprevedibile con conseguenze globali. Se il divario tra i tassi giapponesi e quelli esteri dovesse ridursi ulteriormente, una rapida riduzione potrebbe amplificare il panico, con ripercussioni su obbligazioni, azioni e criptovalute .
Blocco politico e incertezza politica
Nel frattempo, la BoJ si trova ad affrontare un duro dilemma politico sotto la guida del governatore Kazuo Ueda. Un aumento dei tassi potrebbe stabilizzare lo yen, ma rischia di far crollare il mercato obbligazionario giapponese e di riversarsi sulle azioni statunitensi, data la natura interconnessa della finanza globale.
Mantenere tassi bassi, tuttavia, favorisce il crollo della valuta e l'iperinflazione . I cambiamenti politici hanno contribuito ad aumentare l'incertezza.
Dopo la vittoria di Sanae Takaichi nella corsa alla leadership del PLD, gli investitori hanno rivalutato le prospettive di politica monetaria. Con la sua ferma opposizione agli aumenti dei tassi, le probabilità di un aumento dei tassi di interesse a ottobre sono crollate dal 68% al 25%.
Tuttavia, per il governatore della BoJ Kazuo Ueda, la responsabilità sta crescendo. Deve bilanciare la pressione politica con il mantenimento dell'indipendenza della banca centrale.
Indicatori recenti evidenziano rischi crescenti. L'indicatore Yen Carry Trade ha mostrato una divergenza ribassista, segnalando una potenziale inversione di tendenza. Inoltre, il macroeconomista Kashyap Sriram ha ipotizzato che, senza interventi, lo yen potrebbe diventare la prima grande valuta a crollare in epoca moderna.
Ciò potrebbe quindi spingere la BoJ ad aumentare i tassi per salvare lo yen in calo, nonostante le pressioni politiche.
Effetti a catena sulle criptovalute e sugli asset globali
Nel frattempo, le conseguenze di un rialzo dei tassi si estendono ben oltre azioni e obbligazioni: anche le criptovalute sono a rischio. Durante la turbolenza dell'agosto 2024, Bitcoin (BTC) è crollato sotto i 50.000 dollari.
"Se si verifica un aumento dei tassi, gli investitori venderanno i loro asset globali e li convertiranno in yen per ripagare il debito. Ciò provocherà un'enorme pressione di vendita a breve termine, simile a quella dell'agosto 2024", ha osservato l'analista Ted Pillows.
Quindi, se la BoJ decidesse di aumentare nuovamente i tassi, Bitcoin potrebbe risentirne nei prossimi mesi. Sebbene la stagionalità del quarto trimestre favorisca in genere la performance di BTC, lo shock macroeconomico derivante da una crisi di liquidità causata dallo yen potrebbe comunque prevalere su queste tendenze.
Pertanto, il destino degli asset globali, dalle azioni al Bitcoin, dipende ora dalla prossima mossa del Giappone. Gli investitori si stanno preparando a potenziali scosse di assestamento, poiché le future politiche sullo yen comportano importanti implicazioni per chiunque operi sui mercati dei capitali globali.
L'articolo "Un carry trade unwind sullo yen potrebbe diventare il prossimo evento Cigno Nero?" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .