Il mondo della finanza tradizionale (TradFi) è sull'orlo di una profonda trasformazione, guidata dall'incessante innovazione della tecnologia blockchain. Sebbene l'introduzione degli ETF su Bitcoin abbia segnato una pietra miliare significativa, è stato solo il primo passo. La vera convergenza, dove l'enorme capitale della TradFi incontra l'efficienza e la trasparenza della finanza decentralizzata (DeFi), sta ora prendendo forma. La domanda cruciale, tuttavia, rimane: la TradFi è davvero pronta per la finanza on-chain?
Oltre gli ETF: la prossima ondata di capitale istituzionale
L'afflusso iniziale di capitale istituzionale nel settore delle criptovalute è stato esiguo, il successivo sarà un'ondata, e non sarà trainato esclusivamente dai nuovi ETF. Secondo Monty Metzger, CEO e fondatore di LCX , la rampa di lancio più significativa sarà la tokenizzazione degli asset reali (RWA). "La prossima ondata di capitale istituzionale non proverrà da nuovi ETF, ma da asset reali tokenizzati, obbligazioni, credito, materie prime, dove il rendimento è conforme", afferma. Questo sentimento è condiviso da un fondo che ha già superato 1 miliardo di dollari di asset in gestione (AUM).
Questo cambiamento non è solo speculativo, ma è supportato da proiezioni potenti. Markus Levin, co-fondatore di XYO , cita un rapporto di Standard Chartered che prevede che il mercato RWA potrebbe raggiungere la sbalorditiva cifra di 30 trilioni di dollari entro il 2034. Cita anche una proiezione del World Economic Forum secondo cui il mercato delle reti infrastrutturali fisiche decentralizzate (DePIN), una sottocategoria di RWA, dovrebbe crescere fino a 3,5 trilioni di dollari entro il 2028. Questo cambiamento di paradigma, come spiega Levin, vedrà l'economia globale stessa spostarsi on-chain, con progetti come la rete DePIN di XYO già in testa alla carica con oltre 10 milioni di nodi.
Un altro catalizzatore fondamentale per l'ingresso istituzionale è la maturazione delle stablecoin. Grazie alla chiarezza normativa che emerge da quadri normativi come il MiCA dell'UE e lo Stablecoin Bill statunitense, banche e fornitori di servizi di pagamento stanno acquisendo la fiducia necessaria per emettere e utilizzare stablecoin conformi per le operazioni di regolamento e di tesoreria. Questo sta creando un ponte tra la valuta tradizionale e il mondo on-chain, aprendo la strada a un coinvolgimento istituzionale più significativo.
Il Chief Operating Officer di Bitget, Vugar Usi Zade , aggiunge una prospettiva cruciale su questa evoluzione. "Sebbene gli asset tokenizzati e le stablecoin siano le principali rampe di accesso, le istituzioni sono anche alla ricerca di piattaforme sofisticate e conformi per gestire la loro nuova esposizione", osserva. "Stiamo assistendo a una crescente domanda di soluzioni di custodia personalizzate e di piattaforme di trading ad alte prestazioni che colmino il divario tra la gestione patrimoniale tradizionale e il mercato delle criptovalute". Ciò indica che le istituzioni non vorranno solo detenere questi asset; avranno bisogno dell'infrastruttura per negoziarli, prestarli e gestirli attivamente in modo sicuro ed efficiente.
Ostacoli sulla strada verso la DeFi pubblica
Nonostante le evidenti opportunità, una serie di ostacoli significativi impediscono ancora alle grandi istituzioni finanziarie di adottare pienamente i protocolli DeFi pubblici. Eugen Kuzin, CMO/membro del consiglio di amministrazione di Cryptopay , indica tre barriere principali: incertezza normativa, complessità tecnica e un profondo divario culturale.
La regolamentazione rimane l'ostacolo maggiore. Come osserva Kuzin, i quadri giuridici per la DeFi, in particolare per quanto riguarda KYC (Know Your Customer) e AML (Anti-Money Laundering), sono ancora in fase di evoluzione. Kevin Lee, Chief Business Officer di Gate, sottolinea ulteriormente questo aspetto, affermando che le istituzioni tradizionali sono vincolate da rigidi obblighi di conformità e sono diffidenti nell'utilizzare protocolli DeFi anonimi e non sottoposti a verifica. Le CEX regolamentate e autorizzate potrebbero rappresentare la soluzione intermedia per colmare il divario.
Le sfide tecniche sono altrettanto scoraggianti. I protocolli DeFi pubblici non sono progettati per integrarsi perfettamente con i sistemi bancari tradizionali. Richiedono nuove infrastrutture e competenze in materia di smart contract, il che aggiunge un ulteriore livello di complessità e rischio. Anche la preoccupazione per le vulnerabilità degli smart contract e il potenziale di errore degli utenti persiste, poiché il livello di infrastruttura protettiva che TradFi si aspetta è ancora agli inizi.
Infine, la disconnessione culturale è un fattore chiave. L'etica della DeFi, basata sull'assenza di autorizzazioni e sulla rapida sperimentazione, è in netto contrasto con la mentalità gerarchica e avversa al rischio della TradFi. Come spiega Kevin Lee , molti dirigenti non hanno una profonda comprensione culturale e tecnologica della decentralizzazione, il che porta a preoccupazioni reputazionali e a una percepita perdita di controllo. Grazie alla sua precedente esperienza nel settore del bulge bracket, ritiene che il cambiamento culturale richiederà tempo.
Vugar Usi Zade di Bitget aggiunge una visione pragmatica. "Non si tratta solo del codice, ma dell'esperienza utente", sostiene. "Molti protocolli DeFi pubblici semplicemente non sono pensati per l'utente istituzionale. Le interfacce sono complesse, le commissioni del gas sono imprevedibili e il rischio di perdite temporanee è un concetto estraneo alla maggior parte dei gestori di portafoglio tradizionali. Crediamo che un approccio ibrido, in cui gli exchange centralizzati offrano un gateway controllato, sicuro e intuitivo per i prodotti DeFi, sarà la chiave per colmare questa lacuna".
I primitivi DeFi più maturi per TradFi
Mentre le istituzioni esplorano con cautela il mondo on-chain, si stanno orientando verso le primitive DeFi più mature e familiari.
Kevin Lee individua nei prestiti decentralizzati, nella gestione patrimoniale tokenizzata e nelle garanzie incrociate tra classi di attività tradizionali e attività digitali i tre due settori che con maggiore probabilità saranno adottati per primi.
Protocolli come Aave e Compound hanno dimostrato una notevole resilienza e scalabilità. I loro modelli di prestito sovracollateralizzati e l'introduzione di pool KYC-gated (ad esempio, Aave Arc) offrono rendimenti prevedibili e un livello di familiarità comprensibile per le tesorerie istituzionali. Programmi pilota come il MAS Project Guardian di Singapore, che ha utilizzato Aave Arc per le negoziazioni obbligazionarie istituzionali, convalidano ulteriormente questo potenziale.
Anche Griffin Ardern, Responsabile Ricerca e Opzioni di BloFin , sottolinea che la gestione patrimoniale è un buon punto di ingresso. Osserva che l'approvazione creditizia degli istituti può mitigare il rischio di controparte nella DeFi permissionless. Inoltre, la gestione patrimoniale ha requisiti inferiori in termini di liquidità e velocità di rete, il che significa che gli istituti non devono sostenere costi di transazione significativi.
Al contrario, settori come i derivati decentralizzati, con i loro intrinseci rischi di leva finanziaria e il controllo normativo, sono considerati meno adatti a un'adozione istituzionale precoce.
Il COO di Bitget, Vugar Usi Zade, conclude che il futuro sarà caratterizzato da una combinazione di entrambi i mondi. "Stiamo assistendo a una spinta verso la 'DeFi autorizzata', in cui il capitale istituzionale può accedere ai vantaggi dei protocolli on-chain, come l'esecuzione automatizzata e la liquidazione trasparente, ma all'interno di un ambiente controllato e conforme", afferma. "È qui che soluzioni come smart contract di livello istituzionale e vault DeFi dedicati giocheranno un ruolo fondamentale, consentendo alle istituzioni di fare il primo passo senza tuffarsi a capofitto nel Far West dei protocolli pubblici".
Evoluzione della gestione del rischio per un futuro on-chain
Affinché le istituzioni possano entrare a pieno titolo nel settore, i framework di gestione del rischio e di conformità on-chain dovranno evolversi radicalmente. Il modello tradizionale basato su intermediari e supervisione umana deve essere sostituito da un sistema in cui la fiducia sia integrata nel codice stesso.
Ciò richiederà lo sviluppo di sofisticate soluzioni di identità on-chain e di analisi avanzate per soddisfare gli standard KYC e AML. L'uso di pool autorizzati e protocolli KYC-gated diventerà sempre più diffuso, consentendo alle istituzioni di partecipare in modo conforme. Inoltre, il settore dovrà costruire un'infrastruttura solida e di livello istituzionale che semplifichi processi complessi, come la gestione multi-chain degli asset e la gestione sicura delle chiavi.
In definitiva, la grande convergenza è inevitabile. L'efficienza, la trasparenza e la liquidità offerte dalla finanza on-chain sono troppo interessanti per essere ignorate. Sebbene il percorso sarà lento e ponderato, le basi sono già state gettate. I prossimi 12-18 mesi non riguarderanno solo più ETF; riguarderanno il silenzioso, ma monumentale, spostamento di asset reali sulla blockchain, guidato da una nuova generazione di infrastrutture di livello istituzionale e da una graduale, ma necessaria, evoluzione culturale. La domanda non è più se la finanza tradizionale passerà alla blockchain, ma quanto velocemente si adatterà a questo nuovo paradigma finanziario.
L'articolo The Great Convergence: TradFi è pronto per la finanza on-chain? è apparso per la prima volta su BeInCrypto .