Gli analisti prevedono una riduzione finale del tasso di interesse da parte della Federal Reserve questo mercoledì, ma la vera attenzione è se la banca centrale adeguerà le sue aspettative per il 2025. L’inflazione rimane vischiosa, ma il mercato del lavoro sta mostrando resilienza e i politici sono incerti sul percorso avanti.
Si prevede che i funzionari della Federal Reserve ridurranno i tassi di interesse per il terzo mese consecutivo, con gli economisti intervistati da Bloomberg che prevedono un altro taglio di un quarto di punto alla prossima riunione del 17-18 dicembre.
I tagli porterebbero il tasso di riferimento della banca centrale ad un range compreso tra il 4,25% e il 4,50%, segnando una riduzione cumulativa di un punto percentuale da settembre. Oltre a questa mossa, si prevede che la Fed riduca le sue proiezioni sul numero di tagli dei tassi nel 2025.
Il taglio dei tassi della Federal Reserve nel 2024
Secondo un recente notiziario di Yahoo, gli investitori tengono d'occhio il “dot plot” trimestrale della Fed, un grafico in cui ogni funzionario della Federal Reserve proietta la direzione futura del tasso dei fondi federali. Questo strumento aiuta gli imprenditori a tenere traccia dell'orientamento della politica monetaria della Fed e ad avere informazioni dettagliate sul pensiero della banca centrale.
A settembre, il dot plot mostrava che la Fed prevedeva di ridurre i tassi altre due volte nel 2024, seguiti da quattro ulteriori tagli nel 2025. Tuttavia, i recenti dati sull’inflazione e i commenti cauti dei funzionari hanno portato alcuni a mettere in dubbio la fattibilità di queste proiezioni.
Queste incertezze sono amplificate dal possibile impatto delle nuove politiche governative sotto la prossima amministrazione Trump, che complicheranno il processo decisionale della Fed.
Loretta Mester, ex presidente della Fed di Cleveland, ha dichiarato a Yahoo Finance che potrebbe essere necessario rivedere la previsione di quattro tagli nel 2025. Mester ha suggerito che un “rallentamento” del ritmo delle riduzioni dei tassi il prossimo anno è probabile, con due o tre tagli che appaiono più realistici. Questo cambiamento è oggetto di dibattito, poiché alcuni economisti ritengono che la Fed continuerà ad aderire al suo piano originale.
“La storia nel complesso è che si aspettano ancora che l’inflazione scenda”, ha affermato Luke Tilley, capo economista del Wilmington Trust. Tilley ritiene che la stima mediana per il 2025 rimarrà pari a quattro tagli dei tassi, argomentando che i funzionari della Fed continuano a considerare i tassi restrittivi e prevedono comunque che l’inflazione si modererà.
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha lasciato spazio ad un approccio più cauto, se necessario. All’inizio di dicembre, Powell ha osservato che “possiamo permetterci di essere un po’ più cauti” alla luce delle condizioni economiche più forti del previsto.
I commenti di Powell suggeriscono che, anche se è probabile che la Fed continui a mantenere un ritmo misurato, è disposta ad adattare la propria posizione sulla base dei dati emergenti.
L’inflazione e la resilienza del mercato del lavoro mettono alla prova le proiezioni della Fed per il 2025
Il potenziale di una revisione delle prospettive politiche della Fed per il 2025 è in gran parte influenzato da due sviluppi avvenuti alla fine del 2024. In primo luogo, il mercato del lavoro non ha mostrato segnali significativi di indebolimento, continuando a sostenere la spesa dei consumatori e la crescita economica. In secondo luogo, l'inflazione si è rivelata più persistente di quanto molti si aspettassero, non riuscendo a mostrare segnali consistenti di allentamento verso l'obiettivo del 2% della Fed.
Gli ultimi dati sull'inflazione pubblicati dal Bureau of Labor Statistics hanno mostrato un aumento del 2,7% dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) per novembre, in leggero aumento rispetto al guadagno del 2,6% su base annua di ottobre.
L’IPC core, che esclude la volatilità dei prezzi alimentari ed energetici, è aumentato del 3,3% per il quarto mese consecutivo. Anche i prezzi all'ingrosso sono aumentati più del previsto a novembre, suggerendo che le pressioni inflazionistiche non si sono ancora del tutto attenuate.
Nonostante questi dati inflazionistici, i mercati stanno scommettendo pesantemente su un taglio dei tassi questa settimana, con gli operatori che ora assegnano una probabilità del 95% ad una riduzione di 25 punti base. Molti si aspettano che le previsioni della Federal Reserve per il 2025 rimangano sostanzialmente invariate, nonostante i recenti dati sull’inflazione.
Tilley del Wilmington Trust sostiene che la Fed manterrà la sua proiezione di quattro tagli nel 2025. Ritiene che la banca centrale si concentrerà sulla volatilità del mercato del lavoro, tenendo conto anche delle recenti tendenze dell'inflazione.
Tilley rimane particolarmente preoccupato per il mercato del lavoro, dove la crescita dell’occupazione nel settore privato ha subito un notevole rallentamento. Prevede che la creazione di posti di lavoro scenderà a una media di 100.000 posti al mese nei prossimi mesi, cosa che considera un potenziale rischio per l’economia in generale.
Anche il gestore del portafoglio obbligazionario del Wilmington Trust, Wilmer Stith, ritiene che la Fed continuerà con il suo piano originale per il 2025. Stith prevede che Powell metterà in evidenza i progressi compiuti nella lotta all’inflazione, in particolare per quanto riguarda i prezzi degli alloggi e altre componenti dell’indice dei prezzi al consumo.
Stith ritiene quasi certo un taglio del tasso di 25 punti base questa settimana e si aspetta che Powell sottolinei che la Federal Reserve si sta avvicinando al suo obiettivo di inflazione.
I funzionari della Fed rimangono divisi sulle prospettive per il 2025
Il presidente della Fed di Richmond, Tom Barkin, ha espresso ottimismo sulle prospettive dell'inflazione, suggerendo che l'inflazione continuerà a diminuire nel 2025. Barkin ha attribuito i recenti dati sull'inflazione flat core a difficili confronti anno su anno e si aspetta che i dati sull'inflazione all'inizio del 2025 appaiano più favorevoli a causa a numeri base più alti rispetto all’anno precedente.
Allo stesso modo, il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee ha sottolineato il significativo calo dell’inflazione da quando ha raggiunto il picco del 9% nel 2022, il livello più alto in quattro decenni. Goolsbee rimane fiducioso che la Fed raggiungerà il suo obiettivo del 2% nel tempo, rafforzando l'impegno della Fed a riportare l'inflazione a livelli sostenibili.
Tuttavia, Mester è meno ottimista riguardo al 2025, avvertendo che i recenti dati sull’inflazione e i potenziali cambiamenti nella politica fiscale potrebbero costringere la Fed a riconsiderare i suoi piani di taglio dei tassi.
"Penso che ci sarà un ripensamento su come dovrebbe essere il percorso politico appropriato il prossimo anno", ha osservato Mester.
Mentre Mester si aspetta un taglio dei tassi questa settimana, prevede una pausa a gennaio, poiché la Federal Reserve probabilmente rivaluterà il panorama economico in vista del 2025. L’attuale contesto economico rappresenta un delicato atto di equilibrio per la Federal Reserve: deve affrontare un’inflazione ostinata mentre evitare di innescare una recessione, visti i segnali contrastanti provenienti dal mercato del lavoro.
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