L'imminente decisione della Federal Reserve sui tassi di interesse mette tutti in tensione. La grande domanda sul tavolo è se la Fed sia sul punto di commettere un grave errore. Alcuni economisti certamente la pensano così.
Per cominciare, ricordiamo che le buste paga non agricole, una misura chiave della creazione di posti di lavoro in America, sono state riviste al ribasso. Ad agosto, il Dipartimento del Lavoro ha affermato che da aprile 2023 a marzo 2024, gli Stati Uniti hanno effettivamente creato 818.000 posti di lavoro in meno di quanto inizialmente previsto.
Questo è un grande segnale d’allarme che indica che l’economia potrebbe non essere così forte come tutti pensavano.
Ora, il problema è che le modifiche dei tassi non funzionano da un giorno all'altro. Richiedono tempo per incidere sull’economia. Se l’economia fosse più debole di quanto suggeriscono i dati principali, la Fed potrebbe dover tagliare i tassi di 150-200 punti base.
Questo tipo di allentamento non ha effetto immediato, secondo gli economisti . A quanto pare, ci vogliono dai sei agli otto mesi. La Fed si sta concentrando troppo sul breve termine. C’è chiaramente un enorme ritardo tra le decisioni politiche e i loro effetti.
Se l’economia dovesse mostrare ulteriori segnali di debolezza all’inizio del 2025, qualsiasi taglio effettuato dalla Fed adesso non avrà effetto fino alla fine del 2025. È molto tempo da aspettare quando le cose sono già destabilizzate.
Sappiamo che Jerome Powell ha deciso di tagliare i tassi il mese prossimo. Quello che non sappiamo con certezza è quanto diventerà grande. Tuttavia, la cosa strana è che l'annuncio non ha avuto l'effetto duraturo che tutti speravamo sul mercato. Da allora, il Bitcoin è sceso del 10%.
Arthur Hayes, uno dei primi sostenitori delle criptovalute, ha le sue teorie sul perché. “Pensavo che i tagli dei tassi fossero positivi per gli asset rischiosi”, afferma Arthur.
Ma offre una ragione: i contratti di riacquisto inverso (RRP) stanno attualmente pagando il 5,3%, e nessun buono del Tesoro con scadenza a un anno offre più di quello.
“I fondi del mercato monetario sposteranno la liquidità dai Buoni del Tesoro al RRP, il che è negativo per la liquidità”, spiega Arthur. Dal discorso di Jackson Hole, il RRP è aumentato di 120 miliardi di dollari, e lui ritiene che questa tendenza continuerà finché i tassi dei Buoni del Tesoro rimarranno al di sotto del RRP.
Nel frattempo, i dati sull’inflazione non stanno esattamente spingendo la Fed a frenare bruscamente. Venerdì scorso, gli Stati Uniti hanno visto l'indice dei prezzi della spesa per consumi personali (PCE), la misura di inflazione utilizzata dalla Fed, in rialzo dello 0,2% nel mese.
Era più o meno in linea con ciò che tutti si aspettavano. I futures sui tassi riflettono questo sentimento cauto, mostrando una ridotta possibilità di un taglio di 50 punti base più avanti a settembre.