Mentre il Senato degli Stati Uniti si avvicina alla finalizzazione del disegno di legge sulla struttura del mercato delle attività digitali, un problema sorprendentemente semplice ne ostacola i progressi: il rendimento delle stablecoin.
Mentre i titoli dei giornali si concentrano sulla supervisione della DeFi e sulla classificazione dei token, Omid Malekan, professore associato della Columbia Business School e analista di politiche sulle criptovalute, avverte che gran parte del dibattito a Washington si basa su miti piuttosto che su prove.
Banche contro stablecoin: i legislatori statunitensi stanno combattendo una minaccia fantasma?
Malekan individua cinque idee sbagliate persistenti sulle stablecoin e il loro impatto sul sistema bancario
Secondo Malekan, che a quanto pare tiene lezioni alla Columbia Business School dal 2019, queste idee sbagliate, se non vengono contrastate, rischiano di bloccare una legislazione significativa in materia di criptovalute.
- Mito 1: Le stablecoin riducono i depositi bancari
Contrariamente a quanto si crede, l'adozione delle stablecoin non cannibalizza necessariamente i depositi bancari statunitensi .
Malekan spiega che la domanda estera di stablecoin, unita alle riserve garantite dal Tesoro detenute dagli emittenti, tende in realtà ad aumentare i depositi bancari nazionali.
Ogni dollaro aggiuntivo emesso in stablecoin genera spesso più attività bancaria attraverso l'acquisto e la vendita di titoli di Stato, mercati repo e transazioni in valuta estera.
"Le stablecoin aumentano la domanda di dollari ovunque", osserva Malekan, sottolineando che le stablecoin che generano ricompense amplificano questo effetto.
- Mito 2: le stablecoin minacciano l'offerta di credito bancario
I critici sostengono che i depositi che confluiscono nelle stablecoin potrebbero ridurre i prestiti. Malekan definisce questa una falsa confusione tra redditività e offerta di credito.
In un post di fine dicembre, Justin Slaughter, vicepresidente per gli affari normativi di Paradigm, che ha anche ricoperto il ruolo di ex consulente senior presso la SEC e la CFTC, ha sottolineato che l'adozione delle stablecoin dovrebbe essere neutrale o contribuire a facilitare la creazione di credito e i depositi bancari.
Malekan contesta che le banche, in particolare le grandi istituzioni statunitensi , mantengano riserve consistenti e margini di interesse netti elevati. Sebbene la concorrenza sui depositi possa influire leggermente sui profitti, non riduce la capacità delle banche di erogare prestiti.
In effetti, le banche possono compensare eventuali ammanchi riducendo le riserve detenute presso la Federal Reserve o adeguando gli interessi pagati ai depositanti.
La sua posizione è in linea con quella della Blockchain Association, che ha criticato le grandi banche per aver affermato che le stablecoin minacciano i depositi e i mercati del credito.
- Mito 3: Le banche devono essere protette dalla concorrenza
Un terzo equivoco è che le banche siano la principale fonte di credito e debbano essere protette dalle stablecoin.
I dati raccontano una storia diversa: il portale dati della BIS mostra che le banche rappresentano oltre il 20% del credito totale negli Stati Uniti. I finanziatori non bancari erogano la maggior parte dei finanziamenti a famiglie e imprese. Tra questi rientrano fondi del mercato monetario , titoli garantiti da ipoteca e istituti di credito privati.
Malekan sostiene che le stablecoin potrebbero addirittura abbassare i costi di prestito, incrementando la domanda di asset garantiti dal Tesoro, che fungono da parametri di riferimento per il credito non bancario.
- Mito 4: Le banche comunitarie sono quelle più a rischio
Anche l'idea che le banche piccole o regionali siano le più vulnerabili all'adozione delle stablecoin è fuorviante.
Malekan sottolinea che le grandi banche "centri finanziari" si trovano ad affrontare una concorrenza agguerrita, in particolare nell'elaborazione dei pagamenti e nei servizi alle aziende. Le banche comunitarie, che servono una clientela locale e spesso più anziana, hanno meno probabilità di vedere i depositi migrare verso il dollaro digitale.
In sostanza, le istituzioni più minacciate dalle stablecoin sono le stesse che già beneficiano di un'elevata redditività e di operazioni globali.
- Mito 5: I mutuatari contano più dei risparmiatori
Infine, l'idea che la tutela dei mutuatari debba prevalere sugli interessi dei risparmiatori è fondamentalmente errata.
Premiare i detentori di stablecoin rafforza i risparmi, che a loro volta sostengono la stabilità economica complessiva.
"Impedire agli emittenti di stablecoin di condividere i propri dati economici è una politica tacita volta a danneggiare i risparmiatori americani a vantaggio dei debitori", osserva Malekan.
Incoraggiare il risparmio attraverso l'innovazione apporta benefici a entrambe le parti dell'equazione del prestito, migliorando la resilienza dei consumatori e il dinamismo economico.
Il vero ostacolo alla riforma
Secondo Malekan, l'attuale dibattito sui rendimenti delle stablecoin è in gran parte alimentato dalla paura e funge da tattica dilatoria.
Il Genius Act ha già chiarito la legalità delle ricompense in stablecoin , ma Washington rimane impantanata in preoccupazioni obsolete alimentate da interessi di lobbying.
Malekan paragona la situazione alla richiesta al Congresso di mettere fuori legge Tesla invece di lasciare che l'industria automobilistica innovi:
"Le valute digitali non fanno eccezione. La maggior parte delle preoccupazioni sollevate dalle banche non sono comprovate né comprovate", ha concluso il professore della Colombia Business School.
Con la legislazione bipartisan, tra cui la bozza di 278 pagine del Senato , pronta per essere revisionata, è giunto il momento di prendere decisioni basate sulle prove.
Le idee sbagliate sulle stablecoin ostacolano la chiarezza normativa, rallentando potenzialmente il processo e potrebbero anche ostacolare la competitività degli Stati Uniti in un'economia globale basata sul dollaro digitale.
Malekan esorta i decisori politici a concentrarsi sui fatti anziché sulla paura, sottolineando che un'adozione ben progettata delle stablecoin potrebbe incrementare i risparmi, incrementare i depositi bancari e ridurre i costi di prestito, il tutto promuovendo l'innovazione nei pagamenti e nella DeFi.
In breve, le stablecoin non sono la minaccia che molti temono. Lo sono i miti fuori luogo. Sfatare questi preconcetti potrebbe aprire la strada al prossimo capitolo della riforma delle criptovalute americane, potenzialmente raggiungendo un equilibrio tra vantaggi per i consumatori, efficienza del mercato e stabilità finanziaria.
L'articolo La Columbia Business School smentisce 5 miti sulle stablecoin che ostacolano la riforma delle criptovalute negli Stati Uniti è apparso per la prima volta su BeInCrypto .