La Cina potrebbe aver iniziato a vendere i titoli del Tesoro americano dopo aver annunciato questa settimana tariffe dell’84% sui beni americani, innescando un nuovo colpo sui mercati globali mercoledì.
La decisione aggrava le tensioni con Washington mentre il presidente Xi Jinping aumenta la pressione economica in risposta alla rinnovata guerra commerciale guidata dall’amministrazione di Donald Trump.
Duncan Wrigley, capo economista cinese presso Pantheon Macroeconomics, ha dichiarato: “Pechino ha visto come stanno andando le cose e ha pensato che questo potrebbe essere il momento opportuno per esercitare una pressione più critica sugli Stati Uniti”. Le tariffe di Trump sono state etichettate come “bullismo economico” dal Ministero degli Esteri cinese. Ora Pechino sta reagendo attraverso i mercati del debito.
La Cina innesca uno shock economico scaricando i bond statunitensi
A gennaio, la Cina deteneva 761 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi, diventando così il secondo detentore di debito pubblico americano, dietro solo al Giappone.
La cifra è ufficiale, ma Robin Brooks, membro senior del Brookings Institute, stima che il totale effettivo sia più vicino a 1 trilione di dollari una volta incluse le partecipazioni nascoste attraverso i conti di custodia europei.
Scaricando questo debito, la Cina esercita direttamente pressioni sui costi di finanziamento degli Stati Uniti. La vendita di titoli del Tesoro costringe i rendimenti ad aumentare, il che fa aumentare gli interessi che il governo degli Stati Uniti deve pagare per finanziarsi. È un colpo costoso, che rischia di destabilizzare i mercati finanziari. Se Pechino vendesse in modo troppo aggressivo, anche il valore del debito residuo in suo possesso diminuirebbe, trasformando la situazione in un boomerang.
È interessante notare che Marcello Estevão, capo economista dell’Istituto per la finanza internazionale, ha avvertito che la vendita sarebbe pericolosa anche per Pechino. “Sarebbe controproducente perché danneggerebbe moltissimo la Cina”, ha affermato .
Questo perché il governo centrale cinese e le banche statali sono carichi di asset in dollari: circa 3mila miliardi di dollari, secondo Mark Williams, capo economista asiatico di Capital Economics. "Questo è più o meno il valore del PIL del Regno Unito", ha detto Williams. Cercare di sbarazzarsi di così tanto debito troppo in fretta si ritorcerebbe contro di sé.
Williams ha paragonato la tattica a “lanciare una bomba a mano contro qualcuno seduto di fronte a te in una stanza”. Ecco quanto è stretta l’interdipendenza finanziaria. Trump subirebbe il colpo, ma anche Xi prenderebbe le schegge.
Anche la vendita in massa di titoli del Tesoro avrebbe un impatto negativo sul dollaro. Ciò significa che il resto delle massicce riserve di dollari della Cina perderebbero valore all’istante. È una situazione perdente. E non c'è neanche un posto utile per parcheggiare i soldi. Williams ha detto che se Pechino rimpatriasse i dollari, il renminbi aumenterebbe di valore. Ciò renderebbe le esportazioni cinesi più costose e rovinerebbe la posizione commerciale della Cina.
Robin Brooks ha affermato che lo scenario peggiore scatenerebbe il panico nel mercato dei titoli del Tesoro. "Se la Cina annunciasse che venderà i suoi titoli del Tesoro, di sicuro, i rendimenti sul mercato aumenterebbero. Sarebbe uno shock enorme", ha detto Brooks. Ma la Federal Reserve americana non è rimasta ferma. Brooks ha affermato che la Fed lancerà immediatamente un programma di allentamento quantitativo su larga scala per costringere i rendimenti a scendere.
C'è un precedente per questo. Nel marzo 2020, le banche centrali dei mercati emergenti hanno abbandonato i titoli del Tesoro per difendere le loro valute, e i rendimenti obbligazionari statunitensi sono balzati dallo 0,5% all’1,2% in una settimana. La Fed ha acquistato 1.200 miliardi di dollari di debito per calmare la situazione. Se la Cina dovesse ripetere questa portata di dumping adesso, si prevede un’azione di emergenza simile.
Ma anche l’intervento della Fed comporta dei costi. Se la banca centrale acquistasse ingenti quantità di debito per contrastare la mossa della Cina e l’aumento dell’inflazione – soprattutto con le nuove tariffe di Trump in gioco – la Fed potrebbe finire per registrare gravi perdite sul proprio bilancio.
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