La Banca d'Inghilterra (BoE) si è ritrovata nel bel mezzo delle polemiche su una presunta supervisione dei dati. La BoE, che è sempre stata percepita come un pilastro di precisione e affidabilità, potrebbe aver dovuto affrontare un problema nei suoi meccanismi.
I numeri PMI complicati e la grande signorina
Gli indici dei direttori degli acquisti (PMI) fungono da indicatori economici chiave. La loro essenza risiede nella loro agilità, in grado di fornire informazioni rapide sulla crescita economica basate sulle risposte aziendali. Ma con la velocità possono arrivare anche le imprecisioni. Recentemente, queste cifre non sono state così affidabili come vorrebbero gli economisti.
In effetti, il divario tra le letture iniziali e quelle finali per il PMI composito di questo settembre è stato quasi storico, registrando la terza maggiore divergenza dal 2006. Il PMI composito unisce dati provenienti sia dal settore dei servizi che da quello manifatturiero, offrendo un’ampia prospettiva sull’attività economica.
Inoltre, i persistenti cambiamenti nei dati PMI hanno sollevato allarmi. Storicamente, le revisioni nell’indagine finale hanno registrato un aumento medio di 0,2 punti percentuali dal 2006.
Tuttavia, questo aggiustamento al rialzo è aumentato a 0,4 punti percentuali nel 2021 e a un significativo 0,5 punti percentuali nel 2023. Tali incoerenze negli indicatori economici non sono certo ciò che ci si aspetterebbe da fonti attendibili.
Un passo falso ha influito sulle decisioni della BoE?
È interessante notare che questa discrepanza nei dati potrebbe avere conseguenze significative. Il Comitato di politica monetaria della BoE ha avuto accesso anticipato ai dati iniziali, e potenzialmente errati, prima della sua decisione critica di mantenere i tassi di interesse stabili a settembre.
Alcuni ritengono che questi dati prematuri potrebbero aver influenzato il giudizio del Comitato. Se i dati iniziali avessero rispecchiato quelli aggiornati, la BoE avrebbe potuto procedere con un rialzo dei tassi.
Anche importanti istituzioni finanziarie come JPMorgan hanno contribuito a risolvere questo enigma. Allan Monks, noto analista di JPMorgan, sottolinea che mentre le revisioni della crescita sono state oggetto di chiacchiere, le revisioni del PMI necessitano di maggiore attenzione.
Suggerisce che la BoE e gli altri stakeholder dovrebbero tenere conto di queste recenti distorsioni nei dati PMI quando prendono decisioni future.
Dietro i numeri fuorvianti
Per arrivare alla radice dell’incoerenza, Tim Moore di S&P Global ha fornito alcuni spunti. Le variazioni sono state attribuite alle forti risposte tardive all'indagine PMI sui servizi del Regno Unito e a un numero di risposte finali leggermente superiore al normale. Tuttavia, questa spiegazione non risolve del tutto il caso.
Samuel Tombs di Pantheon Macroeconomics aveva già espresso scetticismo riguardo alle letture iniziali. Ha sottolineato potenziali problemi con gli aggiustamenti stagionali, suggerendo che la robusta crescita post-lockdown osservata nel 2020 e nel 2021 potrebbe causare queste incoerenze.
Un altro colpevole potrebbe essere la procedura di aggiustamento del PMI. S&P utilizza il vecchio metodo X-12 e il suo metodo unico per filtrare le anomalie, che potrebbero portare a discrepanze.
Una reputazione offuscata?
I dati PMI rivisti ora hanno senso, poiché si adattano meglio al panorama economico previsto. Ma solleva maggiori preoccupazioni circa la dipendenza da tali parametri. Il mondo della macroeconomia è complesso, ma incidenti come questi possono minare le stesse istituzioni da cui dipendiamo.
Nel caso della BoE, non si tratta di attribuire colpe, ma di riconoscere le potenziali insidie del moderno processo decisionale basato sui dati. Se la decisione della BoE sia stata significativamente influenzata o meno dai dati PMI iniziali è una questione di congetture.
Ciò che è chiaro, tuttavia, è che la reputazione di una delle istituzioni più salde della Gran Bretagna è stata ferita, se non infranta.
Mentre attraversiamo questi tempi economici turbolenti, l’importanza di dati accurati e affidabili non può essere sopravvalutata. È giunto il momento che i principali attori rivalutino i loro processi e garantiscano che tali incidenti non dettino il futuro economico.