La Banca d’Inghilterra (BoE) ha avvertito che l’escalation delle barriere commerciali è una bomba a orologeria per l’economia globale. L’ultimo rapporto sulla stabilità finanziaria della banca centrale non si è trattenuto, descrivendo in dettaglio come le maggiori restrizioni al commercio internazionale stiano scuotendo la crescita economica e creando un’enorme incertezza sull’inflazione.
Si tratta di un cocktail di rischi che sta già influenzando i mercati finanziari, con costi di finanziamento in aumento sia per le imprese che per le famiglie. Il messaggio di Threadneedle Street è più o meno: "Prendetevi forte".
Ma le conseguenze non si fermano qui. La BoE ha sottolineato il crescente deterioramento della cooperazione finanziaria internazionale, che potrebbe seriamente destabilizzare la capacità del sistema di assorbire gli shock. Traduzione: se i regolatori globali non riescono a coordinarsi, le crisi future potrebbero colpire molto più duramente del necessario.
E anche se la BoE non ha fatto nomi, la tempistica di questo rapporto – pochi giorni dopo che il presidente Donald Trump ha lanciato le sue prime minacce commerciali – sembra tutt’altro che casuale.
Il punto fragile del Regno Unito in un mondo traballante
Il governatore della BoE Andrew Bailey, da sempre diplomatico, ha evitato le domande sull'impatto diretto della vittoria di Trump. Invece, ha mantenuto l’attenzione ampia, affermando: “Stiamo assistendo a un aumento del rischio di frammentazione globale. Ma direi questo: le cause sono tante e non credo sia giusto attribuirlo a un evento in particolare”.
Tuttavia, i rischi per il Regno Unito sono particolarmente preoccupanti. Essendo un’economia che prospera grazie all’apertura e al commercio globale, il sistema finanziario britannico è ampiamente esposto agli shock provenienti dall’esterno. La BoE ha riconosciuto che le famiglie e le banche sono per ora in buone condizioni, ma ha segnalato gravi vulnerabilità.
Il rapporto ha evidenziato come una delle principali preoccupazioni siano i livelli di debito pubblico a livello mondiale, insieme alla natura imprevedibile dei mercati finanziari. “L’incertezza e i rischi sulle prospettive sono aumentati”, ha affermato la BoE.
Nel frattempo, il nuovo ministro delle Finanze Rachel Reeves ha accusato la banca centrale di soffocare la crescita essendo troppo pesante con le normative. Bailey ha reagito dicendo: “In parole povere, non esiste un compromesso tra stabilità finanziaria e crescita. Questo è un punto fondamentale”.
Ma ha ammesso che i regolatori hanno un certo margine di manovra nel modo in cui vengono applicate le regole. Caso in questione: la BoE ora condurrà stress test completi sulle banche ogni due anni invece che ogni anno, una mossa che, secondo Bailey, aiuterà a rendere il settore finanziario più competitivo.
Mercati volatili e jolly degli hedge fund
Il rapporto non ha criticato nemmeno i mercati finanziari, definendoli “vulnerabili a una brusca correzione”. L’aumento delle barriere commerciali, i rischi di crescita e il nervosismo inflazionistico stanno creando la tempesta perfetta. Se i mercati andassero in tilt, i costi di finanziamento potrebbero salire alle stelle, colpendo le imprese e le famiglie del Regno Unito dove fanno più male.
E poi c'è il jolly: hedge fund e altre istituzioni finanziarie non bancarie. Questi attori potrebbero sembrare dei pezzi grossi sulla carta, ma la BoE non se la beve. Gli hedge fund, avverte il rapporto, potrebbero trovarsi ad affrontare uno shock improvviso che li costringerebbe a una svendita di asset come le obbligazioni societarie britanniche.
Una mossa del genere potrebbe diffondere il caos nei mercati finanziari, aumentando ulteriormente i costi di finanziamento. La BoE sta osservando attentamente questi rischi, ma la realtà è che i soggetti non bancari operano al di fuori della sua tradizionale sfera di controllo.
Il lato positivo è che le banche del Regno Unito stanno reggendo bene. Sono ben capitalizzati e ricchi di liquidità, superando a pieni voti i test di resilienza della BoE. Ma anche in questo caso la banca centrale sta adottando misure più accomodanti. A partire dal 2025, gli stress test passeranno a un programma biennale, liberando risorse per concentrarsi su altri rischi.
Durante gli anni non attivi, la BoE condurrà revisioni documentali meno approfondite, se necessario. La banca centrale mantiene il buffer di capitale anticiclico stabile al 2%.
Questo cosiddetto “fondo per i giorni difficili” ha lo scopo di aiutare le banche a superare i momenti difficili. Ma con così tante incognite all’orizzonte – frammentazione dei legami globali, mercati instabili e debito pubblico imponente – la BoE sta chiaramente mantenendo aperte le sue opzioni.
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