Mentre la seconda blockchain più grande del settore, Ethereum, continua il suo viaggio verso un futuro più sostenibile e decentralizzato, si trova ad affrontare un enigma: il passaggio a un modello di sicurezza Proof of Stake (PoS) ha reso la rete più centralizzata? Gli analisti di JPMorgan credono di sì.
Ethereum è eccessivamente centralizzato?
La transizione di Ethereum al PoS è stata celebrata come un aggiornamento chiave. Tuttavia, più di un anno dopo, alcuni osservatori del settore temono che la fusione e i successivi aggiornamenti di Shanghai abbiano spinto Ethereum verso una maggiore centralizzazione.
In un rapporto di ricerca di giovedì, gli analisti di JPMorgan guidati da Nikolaos Panigirtzoglou hanno osservato che:
"L'aumento dello staking di Ethereum dopo gli aggiornamenti di The Merge e Shanghai ha avuto un costo in quanto la rete di Ethereum è diventata più centralizzata e il rendimento complessivo dello staking è diminuito."
Il cosiddetto Merge to PoS di Ethereum è stato completato con successo nel settembre 2022, inaugurando lo staking. Lo storico aggiornamento di Shanghai eseguito nell'aprile di quest'anno ha consentito ai partecipanti alla rete di annullare lo staking e ritirare i propri token, il che ha portato a uno staking alle stelle.
La fusione ha sostituito il modo in cui le transazioni venivano verificate sulla rete Ethereum. Invece di utilizzare i miner per verificare una transazione, i validatori ora impegnano i token Ether per verificare tali transazioni. Sebbene ciò abbia già ridotto il consumo energetico di Ethereum del 99,99%, significa anche che una parte considerevole dell'Ether che protegge la rete si trova presso entità centralizzate.
Il Lido e il suo problema di centralizzazione
In particolare, l'enorme presenza di Lido Finance negli staking pool di Ethereum ha attirato particolare attenzione negli ultimi mesi. Lido è stato identificato come un potenziale punto debole per l'ecosistema di Ethereum in termini di decentralizzazione perché, secondo la dashboard di Moulié, ora supporta circa il 32,19% di tutti gli ETH in staking.
Le piattaforme di staking liquido come Lido, sebbene decentralizzate, "implicano un elevato grado di centralizzazione", ha osservato JPMorgan.
Lido ha aumentato gli operatori dei nodi per contenere il numero di ETH in stake controllati da ogni singolo operatore nel tentativo di affrontare le preoccupazioni di centralizzazione, ha affermato la banca.
Ma la centralizzazione da parte di qualsiasi protocollo crea rischi per la rete Ethereum in quanto “un numero concentrato di fornitori di liquidità o operatori di nodi potrebbe agire come un singolo punto di fallimento o diventare bersaglio di attacchi o colludere per creare un oligopolio che promuoverebbe i propri interessi a livello globale”. a scapito degli interessi della comunità”, hanno aggiunto gli analisti.
Un altro rischio derivante dall'aumento dello staking liquido è il reimpegno, ha affermato la banca di Wall Street. Questo avviene quando i token di liquidità vengono utilizzati come garanzia collaterale su diversi protocolli DeFi contemporaneamente. La pratica potrebbe portare a “una cascata di liquidazioni se un asset investito diminuisce drasticamente di valore o viene violato o tagliato a causa di un attacco dannoso o di un errore di protocollo”, ha ipotizzato la banca.
E dopo?
Gli analisti di JPMorgan hanno anche notato che l’aumento dello staking ha diminuito l’attrattiva di Ethereum dal “prospettivo di rendimento”, soprattutto considerando il contesto di rendimenti alle stelle negli asset finanziari preesistenti. "Il rendimento totale delle puntate è sceso dal 7,3% prima dell'upgrade di Shanghai al 5,5% attuale", hanno affermato.
Proprio il mese scorso gli strateghi della banca avevano osservato che l'attività di Ethereum dopo Shanghai era stata particolarmente “deludente”. All'epoca, hanno spiegato che le transazioni giornaliere di Ethereum, gli indirizzi attivi giornalieri e il valore totale bloccato (TVL) dei protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) sulla rete hanno tutti registrato forti cali.
Andando avanti, sarà interessante vedere come Ethereum supererà la centralizzazione dei validatori.