Jerome Powell, il massimo esponente della Federal Reserve, si è recato a Dallas e ha dichiarato con fiducia – o forse illusione – che non c’è alcuna fretta di abbassare i tassi di interesse.
“L’economia non sta inviando alcun segnale che ci indichi che dobbiamo avere fretta”, ha detto Powell all’evento della Fed di Dallas del 14 novembre. Davvero? L'inflazione è ancora al di sopra del target del 2% della Fed. L’inflazione degli affitti è bloccata, ostinata come sempre, e la Fed di Cleveland afferma che potrebbe non calmarsi fino al 2026. Ma Powell pensa di avere tutto il tempo al mondo per capirlo.
Non ha torto quando dice che l'economia ha dei punti di forza. Un tasso di disoccupazione del 4,1%? Impressionante. Crescita al 2,5% annuo? Non male. La spesa dei consumatori è solida e le aziende continuano a investire i propri soldi.
L’inflazione non sta aspettando, ma Powell sì
Powell ha addirittura definito la situazione “straordinariamente buona”. Ma c’è un problema: l’inflazione sta divorando tutto questo. I prezzi sono in aumento, gli affitti sono alle stelle e i salari non tengono il passo. Eppure Powell sembra disposto ad adottare un approccio lento e cauto, anche se ciò significa trascinare questo pasticcio più a lungo di quanto chiunque possa sopportare.
I costi degli alloggi hanno rappresentato oltre la metà dell'aumento del CPI di ottobre. Questo non è un problema minore; è una crisi. Meno persone si trasferiscono o firmano nuovi contratti di locazione, il che significa che il CPI non riesce nemmeno a cogliere il quadro completo.
La risposta di Powell? Aspettare. Sostiene che l’attuale forza dell’economia gli dà spazio per “affrontare le nostre decisioni con attenzione”. Traduzione: non fare nulla per ora.
Omair Sharif, a capo di Inflation Insights LLC, ha dichiarato : “L’ottica dell’aumento dell’inflazione, anche se dati ritardati come l’affitto, rendono la comunicazione più difficile, il che alla fine potrebbe rendere più difficile tagliare i tassi”.
Michelle Bowman, governatrice della Fed, ha votato apertamente contro il taglio dei tassi di settembre perché voleva una riduzione minore. Non è sola nella sua frustrazione. Molti altri funzionari lo condividono.
Trump contro Powell: secondo round
Proprio quando pensavi che il lavoro di Powell non potesse essere più complicato, ecco che arriva Donald Trump, tornato per un altro round. Appena due giorni dopo l’annuncio di Trump come presidente eletto, la tensione tra lui e Powell era già densa nell’aria.
In una conferenza stampa successiva all’ultimo incontro politico della Fed, a Powell è stato chiesto se si sarebbe dimesso se Trump glielo avesse chiesto. La sua risposta? Un forte "No".
Un altro giornalista lo ha insistito sulla possibilità che un presidente licenziasse o declassasse un presidente della Fed. La risposta di Powell è stata altrettanto schietta: "Non consentito dalla legge". Ha fatto una pausa dopo ogni parola per enfatizzare, come se stesse sfidando Trump a metterlo alla prova.
Se la storia può insegnarci qualcosa, Trump probabilmente farà proprio questo. Durante il suo primo mandato, il presidente ha ripetutamente criticato Powell per non aver tagliato i tassi di interesse più rapidamente. Ad un certo punto del 2020, Trump ha detto ai giornalisti che aveva il “diritto di rimuovere” Powell e ha definito le sue decisioni “cattive”.
Trump ha anche apertamente affermato che secondo lui il presidente dovrebbe avere voce in capitolo nelle decisioni sui tassi di interesse. “Sento che il presidente dovrebbe avere almeno voce in capitolo”, ha detto in agosto, vantandosi del suo istinto imprenditoriale. “Ho guadagnato un sacco di soldi. Ho avuto molto successo.
L'idea di un presidente che si intromette nelle decisioni della Fed è in contrasto con la sua indipendenza garantita dal Congresso. La Fed non dovrebbe rispondere alla Casa Bianca o a chiunque altro.
Ma a Trump non interessa la tradizione. Se i repubblicani prendessero il controllo del Congresso, Trump potrebbe trovare più facile mettere la Fed in un angolo, soprattutto con sei dei nove giudici della Corte Suprema nominati dai presidenti repubblicani.
La crescita economica maschera problemi più grandi
Sia Powell che Trump amano vantarsi della crescita economica, ma nessuno dei due sembra interessato ad affrontare le crepe sotto la superficie. Powell cita la forte spesa al consumo e il basso tasso di disoccupazione come prova del fatto che l’economia è fiorente.
Trump, durante il suo primo mandato, ha supervisionato una crescita del PIL annuo del 2,5%, che ha leggermente superato i numeri di Obama. Si è anche vantato della creazione di posti di lavoro, con la disoccupazione che ha toccato il minimo di 50 anni del 3,5% all’inizio del 2020.
Ma queste statistiche non raccontano tutta la storia. I tagli fiscali di Trump nel 2017 hanno ridotto le aliquote aziendali dal 35% al 21%, dando alle imprese una spinta a breve termine. Allo stesso tempo, il deficit federale è aumentato, passando da 585 miliardi di dollari nel 2016 a 984 miliardi di dollari nel 2019.
Il debito nazionale è aumentato di 7,8 trilioni di dollari sotto la sorveglianza di Trump, una cifra sconcertante che mina le sue pretese di brillantezza economica.
Poi è arrivata la pandemia. La disoccupazione è salita al 14,7% nell’aprile 2020, cancellando anni di progressi da un giorno all’altro. La risposta di Trump includeva la firma del CARES Act da 2,2 trilioni di dollari, che ha fornito sollievo ma ha anche evidenziato la fragilità delle sue politiche economiche. La ripresa è stata disomogenea e le famiglie a basso reddito hanno subito il peso maggiore della crisi.
Anche Powell non è fuori dai guai. La sua lenta risposta all’inflazione e la sua riluttanza ad agire con decisione hanno lasciato milioni di americani in difficoltà per tenere il passo con l’aumento dei costi. Sostiene di giocare a lungo termine, ma per le persone che vivono di stipendio in stipendio, la sua strategia offre poco conforto.
L'eredità economica di Trump
Il record economico di Trump è un mix di idee audaci e difetti evidenti. Le sue guerre commerciali con la Cina hanno interrotto le catene di approvvigionamento globali e aumentato i costi per le imprese americane. Sebbene la rinegoziazione del NAFTA nell’USMCA abbia apportato alcuni vantaggi, non ha affrontato questioni strutturali più profonde nel commercio.
La deregolamentazione è stata un’altra pietra miliare della presidenza Trump. Ha annullato oltre 100 norme ambientali e allentato i regolamenti finanziari, mosse che le aziende hanno accolto favorevolmente ma che i critici hanno avvertito potrebbero avere conseguenze a lungo termine.
La sua spinta verso tassi di interesse più bassi, spesso a spese di Powell, ha mostrato la sua preferenza per i guadagni di mercato a breve termine rispetto alla crescita sostenibile.
Nonostante questi sforzi, le politiche di Trump non hanno protetto l’economia dall’impatto della pandemia. La sua risposta è stata reattiva, focalizzata più sull’ottica che sulla sostanza.
Tra l’indecisione di Powell e l’impulsività di Trump, l’economia statunitense è intrappolata in un equilibrio precario. Nessuno dei due sembra essere adatto al lavoro al momento, questo è certo.