James Chanos, il famoso venditore allo scoperto noto per aver criticato Enron vent'anni fa, ha chiuso una delle sue operazioni di criptovaluta più chiacchierate, liquidando la sua posizione short in Strategy (ex MicroStrategy).
Chanos, noto per aver acquistato Bitcoin e venduto allo scoperto Strategy, ha confermato l'uscita in un post su X , affermando: "Poiché abbiamo ricevuto alcune richieste, posso confermare che abbiamo chiuso la nostra operazione di copertura $MSTR/Bitcoin all'apertura di ieri". La decisione segna la fine di una scommessa durata 11 mesi sul fatto che le azioni di Strategy fossero sopravvalutate rispetto ai Bitcoin che detiene nel suo bilancio.
Il pair trading, raccomandato nel dicembre 2024 alla conferenza annuale "Bears in Hibernation" di Chanos & Co., prevedeva la vendita allo scoperto delle azioni di Strategy a fronte di una posizione lunga in Bitcoin. All'epoca, Strategy veniva scambiata a 2,5 volte il suo valore patrimoniale netto rettificato per il mercato (mNAV).
Tesi sull'arbitraggio soddisfatta
La scommessa short si è rivelata eccezionalmente redditizia. L'mNAV di Strategy è ora sceso a 1,23x, superando la soglia di copertura preimpostata da Chanos di 1,25x. "Ai prezzi di apertura odierni, MSTR (~$224) è in calo di circa il 50% rispetto al picco del 2025", ha affermato la società in una nota agli investitori condivisa insieme al post di Chanos. "Il premio implicito (MSTR EV meno il valore della partecipazione in BTC) è attualmente di circa $15 miliardi, in calo rispetto al picco di $80 miliardi di novembre 2024".
Chanos ha criticato apertamente il premio e la frequente emissione di azioni di Strategy, definendolo a quanto pare un gergo finanziario .
"Sebbene crediamo ancora che ci sia più spazio per la compressione dell'mNAV, la tesi si è ampiamente dimostrata valida", ha scritto la società. "Consigliamo di lasciare che altri si occupino dell'ultima fase della transazione, poiché MSTR si dirige inevitabilmente verso un mNAV di 1,0x".
La capitalizzazione di mercato di Strategy è diminuita di oltre il 14% rispetto all'anno scorso, quando era valutata oltre 80,8 miliardi di dollari.
L'attuale calo del prezzo di Bitcoin, attualmente scambiato intorno ai 102.000 dollari, sta influenzando anche la performance del portafoglio di Strategy, sia in termini di tesoreria che azionaria, dato che il suo portafoglio è fortemente incentrato su Bitcoin. Tuttavia, al momento della stesura di questo articolo, MSTR si attesta a circa 241 dollari, in rialzo di oltre il 4,7%.
Un voto di fiducia per Bitcoin?
Tuttavia, nonostante il calo, Strategy ha continuato a sostenere l'acquisizione di Bitcoin, invitando più persone a investire nella criptovaluta più grande per capitalizzazione di mercato.
James Van Straten , analista senior di CoinDesk, reagendo all'annuncio di Chanos su X, ha descritto la mossa come "un segnale che il valore inizia a farsi sentire qui, poiché Bitcoin è considerevolmente sottovalutato rispetto a USD, Mag 7 e oro". Alcuni analisti su X si sono spinti oltre affermando che Strategy è sottovalutato
Pochi istanti dopo il post di Chanos, Michael Saylor , fondatore e presidente di Strategy, si è rivolto a X per scrivere semplicemente: "₿uy Now". Il suo messaggio di due parole ricordava lo stesso sentimento rialzista che da tempo caratterizza il suo approccio all'accumulo di Bitcoin.
Prospettive per MSTR e Bitcoin
Chanos non ha escluso un'ulteriore compressione dell'mNAV, dato che Strategy continua a emettere nuove azioni per acquistare più Bitcoin. Con il rapporto che ora si avvicina alla parità a 1,23x, ha affermato che è "prudente coprire" e consentire ad altri di perseguire il ribasso residuo.
La reazione del prezzo di Bitcoin all'annuncio non è stata entusiasmante, dato che è ancora in calo dell'1% rispetto al giorno precedente. Ciononostante, i trader su X e sui forum di criptovalute hanno interpretato la chiusura come una spinta psicologica, interpretandola come un segnale che gli investitori istituzionali come Chanos stanno perdendo fiducia nei confronti delle azioni legate a Bitcoin.
Tuttavia, alcuni ritengono che si tratti di una perdita di fiducia nel Bitcoin stesso e di un investitore che incassa i suoi profitti prima che il mercato subisca una forte fase ribassista.
Saylor e Strategy continuano a mantenere una posizione rialzista, poiché la società ha recentemente aggiunto altri BTC alla propria tesoreria, portando il totale delle partecipazioni a 641.205 BTC .
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